创维电器IPO：核心产品市占率不足4% 代工业务存大客户流失隐忧

　　中国网财经9月19日讯(记者叶浅 见习记者李睿阳)近日，从创维集团拆分出来的创维电器股份有限公司(以下简称“创维电器”)回复深交所第二轮问询后更新了招股书。

　　报告期内，创维电器出现增收不增利的情况，同时，公司主要产品冰箱、洗衣机市占率较小。实用金融商学执行院长罗攀向中国网财经记者分析称，“冰洗市场被更具品牌孵化能力的企业争夺走了，这是公司问题关键所在。”

　　为扩大销售规模，近年来创维电器营收占比向ODM模式(原始设计制造商)倾斜。但由于生产成本上升，公司为转嫁成本压力提升了产品价格，也带来了大客户流失的隐忧。

　　核心产品市占率仅行业龙头1/10

　　公开资料显示，创维电器成立于2013年，主营业务包括冰箱、洗衣机、平板电脑等产品的研发、生产和销售。其中，冰箱、洗衣机贡献了超8成的收入，是创维电器主要营收来源。

　　不过，创维电器的自有品牌在市场中竞争力有限。根据创维电器披露，2021年创维电器冰箱、洗衣机的市场占有率分别仅为3.78%和3.33%。

　　对比同行业公司，奥维云网数据显示，2021年我国冰箱、洗衣机线上线下市场占有率排名前十的品牌中海尔位列榜单前列，其冰箱、洗衣机市占率均超38%。创维电器由于市占率较低，未出现在榜单中。

　　目前，我国冰洗市场已经处于保有量较高的水平，国内冰洗市场逐步进入存量竞争阶段。根据国家统计局数据，2021年，全国居民每百户电冰箱(柜)拥有量为103.9台，每百户洗衣机拥有量为98.7台。

　　罗攀向中国网财经记者分析称，“冰洗行业并非完全没有市场需求，而是因为市场被更具品牌孵化能力的企业争夺走了，这是公司问题关键所在。”

　　同时，创维电器的归母净利润呈现逐年下滑的趋势。招股书显示，报告期内，公司实现营业收入分别为36.85亿元、37.39亿元和40.02亿元，同期归母净利润分别为1.69亿元、1.48亿元和1.24亿元，增收不增利。

　　值得一提的是，创维电器的非经常性损益占据了业绩较大份额。报告期内公司非经营性损益分别为3150.92万元、4452.33万元和5493.98万元，分别占当期归母净利润的18.64%、30%和44.33%，规模和占比同时上升。

　　招股书显示，创维电器的非经常性损益主要包括政府补助、一次性确认的股份支付费用等。剔除这部分收入后，报告期内创维电器扣非归母净利润仅1.37亿元、1.04亿元和6900.10万元。

　　代工业务存大客户流失隐忧

　　为扩大销售规模，创维电器形成了自主品牌与ODM/OEM结合的经营模式，其中ODM模式为小米、云米以及国美等企业代工。

　　近年来，创维电器对ODM模式的依赖持续增长。招股书显示，报告期内公司ODM模式实现销售收入分别为17.66亿元、20.26亿元和22.72亿元，占总营收比例由2019年的48.39%提升至2021年的58.03%。同期，通过直销和经销模式销售的自主品牌销售收入占比由五成降至四成。

　　依靠ODM模式的创维电器，还面临着原材料涨价导致的毛利率降低的情况。招股书显示，2021年公司生产所需原材料价格大幅上涨，导致冰箱、洗衣机产品的平均销售成本同比分别增长10.27%和12.05%。受生产成本等影响，2021年创维电器冰箱和洗衣机毛利率分别同比降低2.26%和1.24%。

　　为应对成本上涨，创维电器对公司产品进行了提价。招股书显示，2021年冰箱和洗衣机的平均销售单价同比分别提价7.5%和10.47%。

　　在创维电器大幅提价的同时，公司大客户云米的销售额明显减少。招股书显示， 2019年和2020年创维电器对云米的销售额分别为4.75亿元和3.73亿元，为当期创维电器的第一、第二大客户，双方交易内容为冰箱和洗衣机。而在2021年创维电器产品涨价的当年，公司对云米的销售额降至1.16亿元，在公司前五大客户中垫底。

　　对于大客户减少采购的情况，创维电器在招股书中解释称，“受公司产品结构、ODM客户需求等影响。”同时，公司坦言，若ODM客户发展发生变化，或者公司产品不能满足其要求，将有可能导致产品被替代的风险，公司盈利能力将面临不利影响。