每年新增200多家经销商，净利润却下滑，厨邦酱油图个啥？

为了整理中炬高新调味品业务的数据，这几天把它2000年以后的年报半年报都扒了一遍。咋就这么麻烦呢？这都是因为中炬高新还涉足了地产业务、汽车零部件业务等。

如下图所示，在半年报里搜索“主要控股参股公司”，就能看到中炬高新旗下的9家子公司名单，而美味鲜是里面规模最大的一家公司。我们把美味鲜的所有数据都整理出来，就能得到中炬高新调味品业务的业绩变动。

总之，中炬高新利润表上的收入利润，不是调味品业务的收入利润；本着严谨认真的态度，我们很有必要把数据单独拿出来分析。

一、经销商数量一直涨，但是收入利润下滑

从收入利润数据看：

2021年上半年，美味鲜收入下滑10.16%，净利润下滑33.54%；

2022年上半年，美味鲜收入增长10.09%，但是净利润下滑7.09%。

从经销商数量看：

2020年上半年，中炬高新经销商数量为1254家；

2021年上半年，中炬高新经销商数量超过1600家；

2022年上半年，中炬高新经销商数量超过1800家。

公司经销商的数量每年至少增加200家，收入则有涨有跌，同时公司净利润一直都是下滑的。那么，中炬高新一直扩增经销商的意义是什么呢？

二、经销商增多，美味鲜销量，涨没涨？

如上图所示：

中炬高新的县区覆盖率从2018年的38.30%提高至2022年的66.25%，地级市开发率从2018年的77%提高至2022年的93.47%。从这个数据看，公司销售网络的覆盖范围越来越广，看起来是个不错的消息。

但是小北个人觉得，有销售网络不算最大的本事，在销售网络扩张的同时，产品销量越来越多，才算真本事。要不大家轰轰烈烈图个啥？

那么，我们该从哪里查找中炬高新今年的销量数据呢？

我当时第一反应是去查看公司公告《2022年上半年公司主要经营数据》。

因为海天味业都会在半年里披露它的酱油食醋等产品的产销量是多少，于是我就想当然地以为中炬高新也会披露这些信息。然而，我想多了。

如下图所示，中炬高新只会告诉我们酱油鸡精等产品的收入是多少，根本不会告诉我们它们的销量是多少。

可是我不死心。总能找到一点数据吧。

于是我发现中炬高新会在年报里披露产销量的数据。

2021年，公司调味品销量同比下滑4.23%；

与此同时，公司营业收入同比下滑7.24%，净利润下滑31.04%。

这样的销量数据，是建立在2021年公司增加200多家经销商的基础之上的。出现这种情况可能是叠加了疫情的影响。

那么，2022年中炬高新继续扩增经销商，在收入增长的同时净利润却下滑了，这里面是否有别的用意呢？

我现在对中炬高新2022年年报真是望穿秋水了。年报里它总会披露调味品的销量数据吧，让我们看下它扩建经销商的效果到底怎么样。

三、把货发给经销商，算不算是增收的方式？

道听途说说件金正大压货的事情。

金正大是卖化肥的，当时为了出货把上千万元的化肥发给了一个卖农药还是卖种子的老太太；可是买化肥的农民就是那么些，终端根本卖不动货。老太太说，卖了一辈子其他东西，没想到最后栽在了化肥身上。

这件事提醒我向经销商发货也可以成为增收的方式。

于是我去看了下中炬高新收入的确认方式。

2019年年报里提到：

调味品的销售主要采用经销商模式，按照协议规定运至交货地点并签收后确认收入。也就是说，把调味品发给经销商，经销商签字以后，中炬高新就可以确认收入了。

那么，中炬高新的经销商每年以200多家的新增量扩张，它发给经销商的货是不是也随之增加？与此相对应，公司确认的收入是不是也随之增加了？那么，经销商到底有没有把货卖出去？可惜这些数据目前我们无法获取。

看中炬高新年报还发现很多有意思的事情。

比如公司原来会提国际化和出口，可是这两年就不提了；

公司一直在强调扩大餐饮端的销售，可是10年过去了，公司产品家庭消费还是占70%以上；而且因为疫情影响，餐饮端需求疲软，公司在餐饮端的扩张再次受阻。然而，公司自己也知道餐饮端是调味品销售的大头。

公司在2020年技改可行性报告里给出的数据是，消费渠道中餐饮采购占比50%、家庭消费30%、食品加工20%。可见知易行难呀~