广东
21世纪经济报道记者杨志锦 青岛报道中国财政科学研究院院长刘尚希7月30日在青岛·中国财富论坛上表示，资产负债表是经济运行中的一个核心问题，可以说资产负债表的扩张和收缩决定了经济是增长还是收缩。从这点来看，资产负债表应当成为当前宏观政策关注的一个焦点问题，也应当成为当前政策的一个着力点。只有资产负债表得到修复，经济才能稳得住。
他解释称，资产负债表决定了企业是不是可持续经营，资不抵债企业会破产。同样从宏观经济角度来看，如果资产负债表出现普遍收缩，那么经济也会收缩。如果资产负债表出现普遍的扩张，那么经济它也会增长。这就是宏观经济的微观基础。
他指出，资产负债表变得越来越重要，这种重要性还在于它发生了一个重要的变化，就是从过去的一个财务概念，变成了一个金融概念。变成一个金融概念以后，资产负债表对经济的敏感性大大增强，特别是资产、债务的确认计量，计量规则从历史成本转变为市场公允价值之后，使得资产负债表呈现出非常显著的顺周期特征。
具体而言，当宏观经济出现一些风险的时候，可能受到影响的资产负债表就会急剧收缩，一收缩可能引起连锁反应，导致一连串企业甚至行业资产负债表收缩，引发经济下行的压力和风险。相反，经济上行的时候，资产负债表扩张，尤其是资产的估值，已经不再基于历史成本法计量，开始基于市场价值或未来的价值来进行估值。在这种情况下，经济也会相应扩张。所以，经济的收缩或者扩张是建立在资产负债表基础之上的。
“因为资产负债表的这种属性发生变化，在经济金融化的背景下，我们很难再从传统的财务学角度理解资产负债表，而要从金融的角度理解资产负债表。这个转变是非常重要的，不然的话我们无法去判断资产负债表为什么会成为各种不确定性、各种风险的放大器。其实就是它的这种金融属性大大增强了。”刘尚希表示。
刘尚希提到，资产负债表是关联的，通过这种关联，风险也会相互传递。在这种情况下，对资产负债表的恶化，特别是头部企业的资产负债表的恶化，如何及时处置，及时遏制市场风险公共化，是防范化解重大风险的一个非常重要的关键步骤。所以，对一个企业的资产负债表问题，要从宏观的角度、从整体的角度去判断其风险是否会溢出市场变异为系统性风险，甚至是公共风险。从公共风险管理的角度看，就不能简单认为这是市场风险，该倒闭就倒闭。而应该看到，会溢出市场，带来的连锁反应会冲击整个行业或整个经济。
此外，刘尚希表示，居民资产负债表的修复问题变得非常重要。如果居民资产负债表恶化，会导致一连串的反应。居民负债累积多了，居民支出就会刚性化，导致当下消费乏力，不但加剧需求收缩，也会导致需求和供给之间形成一种负反馈，相互之间强化，导致经济收缩。
在被问到“我国公共财政支出中的民生部分能不能再加大”时，刘尚希表示，实际上民生部分的投入是在不断加大的。目前通过将近10万亿的转移支付，提高了地方政府在保民生、保基本公共服务方面的能力，针对农民的转移支付也越来越多。
刘尚希也提醒，更好地保障民生，仅仅通过政府转移支付是不够的，短期是可以的，但最终还是要建立在经济增长的基础之上。这样大家财富估值也好，资产负债表的扩张也好，都才有一个现实的基础，靠政府转移支付无法真正修复资产负债表，只是短期修复。政府的作用就是帮一把，不让它崩溃，为未来的增长提供一个新的条件。
据悉，该论坛由青岛市政府主办，由财经杂志、财经智库承办，论坛聚焦“新发展格局下的财富管理创新路径”。
（作者：杨志锦 编辑：周鹏峰）
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