华为、比亚迪供应商，自动化设备生产商，凯格精机申购解读

大家好，我是量子熊猫。

进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年8月4日可申购新股分析

凯格精机（301338）：

企业基本情况：

全称“东莞市凯格精机股份有限公司”，主营业务为自动化精密装备的研发、生产、销售及技术支持服务。

公司主要产品为锡膏印刷设备，同时经营有LED封装设备、点胶设备和柔性自动化设备，装备主要应用于电子工业制造领域的电子装联环节及LED封装环节。

公司各类产品情况如下：

a，锡膏印刷设备主要应用于电子装联表面贴装工艺（SMT）中的印刷工序。

在表面贴装工艺（SMT）中将锡膏印刷至PCB裸板，以实现电子元器件与 PCB裸板的固定粘合及电气连接，为表面贴装工艺（SMT）中前道工序的核心环节之一，设备的稳定性和加工精度对成品PCB板的质量、寿命等具有重要影响。

b，LED封装设备主要应用于LED封装环节的固晶工序和焊线工序，其中，LED固晶设备是一种将LED芯片从芯片盘转移至载具支架/基板上并实现LED芯片的固定或粘合的自动化设备；

LED焊线设备是一种通过控制微米级的金属引线，将芯片上的电极连接至外部支架管脚上，实现LED芯片的引线键合的自动化设备。

c，点胶设备主要应用电子装联环节的点胶工序，通过将胶水喷射在PCB板或者元器件上，实现电子元器件与PCB板的固定、粘合、包封及填充，具有防水、防尘、保护、防震等作用，为电子装联的基础生产工序之一，对产品的品 质、寿命等具有重要影响。

d，柔性制造系统（以下简称“FMS）”指的是以标准设备平台为基础，通过匹配不同的执行模块，能让设备实现不同的自动化功能，为客户减少了因不同生产需求而购买不同功能设备的成本和繁琐的更改产线工作量，使设备的使用 效率最大化，使电子制造业工厂商实现“设备共享模式”成为可能。

业务比较简单，主要是三类自动化生产设备，然后还有由多类设备集成的柔性制造系统业务。

其中最主要的锡膏印刷设备也就是大家把电子设备拆了会发现里面有绿色或者其他颜色的PCB板，然后反过来背面都会有锡把元器件焊接在PCB上，这个机器就是干这个用的。

具体营收方面，主要营收大部分来源与锡膏印刷设备，营收占比超过80%，其次是点胶设备和LED封装设备。

公司已成为富士康、华为、鹏鼎控股、比亚迪、台表集团（Taiwan Surface Mounting）、仁宝集团（Compal）、传音控股、光弘科技、华勤、德赛电池、捷普集团（Jabil Group）、东京重机（JUKI）、伟创力（Flex）等知名企业的设备供应商。

对应申万二级行业为自动化设备，可比上市企业为新益昌（688383）、劲拓股份（300400）。

发行情况：

企业由国信证券主承销，当前市值26.41亿元，新发行市值8.8亿元，发行价格46.33元，发行市盈率34.67，PE-TTM25.51x，顶格申购需要4.5万元市值。

对比自动化设备行业PE-TTM为57.14x，对比新益昌PE-TTM为50.23x，对比劲拓股份PE-TTM为81.90x。

业绩情况：

预计2022年1-6月公司营业收入为38,607.44万元至40,207.44万元，较2021年同期同比变动0.85%至5.03%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为5,487.19万元至5,730.89万元，较2021年同期同比变动1.45%至5.96%。

2021年营业收入79,735.37万元，2020年营收59,521.92万元，2019年营收51,519.69万元，年复合增速为24.41%。

2021年扣非归母净利润10,155.34万元，2020年扣非归母净利润8,091.32万元，2019年扣非归母净利润4,638.56万元，年复合增速为47.96%。

2019-2021年，营收增速不错，利润增速很高，不过到2022年营收和利润增速都有较大回落，招股说明书没看到具体解释。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为40.91%、40.92%和39.40%，毛利率绝对不错，并且也比较稳定。

跟同业对比来看，处于头部水平。

从公司基本面看，基本面还不错，以往业绩也不错，就是2022年上半年增速下滑原因没看高。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率一般，PE-TTM不高。

最后汇总如下，没有2022的增速回落就给积极了。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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