三诺生物：有知名机构希瓦资产参与的，共17家机构于7月11日调研我司

2022年7月14日三诺生物（300298）发布公告称睿远基金钟明 袁媛、中金资管杨钟男、建信基金郑丁源、希瓦资产田闯、混沌资产张肖星、中信自营宋彦博、望正资产高敏、兴业证券孙媛媛 嵇肖潇、中泰证券孙宇瑶 于佳喜、和谐汇一陈倩慧 陈凯、国海富兰克林刘牧、大成基金陈泉龙 陈泉龙、明曜投资苏丹、老虎太平洋基金朱姝、上海玖鹏资产陆漫漫、海通证券孟陆、国华兴益资管孙如琼于2022年7月11日调研我司。

具体内容如下：

问：公司的两条CGM产品生产线的产能分别是多少呢?良率问题如何解决?

答：公司CGM半自动化生产线预计可以达到200万套的产能，全自动化生产线生产能力会更强，具体产能要根据未来销售的情况来让产能转化成产量。CGM产品能够通过全检的方式来解决产品良率的问题，全检完成后再进行销售，保证终端用户拿到的产品符合上市使用要求。

问：公司进行全球产业布局在海外本土化策略的考量依据是什么?如何去进行?

答：一是要符合相关国家政策要求，二是希望在当地有一定的销售市场规模，三是当地政府有采购需求，四是能与当地的经销商、政府、医疗机构等达成合作意向。综合考虑以上四种因素，三诺才能够更好地服务发当地用户，不断拓展公司在所在区域业务份额。公司的策略一般是先与当地经销商合作，当公司产品通过经销商能够在当地形成一定销售规模，毛利率稳定，公司才会考虑在当地去建立一个团队或者是成立一个子公司，实现业务的稳定长期增长。

问：公司CGM产品上市后预计能够给公司带来多大的利润空间?

答：CGM全球市场规模大且增速快,全球CGM市场规模约70多亿美元，主要由雅培、德康、美敦力三家主导，国内CGM的渗透率还很低，预估目前国内是10亿人民币的市场份额，我们认为未来全球CGM市场规模依旧能保持稳定上升的趋势。三诺未来希望能够立足于全球市场，给全球的用户提供更好的产品和服务，但是具体的规模和利润情况还需要等公司CGM产品上市销售后，才能进行较为科学的预测。三诺也将立足于全球原有BGM市场地位，协同海外子公司的全球营销体系努力让公司产品销量实现快速增长。

问：海外子公司的毛利率是否与国内一致?具体是多少?

答：海外子公司的毛利率会比国内要略高一些，当然汇率波动会对毛利率有一定影响。

问：公司如何看待现有海外业务?未来有什么规划?

答：对于海外业务，主要包含两个方面，一是三诺生产的产品在海外市场的销售业务，第二是公司海外子公司美国PTS公司和Trividia公司在海外市场的销售业务。2021年公司实现营业收入23.61亿元，同比增长17.17%，实现归母净利润1.07亿元；2022年第一季度公司实现营业收入6.20亿元，同比增长23.27%，全球业务都保持了20%以上的增长；实现归母净利润6,529万元，较上年同期增长了45.22%。母公司国际业务约占公司的10%。自2016年启动全球化业务布局以来，公司积极进行新产品研发及产业布局，推动全球销售体系的构建及协同发展，截至目前，在全球已有7个生产基地，公司业务遍布全球135个国家和地区。通过产品整合，公司基本构建了三诺产品主要立足于亚非拉国家销售市场，PTS公司和Trividia公司产品主要立足于欧美国家销售市场的海外销售体系。在未来，公司也希望能通过这样的产品销售体系，利用差异化产品及营销手段来服务更多的客户人群，提升血糖渗透率，实现产品本土化，保持销售的稳定增长；同时，我们会通过跨境电商渠道不断发展其他海外市场，兼顾短期与长期效益的平衡，以践行“为糖尿病等慢性疾病患者提供优质的产品和服务，帮助他们提高生活质量”为使命，为更多糖尿病患者提供更好的产品、更便捷的服务。

问：CGM产品对比BGM产品有哪些优势?

答：BGM产品存在着需要患者随身携带检测仪器、采血针、检测试纸；频繁指尖穿刺采血带来疼痛感；存在血糖监测盲区和夜间无法有效监测血糖等痛点。CGM产品较BGM产品的主要优势体现在：（1）避免了频繁采血的疼痛感，有效覆盖监测盲区；（2）能够实时发送高低血糖警报，助力血糖管理；（3）CGM可以和胰岛素泵联用，构建人工胰腺，为糖尿病患者的血糖管理提供终极解决方案。

问：请问未来公司CGM产品投产后,是否有与胰岛素泵厂商合作的想法?

答：公司已在2021年与韩国EOFLOW公司建立战略合作，成立了中外合资公司长沙福诺医疗科技有限公司。韩国EOFLOW公司主要产品为一次性贴敷式胰岛素泵EOPATCH，未来随着三诺CGMS产品的应用，将通过长沙福诺对智能可穿戴胰岛素泵领域进行布局，致力于可穿戴式胰岛素泵向可穿戴式人工胰腺解决方案的发展，为糖尿病患者提供创新性和系统性的智慧医疗产品和服务。

问：在产品销售上公司如何保证用户的粘性?

答：公司可以通过广告宣传、促销、患者发现计划等多样营销方式去提升品牌影响力，通过产品好的质量、高性价比以及优质的服务等来增强用户粘性。

问：从患者角度出发,CGM产品在佩戴便捷性上有什么优势吗?

答：公司立足于为糖尿病患者提供更好的产品，更便捷的服务，提升用户体验和创造用户价值。CGM产品研发之初，公司就已组建专业的团队研究了植入方式，力求在用户体验方面可以做到简单操作、精准植入、无误触发。截至目前，公司在植入装置上已经申请了多项专利；另外公司的CGM产品摒弃半抛式方式而采用次抛式方式，通过手机APP来接收检测数据传输，也是为了方便用户使用和获取数据更简单直观。

三诺生物主营业务：利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测产品。

三诺生物2022一季报显示，公司主营收入6.2亿元，同比上升23.27%；归母净利润6529.33万元，同比上升45.22%；扣非净利润6004.36万元，同比上升57.01%；负债率31.66%，投资收益150.32万元，财务费用800.61万元，毛利率57.56%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为22.76。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三诺生物（300298）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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