广东
“未来几个月，我们将保持积极姿态，全面撒网，希望有更好项目。”
当这样的话，从中海地产（00688.HK）管理层口里说出来时，咋听起来还是很提振信心，终于有一个能打的房企了。
中海上半年财报正面，加上还有派息，让外界对其稳健标签更加认可，同时中海还戳破了其他房企的一些谎言。
比如说工程进度放缓，造成了营业收入下降，而中海的营业收入同比持平，并强调上半年三分之一的物业实现提前交付。
中海管理层所说的全面撒网，是指中海在并购市场积极买入。
上半年中海在公开土地市场斩获不少，13个城市新增21块土地，总地价480.1亿元。
与此同时，中海在上海、广州、成都并购上，投入超过100亿元。
当然，中海所说的全面撒网，也只是在其所布局城市的抄底动作，广州亚运城项目是雅居乐和世茂的退出，上海是接盘城投地块，成都土储补仓正当时。
中海地产联营公司中海宏洋，也收购了雅居乐、龙光的几个项目。
中海怕不怕像万科一样，在环京市场的抄底抄半山腰上？这可能是一个问题，这很考验中海的战略判断与城市深耕经验。
上半年，中海实现销售额1385亿元，同比下降33.2%，但中海所布局城市总体销售额，下降了42%，管理层判断市场仍“短期承压”。
下降幅度相比行业较少，是因为中海只布局一二线城市三十余个，几乎就是省会城市加直辖市。
再进一步思考，如此城市布局，导致了中海的土地储备，不可能像布局上百个城市房企那样深厚，那么其实每年中海都存在拿地压力。
另外一方面，也正是因为布局城市少，使得中海在市场经验、建筑成本、品牌辨识上更有优势。
有点像巴菲特的市场先生理念，你不可能预测市场是涨还是跌，你也不可能永远择时而入，你需要做的就是留够安全垫。
中海的最大的安全垫，是稳健的财务结构，有一个细节很有意思，中海管理层说公司资产负债率只有59%。
这还是没有扣除合同负债。
不过从另外一个方面来想，中海在30多个城市了，90%的资源专注于房地产开发业务，拿不到太多的地，销售额冲不到TOP1，也不可能有太多合同负债。
如此来看，中海可被复制的经验是：只进销售良好的城市，不拿太多地，有足够开发经验与品牌，稳健财务随时有抄底能力。
当然要承认中海有央企优势，不过也要明白，这是横跨香港、内地两个市场三十多年的残酷经验。
中海财报有非常清晰的现金流指引。
上半年融资流入319.1亿元，归还到期债务164.5亿元；销售回款927.9亿元，资本（土地和建筑安装）支出746.5亿元，费用支出323.1亿元。
也就是说，企业经营活动、融资活动科目，必须时刻保持净流入的状态。
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