这两家公司仍处于底部位置，继续跟踪！

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今天三大指数全线收跌，沪指跌破3100点后探底回升。科创50和创业板震荡走低，上证50指数创年内新低。

能源类板块逆势走强，航运股大涨，招商南油、长航凤凰、中远海能涨停。房地产板块午后上涨带动沪指回升，前两天大涨的酒店餐饮、旅游板块大幅回调。

操作方面，沪深两市今日成交额6359亿，较上个交易日缩量151亿，续创年内新低。

市场观望气氛持续升温，板块轮动较快，没有持续走强的主线板块，市场很难走出底部，想抄底接飞刀的还得再等等。

聊完今天市场的整体表现，我们继续来做低估值好公司的淘宝。

这一期，我们来跟踪下此前分析过的白色家电行业，看看这个行业是否还有投资的机会！

上周，广东省家电“以旧换新”实施方案的征求意见稿正式出炉。

广东省9月至11月，拟以1亿元来补贴家电“以旧换新”，补贴标准为不超过家电销售价格（发票含税价）的10%，每件家电补贴上限500元，活动预计由20个地级市落地实施。

在我们行业淘宝系列文章中，我们曾粗略地梳理过家电行业：两家低估的公司，一家每年10%+的增长收益，另一家账面货币超千亿！在白色家电行业中，我们发现行业的龙头效应比较明显。

冰洗行业中，龙头海尔智家营收超两千亿，利润超百亿，其他公司营收均在百亿，大多还出现亏损。

空调行业中，美的、格力为双龙头，利润均超两百亿。

其中，美的未来两年利润预计继续保持10%+增速，目前估值合理。如果作为长线配置标的，每年稳定获得10%+增长收益，还是不错的。

而格力电器处于转型期，目前公司账面货币资金充裕，未来转型成功并重获增长的几率较大，加上个位数的估值，也是值得跟踪的。

文章发布后，曾经的“白电双雄”表现比较平稳。截至9月19日，美的下跌1.68%，格力电器上涨9.71%。

同时期内，深圳成指下跌了9.62%。特别是最近指数又出现了单边调整的情况下，两家公司表现出很好的防御性特征。在大环境不好的情况下，少亏就当赚钱了。

从长期看，白电行业已经在复苏的路上了，而且亮点还不少。

从需求看，房地产是影响家电销量的一个大问题，也是市场对家电行业前景产生担忧的地方。

不过从研究机构的数据看，目前市场对于白电需求大多来自替换需求，地产销售带动的新增需求占比已降至20%区间。加上房地产行业已经处于筑底阶段，所以现在不用太担心地产会对家电需求产生断崖式的拖累。

另外一个影响需求的因素就是疫情了。受疫情反复及居民收入预期下降影响，国内总体与家电社零面临较大下行压力。大家的消费情绪一直是不高的。

不过今年开始，中央和地方已经出台了多项消费刺激政策来应对需求下降。像陕西、福建、吉林、湖北等地都提出了“以旧换新”、“智能家电”、“绿色家电”以及“回收利用”等针对性的刺激消费措施。当然还有上周出炉的广东省家电“以旧换新”实施方案，后面估计还会继续加力刺激消费。

而且从统计数据看，政策也开始起到托底作用了。6-8月社零增速已经有所改善，白电等传统大家电在9月继续延续复苏态势。分品类看：空调、彩电、燃气灶表现稳健，涨幅较大；冰箱、油烟机延续增长态势；集成灶、洗碗机等新兴品类销量有所回落。

除了需求的下降，成本的上升也是让家电企业很烦恼的事。

原材料占家电成本的80%以上，其中，钢、铜、铝、塑料约占空调、冰箱、洗衣机、厨电成本的60%。不过相比2021年原材料价格的飞涨，家电企业今年的成本压力已经有所改善了。

一边是成本下降，另一边是需求在改善。从8月末发布的中报业绩看，无论美的还是格力，大家二季度的毛利率和净利率都翘头向上，说明上游原材料端的压力确实正在减少。

另外，格力中报利润竟然做到了114亿元，大超市场预期，可见渠道改革初见成效了。格力股价在这段时间大涨也是因为这个原因。

相比之下，美的的中报就更平淡点了。要找亮点的话，作为第二引擎的ToB业务最高增长超过40%，新能源、楼宇、医疗等第二引擎“全面开花”。

不过两家企业也不是万事无忧的。

美的增速已经下滑到个位数，以前支撑高速发展的多元化感觉到了增长的瓶颈。在增速下降的阶段，当年多元化并购积累下270亿的商誉就显得有点微妙了。比如当年大价格收购的库卡，这几年收入一直在下滑，可能带来的减值风险不能完全忽视。

而格力，今年6月京海互联再次套现超过35亿元。8月，河北“总代”徐自发投奔飞利浦。很明显，格力和经销商已经“兵刃相接”，渠道改革已经进入深水区。

在今年经济和市场内外部环境困难重重、压力持续的背景下，两家公司都实现了整体经营的稳定，后续应该还会继续受益于行业的回暖。

整体来看，两家公司目前依然处于构筑底部形态的过程中，而行业的复苏可能才刚刚开始，有兴趣的读者可以继续跟踪。