军机弹药锻件+一带一路+核电构件+火电+风电

派克新材（605123）：①国盛证券余平看好公司环形锻件产品是航空发动机的重要零部件，预计未来10年国内航发环锻件市场规模超过千亿，公司布局型号已处于批产提速状态，有望迎来确定性的长期增长；②公司参与了多型号运载火箭和多型号导弹的研制和配套，从战术、消耗性、技术更迭三个维度进行分析，预计未来5年我国导弹市场规模复合增速有望达到40%以上；③公司电力锻件涉及火电、风电、核电等下游，其中，到2030年“一带一路”周边沿线国家将新建107台核电机组，共计新增核电装机1.15亿千瓦，新增装机占除中国外核电市场81.4%，空间巨大；④余平预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.6/6.24/8.2亿元，同比增长51.4%/35.5%/31.4%，对应PE为30/22/17倍；⑤风险提示：下游行业需求不及预期、新产能释放不及预期。

军机弹药锻件+核电构件+火电+风电，这家公司配套多型号武器装备进入加速批产阶段、目前产能几乎全部打满，还享“一带一路”沿线国家新建107台核电机组广阔市场

近日，派克新材率先披露三季度业绩预告，得益于航空航天高景气，公司预计2022年1-3季度归母净利润、扣非归母净利润分别实现65%、70%的高增长。

国盛证券余平看好公司主营金属锻件研产，产品广泛应用于航空、航天、舰舶等领域，参与了多型号运载火箭和多型号导弹的研制和配套。除航天军工外，公司电力锻件主要应用于火电用汽轮机和燃气轮机、核电构件以及风力发电机等设备。

目前公司产能已经接近饱和，2021年产能利用率高达94.14%，IPO募投项目“航空发动机及燃气轮机用热端特种合金材料及部件建设项目”已经处于新车间工程建设阶段，同时2022年8月定增项目获批，其中航空航天用特种合金结构件智能生产线建设项目建成后将进一步扩大公司产能。

余平预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.6/6.24/8.2亿元，同比增长51.4%/35.5%/31.4%，对应PE为30/22/17倍。

公司产品管线可以分为四大类：

①航发锻件：行业层面看，以WS-10为代表的三代机处于批产提速状态，新型号如中推、四代机等将陆续进入定型批产阶段。商发方面，公司参与CJ1000/2000研制，地处长三角区域优势明显，且一款成熟航发产品服役时间可长达30-50年，将为配套供应商带来确定性的长期增长；

②航天锻件：导弹方面，“十四五”期间导弹是增速快、确定性高的军工装备，从战术、消耗性、技术更迭三个维度进行分析，预计未来5年我国导弹市场规模复合增速有望达到40%以上；

③石化锻件：根据中国石油和化学工业联合会数据，2021年我国石油和化工行业营收、利润总额分别同比增长30%、126.8%，2021年公司石化锻件实现营收5.22亿元，同比增长96.99%；

④电力锻件：风电、核电步入发展快车道，产业空间巨大。风电方面，根据GWEC预测，至2025年全球风电新增装机将超过110GW，中长期风电装机量将保持高位。核电方面，到2030年“一带一路”周边沿线国家将新建107台核电机组，共计新增核电装机1.15亿千瓦，新增装机占除中国外核电市场81.4%，空间巨大。

环形锻件是航空发动机的重要零部件，价值占发动机整机价值的6%-10%，预计未来10年国内航发环锻件市场规模超过千亿。而军品供应商又存在排他性、先入性和延续性，所以竞争格局也非常稳定。

目前国内进行高性能、高精度航发环锻件生产厂商大约3家，分别为中航重机、派克新材、航宇科技。2018-2021年中航重机、派克新材、航宇科技航空航天领域锻件营收复合增速分别为20.05%/87.74%/46.60%。其中，随着深度布局批产、在研型号航发的派克新材已迎来高速增长期。

注：数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎！