山东
先来聊一聊行情。
这两天行情确实比较难受，一方面是众所周知的因素，加剧了市场资金恐慌。
另一个主要因素，其实我们前面一直解读，就是经济的预期差，这个因素可能被大多数人忽略了。4月底以来的这波持续反弹，就是在5.5%的经济增长目标下催化起来的。
在6月底，5.5没有再提，预期差出现，行情也从7月初一直调整到现在，这本身就是对预期差的消化，只不过恰好遇到了事件刺激加速了一波。
市场要想出现指数级上涨，或者出现类似于4月底以来的反弹，离不开几个因素。
第一，是经济增长出现超预期，这个现在看是非常难的，口罩还在此起彼伏，消费复苏进展缓慢，内外压力还是比较大的。
第二，就是流动性宽裕，这个也非常难，尽管相关会议提到要保持流动性的相对宽裕，但这只是相对的，尽管时间以来流动性上其实控制的还是比较紧的，再加上今年美联储加息依然未完成，这也影响了流动性。所以，这一块期望不大。
第三，增量资金充裕。最典型的就是公募发行以及北向资金。
公募基金发行是市场一个重要的增量资金来源，2020年的白马指数级行情很大一部分原因就是公募基金发行的火爆。现在看，基金发行依然是非常冷淡的，这也是个恶性循环，行情越不好发行越难，发行难行情又难起来。
北向资金方面也是影响市场的一个增量资金来源，甚至较小的量就能带动市场情绪，但是在美联储加息大环境下，北向资金很难持续性的大幅流入。
所以，接下来市场还是震荡为主，除非上面的情况出现一些预期变化，这个也需要密切跟踪。
从具体投资角度看，市场震荡下，其实还是有的做的，主要方向还是在新能源，这个大家都能感受得到，就是新能源细分技术方向的轮动，比如磷酸锰铁锂电池、钠电池、钒电池、HJT电池、TOP电池、一体化压铸、空气悬架、激光雷达、智能驾驶等，包括现在传导到了制造业的最上游机器人。
正好我们周二直播讲解的就是机器人产业链，这里把部分内容分享给大家。
机器人其实不是新事物，冷饭新炒，这是工业3.0到工业4.0炒过好几轮的方向。
这次机器人起来，其中一个重要刺激因素，就是马斯克推出的人形机器人，在9月30日的特斯拉AI日上将发布Optimus(“擎天柱”)原型机。
从分类来看，机器人分为工业机器人和服务机器人，特斯拉推出的就是服务机器人，而以前工业4.0概念炒的是工业机器人。显然服务机器人作为新生事物刺激性更强，并且也带动了工业机器人行情。
从服务机器人角度看，现在这个时间节点推出，主要有几个刺激因素。一个是人口老龄化，需要机器人做一些家庭服务和医疗护理等工作；一个是人口红利消失下，劳动力短缺也加剧了机器人的需求；再一个就是技术的进步，已经具备了生产服务机器人的技术。
需求下，市场规模也在加速爆发，相关测算，预计到2023年我国工业机器人市场规模将突破600亿元。随着人口老龄化趋势加快，服务机器人预计 2023年市场规模也有望突破600亿元。
从全球角度看，全球人形机器人市场规模到2025年接近4000亿元，到2030 年更是高达1.9万亿。
从产业链角度看，机器人产业链主要包括上游零部件供应商、中游本体供应商、下游系统集成和服务提供商，涉及的细分领域也是非常多。
但是从产业链价值角度看，最上游核心零部件成本占比超六成，并且这些核心零部件已经存在国产化替代的技术基础，最典型的就是减速器、伺服系统以及控制器等。所以，像做减速器的绿的谐波、中大力德，做伺服电机的禾川科技等被炒得最厉害。老张也一直强调，在行业导入期，最上游的确定性和价值是最强的，也是最容易被资金关注的地方。包括锂电、光伏等都是这样过来的。
但从服务机器人的大环境看，处于行业导入期更多的还是炒作，风险高收益高。不论是景气度和确定性以及估值上，远没有处于成长期的新能源更舒服。
这个时候还是谨慎为主。
这里更需要提醒大家的是，通过机器人的解读，让大家明白怎么样去寻找概念的机会，从产业链的价值程度、从公司的业务布局等等，这才是最重要的。下次遇到新的概念，也知道怎么去挖掘。
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来源：飞鲸投研
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