云南
都是买卖行为，但区别很大。
IPO的目标是把公司包装的漂漂亮亮，过审，抬高估值，上市融资。整个过程是自抬身价，达到把自己卖个好价钱的目标。但交易的对家，也就是普通股民并不知道你是不是真的那么漂亮，真值那么多钱，甚至事后知道买亏了（卸了妆一钱不值），也拿你没办法。IPO的关键是把流程走完，表面合规即可，而审批人并不参与交易，不用付出什么代价，所以交易过程并不难，只要把套路搞清楚，甚至用一点手段（比如找关系）就能达到目标，所以本题中很多投行的朋友们都提到IPO很简单，原因就在这里。
并购就不一样，并购是市场行为，买卖双方是平等关系，因为平等所以要算计，为了防止吃亏，双方会想尽办法摸清对方的底牌，合同也是一样，每一项条款，甚至每一个字都要仔细斟酌，为了以为谈判打官司争取有利条件，这就是一个博弈的过程。
并购为什么复杂？因为标的物是股权，不是产品。产品是有市场价，没有市场价也有成本，有投入产出比，有现金流入流出，可以对比参考。股权就不行，股权背后代表的东西太多了。
假设公司要到下面一个地市买一家酒厂。我要考虑这家酒厂现在有多少资产，原始成本是多少，重置成本又是多少，房产、土地、机器设置都要评估，还有往来账，应收应付，那些能收回来那些收不回来，都要判断。这才是刚开始，公司有贷款、有担保、有抵押、有诉讼——告人或被人告，可能还有些是表外的，他不说你都不知道，这就要靠律师介入，每一项都要想到，否则买下来会多出来一堆要债的。
这还没完，买酒厂的目的当然仅仅是 有形资产 ，酒厂的工艺怎么样，有没有价值，值多少钱；品牌怎么样，在市场有多大影响力，又值多少钱；销售渠道呢，买下酒厂是不是它的渠道和客户也是你的了；团队怎么样，工人的技术、管理人员的能力，如果有价值，这些人将来会不会跳槽？如果没有价值，这些人怎么让开掉，开掉的成本有多大，会不会法律纠纷。
算完对方的，你还要算自己这边的，公司买酒厂的目的是什么？图它的资产还是人才，又或者是市场、技术，这些东西在对方手有价值，到了我们手里还有没有价值，这个价值是升还降，这就是一个1+1大于2，还是1+1小于2的问题。
并购太复杂了，很难做到完美，总会有这样那样的问题发生，并购过程可能很短，但带来的影响会很长。有人提到并购就像结婚，我觉得比较准确的，开始要相亲，提条件，谈彩礼，要高了谈不拢就崩，谈扰了就结，然后要磨合，小吵不断，磨好了就过，磨不好就离，反正是折腾，但细品也满有意思。
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