富国大通一周市场点评：部分热门赛道估值明显回升

01

富国观点

宏观情况

本次政治局会议指出要“巩固经济回升向好趋势，保持经济运行在合理区间”。较4月政治局会议，本次会议将“努力实现全年经济社会发展预期目标”，变为“有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”，更加突出调动各方面的积极性，鼓励经济大省勇挑大梁。目前内外部不确定因素较多，实现全年经济增长预期目标有挑战。

从近期政策倾向来看，后续再贷款的结构性支持力度或将继续加大，主要向消费、基建、科技等领域倾斜；其次将继续推动LPR报价利率和社会综合融资成本进一步下行；再次，房地产政策或继续趋松；最后，将继续加强境外资本流动的监管。

本次政治局会议体现三大重点：

第一，政策持续发力可期，宏观政策的着力点放在有效弥补社会需求不足上；

第二，下半年将继续平衡疫情防控及经济增长；

第三，流通领域的重视程度加强，打通产业链供给链的堵点卡点。

近期市场

上周上证指数-0.51%、深成指-1.03%、创业板指-2.44%；板块表现方面，申万一级行业中，房地产、汽车、机械设备涨幅居前；医药生物、食品饮料、社会服务行业跌幅居前。

海外方面，美欧等主要发达经济体通胀数据居高不下，全球资本市场波动加剧，随着7月以来随着美元指数一度升破108，美联储大幅度加息预期发酵，人民币兑美元汇率走低至6.75一线，外资流出压力仍较大。

国内A股市场上涨动能不足，板块间表现分化较严重，下半年经济增长压力仍大，市场对企业盈利修复担忧再起。市场流动性总体平稳，资金集中于成长板块，部分热门赛道估值明显回升。

市场热点方面，在国外能源危机，国内电力紧张背景下，新能源还会继续政策刺激，对风光储、特高压等板块带来利好；“北溪-1”管道的天然气供气量已降至最大运力的20%，天然气板块活跃；新能源汽车板块，7月后两周上险数据环比增加，一定程度上缓解了月初的压力，有利于行情继续表现；消费和服务业板块在逐步复苏，中长线可作为潜伏标的。

市场展望

经济目标弱化背景下，高景气板块因分子端相对占优，叠加分母端在稳就业背景下难以大幅收紧，其行情有望获得延续。行业配置上可关注：

1）估值相对低位且基本面预期较佳：医疗服务、医美、啤酒、免税、军工；

2）进攻选择处于渗透率爆发期的汽车、新能源新方向：一体化压铸、汽车智能化、光伏新技术、海风等。

02

机构看市

本周“机构看市”栏目为您送上的是磐耀资产的《重大会议落地 继续寻找结构性机会》。

本周两件大事，美联储议息会议和国内政治局会议。美联储议息会议加息75bp算是预期内，之前因为通胀超预期市场对七月份的加息预期一度达到100bp，现在落地75bp一定程度上算是好于预期，同时叠加议息会议之后鲍威尔的相对鸽派言论信号，市场预期下半年美联储的加息幅度不会如上半年那么猛，因此美国市场迎来反弹。

国内政治局会议关于疫情防控、房地产、经济总量等几个市场比较关注的问题都进行了定调，疫情防控要继续动态清零，房地产问题要压实地方政府责任保交楼保民生，经济总量不再有5.5的问题，经济政策也从4月底的“应出尽出”转变为“保持战略定力”，大规模刺激的可能性在降低，之前市场认为下半年会继续推出更大规模刺激政策的预期一定程度上落空，导致国内市场整体杀跌。

我们认为市场大概率会借此进一步调整，但基于市场整体估值不高，虽然强刺激不在但流动性依然充裕，市场仍然会有结构性机会，主要机会方向大概率是来自于军工、新能源等对宏观经济相对脱敏的新兴成长行业，这些板块也是我们一直重点配置的方向，后续我们也仍将继续深耕这些方向以挖掘更好的投资机会。

03

一周热点分析

专题：美联储如期加息75BP，后续步伐或将放缓

事件：

美联储7月FOMC会议决议声明于北京时间7月28日凌晨公布。会议决议上调联邦基金利率区间至2.25%-2.50%。美联储宣布加息75BP，符合市场预期。至于缩表，美联储表示将会继续延续5月时设定的路径。在本次议息会议决议公布之后，鲍威尔释放鸽派信号，其表示不排除9月再次大幅加息，但是未来某一时点放慢加息节奏可能会是合适的。美股三大股指大幅上涨，标普500指数7周以来首次升破4000，美元指数出现显著下跌，逼近106的水平。整体来看，美联储加息决议及相关会议声明符合市场预期，鲍威尔的鸽派表态使得美股大涨，美元指数大跌。

点评：

由于通胀压力短期内难以消除，结合美联储对于抑制通胀的决心的表态，预计9月加息幅度或仍将高于25BP。在目前劳动力市场紧张，通胀压力显著的背景下进行激进加息是符合市场预期的。随着美国通胀下行，经济增速度放缓风险增大，预计下半年美联储的紧缩货币政策或将出现边际放松。长期来看失业率或有可能回升，当前激进加息和紧缩的路径或将会边际放缓。