白酒股营收“四梁八柱”揭晓，产品结构揭示下一赛点？｜数读中报

半年报中的产品结构变化，已预见未来焦点市场？

文｜云酒头条大数据组

白酒上市公司半年报中的产品表现，同样不容忽视。

依据产品定位、出厂价格、细分赛道等的不同，企业对各自主营酒类产品在等级划分上，有不同的表述方式。

比如，同样表现中高档的产品，洋河股份、泸州老窖、舍得酒业、迎驾贡酒等企业，将中高档合起来划为一级；而口子窖、水井坊、老白干酒、伊力特、金徽酒等，则细分出了高档酒、中档酒、低档酒等。

而具体到划分依据上，也有不同的标准。

比如洋河股份将中高档酒定位于出厂价至少在100元/500ml的产品，金徽酒高档产品指出厂价在100元/500ml以上的产品，天佑德酒中高档产品指零售价60元/500ml以上的产品……

标准虽有差异，但从各自的定位和上半年的表现，也可以看出当前酒类市场中产品结构的一些发展趋势。

高端产品数据稳增

头部品牌尽享红利

云酒头条（微信号：云酒头条）梳理各酒企半年报发现，高端产品的增长是主流趋势。

1-6月，除顺鑫农业白酒业务（牛栏山品牌）高中低档产品营收出现下滑外，其他公司皆实现了增长。

分企业来看，头部企业的表现尤为亮眼。

上半年，贵州茅台实现营收576.17亿元，同比增长17.38%。其中飞天茅台、珍品茅台等产品在内的茅台酒系列，实现营收499.65亿元，系列酒实现75.98亿元。

可以看到，上半年茅台酒收入在总营收中占比达到86.72%，且比去年同期的429.49亿元增加了16.34%。

五粮液方面，1-6月，作为高档产品的五粮液系列产品，实现营业收入319.73亿元，同比提升17.82%，占据营收的77.56%。

财报显示，报告期内，五粮液市场价值和竞争能力持续提升，持续优化产品体系。第八代五粮液千元价格带核心地位持续巩固，经典五粮液发力2000+白酒市场。

“高端引领品牌、主力增长品牌、大众基石品牌”，上半年，洋河的产品线更加清晰。以梦之蓝（手工班、M9、M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等为代表的中高档产品，实现销售收入162亿元，同比增长29.05%，占据总营收的85.68%。

泸州老窖中高档产品也贡献了80%以上的营收。以国窖1573为代表的中高档酒实现营收103.72亿元，同比增长26.21%，占上半年总营收比例高达88.92%。

头部企业中，中高档产品增幅最大的，要数山西汾酒。

上半年，汾酒坚持“抓两头、带中间”的产品策略，持续推进青花汾酒圈层拓展和渠道扩张，加大消费者培育力度，青花系列产品实现销售收入61亿元，同比增长56%，中高端产品占比不断提升。

报告还显示，汾酒系列、竹叶青酒系列以及杏花村酒系列，分别实现销售收入141.96亿元、5.48亿元、4.83亿的规模。

业内人士分析，青花汾等中高端产品增速明显，产品结构的持续升级促进了山西汾酒盈利水平的提高，企业整体增长质量在增强。

而据Euromonitor（欧睿）预测分析，2029年我国高端白酒市场规模将达到1600亿元，头部品牌或将持续享受高端白酒扩容红利。

中高档成营收主力

助力腰部酒企稳中有进

中高档产品的增长意义，对于腰部、区域酒企的业绩增长体现得更明显。

在对产品的档次分级中，今世缘独具一格，将产品分为以下几类：特A+类为出厂指导价300元（含税，下同）以上的产品，特A类为100-300元，A类为50-100元，B类为20-50元，C类为10-20元，D类为剩余白酒产品。

今年上半年，今世缘实现营收46.46亿元，同比增长20.66%。公司在报告中表示，特A类以上产品销售增长较多成为营收增长的主因。

1-6月今世缘特A+类产品实现营收30.41亿元，同比增长20.22%。特A+类产品以国缘系列为主，而其中又以四开国缘为战略级产品。无论是营收占比还是增长幅度，以四开国缘为代表的中高档产品表现势猛。

相比于其他企业，口子窖的营收中，几乎全部来自高档产品。上半年，公司实现营收22.97亿元，净利润7.39亿元。其在公告中表示，营收业绩变动主要系高档产品销售收入增加所致。

根据报告，上半年口子窖高档白酒实现销售收入21.63亿元，同比增长1.82%，算下来其在营收中占到了94.17%的份额。据了解，口子窖高档产品主要包括口子坊、口子美酒、口子窖系列等。

当然，口子窖高档产品的占比还不是最大的。

上半年，水井坊高档产品营收为19.84亿元，同比增长11.41%。而其上半年总营收20.74亿元，同比增长12.89%。由此来算，高档产品占总营收比例高达95.66%。

在水井坊高档产品中，主要为水井坊品牌系列，包括典藏、井台等。

此外，迎驾贡酒、伊力特、金徽酒、金种子酒、天佑德酒、*ST皇台等，都在中高档产品实现了不错的增长成绩，为其总营收带来了主要贡献。

次高端持续扩容

未来竞争或更激烈

近两年，次高端成为白酒企业争相发力布局的主要价位段。

云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、谏策咨询总经理刘圣松表示，次高端价格带指的是单瓶售价在300元-800元（也可以到1000元）之间的产品。

“这个价位段是全国性名酒角力厮杀的核心价位段，全国性名酒在持续培育这一价位段，并不断引领价格上移。次高端价格带是品牌分水岭。”刘圣松说道。

结合300元-800元这一标准，以及上文中的数据，可以看到，全国性龙头品牌如洋河、泸州老窖、山西汾酒等，在次高端的增长上速度不减。

而舍得酒业、酒鬼酒等老牌次高端品牌，也表现出了亮眼业绩。

舍得酒业上半年总营收30.25亿元，同比增长26.51%。其中中高档酒收入24.06亿元，同比增长28.16%，在其营收中占比79.54%。

酒鬼酒上半年实现营业收入25.37亿元，较上年同期增长48%。其中，次高端酒鬼系列营收14.7亿元，同比增长50.04%。

古井贡酒也表现亮眼，上半年年份原浆系列收入67.05亿元，同比增长32.26%；古井贡酒系列收入9.01亿元，同比增长11.80%；黄鹤楼系列收入6.31亿元，同比增长8.53%。

因此整体来看，次高端的整体扩容仍在继续。

“方兴未艾，次高端大有可为。”安信证券指出，次高端品牌近年来层层递进的营销策略和渠道打法使其品牌力不断上升，同时高端名酒不断提价打开次高端价格带上升空间，而消费升级趋势使得次高端白酒市场容量扩大，拉动次高端白酒走进量价齐升的扩容模式。

安信证券认为，次高端行业未来将有两大发展趋势：一是主流价格带从300元上涨，未来500-600元价格带将成为新战场；二是价格带内产品逐渐丰富。

这两条都意味着，未来次高端空间的竞争将更加激烈。