美元指数上行遇阻，台币下行风险依然存在，警惕关键位置

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摘要:杰克森霍尔年会来袭，美联储货币政策进退两难；美元/NTD可能仍未摆脱下行风险，警惕30得失。

杰克逊·霍尔年会成功召开，10年期美国国债收益率升至3%以上

在8月18日公布7月美联储会议纪要以及一批美联储官员不断释放鹰派言论的推动下，美元指数在105.0企稳，并升至109.0上方，过去三周累计涨幅为4.5%。最新公布的《美联储观察》显示，美联储9月加息50个基点的概率为39.5%，75个基点的概率为60.5%。

值得注意的是，周三(8月24日)，10年期美国国债收益率上涨逾3%，为7月21日以来最高。与此同时，自8月中旬以来，WTI原油价格已经反弹了11%。欧洲基准荷兰天然气期货价格突破300欧元/MWh，创下3月初以来新高。受美联储收紧货币政策和潜在通胀反弹的推动，10年期美国国债收益率升至3%以上。

美国10年期国债收益率:

因此，美元/NTD近日仍呈现强势特征。特别需要注意的是，美联储将在9月份加速缩表(从9月份开始，美联储将把美国国债的月度收缩上限提高到600亿美元，将机构债券和机构抵押贷款支持证券(MBS)的月度收缩上限提高到350亿美元)。此外，随着亚洲地缘政治局势趋紧，资金有可能加速流向美元。

但近期美国公布的制造业数据表现不佳，给美联储后续货币政策走向带来不确定性。其中，周二(8月23日)公布的美国8月Markit服务业PMI初值降至44.1，不及预期值49.8，创27个月新低；8月美国Markit制造业PMI初值降至51.3，低于预期的51.8，创25个月新低；综合采购经理人指数(PMI)下跌2.7点，至45，为2020年5月以来最低。

笔者认为，在对美联储下半年货币政策的考量中，应该注意到需求放缓有助于缓解通胀，但需求大幅放缓可能会阻碍市场加大对供给侧瓶颈的投入，不利于通胀的回落。此外，随着中期选举的临近，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)可能会在杰克森霍尔年会上再次提出暂停加息的可能性。

另一方面，台新金控首席经济学家李振宇表示，由于台湾省通胀率升至13年高位，全球进入加息周期，估计全年央行加息2码至2.5码。政法国土部主任孙表示，加息后，土地和建筑的融资成本将上升，这将有助于建筑商推高房价。此外，它认为台湾省银行向市场传导的政策利率的效应小于美国美联储，加息后隔夜拆借利率的变化往往小于加息，因此它对台湾省通货膨胀的控制程度较低。

美元/NTD

综上所述，笔者认为美元/新台币仍有进一步上行的风险，但除非美联储真的采取激进的加息行动，否则美元/新台币的上行空间将会有限，不排除后市再次回落至30.0美元下方进行盘整。