50亿 “押宝”TOPCon电池 “差钱”的亿晶光电能走多远？

21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

N型TOPCon光伏电池正在进入新技术推广的红利期，产业化降本增效的可见性越来越强。

9月22日，亿晶光电（600537.SH）开盘“一字板”涨停，股价报收6.33元，消息面的刺激来自其昨晚的一则公告。

在9月21日晚，亿晶光电宣布，公司拟在滁州市全椒县投资新建光伏产业基地，其中一期投资50亿元建设“10GW高效N型TOPCon光伏电池项目”。

“哪来的50亿？”一位投资者在亿晶光电的股吧里留下了这句疑问，对于手握30亿货币资金的亿晶光电来说，这究竟是不是一个难题呢？

投资资金尚有缺口

9月21日，亿晶光电第七届董事会第十七次会议审议通过了《关于新建滁州年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目的议案》，并与全椒县人民政府签订了《年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目投资协议》及《年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目补充协议》。

公告显示，公司拟在全椒县经开区投资建设上述项目，其中一期“10GW高效N型TOPCon光伏电池项目计划于2022年10月动工，投资金额约50亿元”，其中固定资产投资约33亿元，流动资金约17亿元，投资资金来源于企业自有资金和自筹资金。

截至2022年6月30日，亿晶光电的货币资金余额为30.02亿元。但是，该公司同期的应付票据约为19.96亿元，应付账款约为13.55亿元，合同负债约为9.75亿元。

Wind数据显示，截至2022年6月30日，亿晶光电的资产负债率为69.14%，较2021年年末的66.44%增加2.7个百分点；流动比率为1.18，速动比率为1.01，分别较2021年年末的1.24、1.07略有下降。

50亿元的投资款该如何筹措呢？9月22日，21世纪经济报道记者分别给亿晶光电董秘张婷、证代陈江明发去了采访邮件，但是截至发稿时尚未收到回复。

亿晶光电在公告中坦言，本次投资项目存在一定的资金缺口，“公司将通过包括但不限于银行融资等方式补足，预计将提高公司资产负债率，增加现金流压力，可能存在资金无法筹措到位的风险。”

地方政府承诺盖厂房

21世纪经济报道记者注意到，亿晶光电在滁州市全椒县的投资项目中，“项目厂房、仓库及附属设施由政府代建，公司负责本项目生产和工艺设备购置、流动资金投资和项目运营管理，最终形成10GW光伏切片、10GW光伏电池、10GW光伏组件产能。”

在政府代建厂房和配套设施具备生产使用条件的前提下，一期项目预计2023年6月开始投产，剩下的二期、三期项目初步测算投资金额合计约53亿元，“启动时间及实际投资金额根据后续推进情况，双方协商确定。”

“总体来看，大家还是看好TOPCon光伏电池，产品肯定是有前途的，至于亿晶光电能不能做出来，还要看具体的项目进展。”某券商电新行业研究员告诉21世纪经济报记者。

“近年来，TOPCon、HJT、IBC等新一代晶硅电池技术不断取得突破。尤其是TOPCon正在进入新技术推广的红利期，目前N型TOPCon电池量产平均转换效率已超过24%，且效率仍在逐步提升，通过在IBC、叠层、钙钛矿等新型技术路线上的持续探索，在未来2-3年有着比较清晰的降本路径，这对于企业盈利有着更大的空间，所以资本市场对TOPCon在明后年的爆发有着很大的预期。”上述研究员表示。

在采访中，21世纪经济报道记者了解到，通威股份（600438.SH）TOPCon的电池转化效率超过24.7%，而且又计划新增一条8.5GWTOPCon电池产线，预计将于2022年底建成投产；晶科能源（688223.SH）N型TOPCon电池量产平均转换效率已超过24.8%，2022年1月投产的16GW大尺寸TOPCon产能已于今年二季度满产；中来股份（300393.SZ）最新的TOPCON2.0技术是和参股设备厂联合研发，量产效率24.5%，目前公司正在研发TOPCON3.0技术，未来效率有望进一步提高，成本进一步下降。

两家机构卖出

在上述券商研究员看来，从目前的营收与盈利状况来看，亿晶光电算不上一家好公司，“业绩已经连亏三年了，账面上还有那么多现金，确实有点令人看不懂。”

Wind数据显示，2019-2021年以及2022年上半年，亿晶光电的营业收入分别为35.59亿元、40.98亿元、40.83亿元和34.65亿元；归母净利润分别为-3.03亿元、-6.52亿元、-6.03亿元和0.24亿元；但是，“扣非”归母净利润分别是-2.91亿元、-7.90亿元、-3.74亿元和-0.20亿元。

由此可见，销售P型光伏电池的亿晶光电未来确实需要N型TOPCon电池来“翻身”了，但追捧其的资金又能坚持多久呢？

截至9月22日收盘，亿晶光电的涨停封单资金还有近2亿元，占其流通市值2.67%。

上交所交易数据显示，亿晶光电9月22日的前五名买入席位没有一家机构专用席位，分别是东海证券福州营迹路营业部、华鑫证券上海自贸试验区分公司、东亚前海证券浙江分公司、申港证券深圳深南东路营业部和东亚前海证券深圳分公司。

但是，亿晶光电的卖出席位前两名都是机构专用席位，分别卖出1035.52万元、445.51万元，另外三家营业部均属于游资聚集地，分别是华泰证券江阴福泰路营业部、东方财富证券拉萨东环路第二营业部和东方财富证券拉萨东环路第一营业部。