锂电池赛道拾遗，粘结剂享国产替代红利，两大赛道各藏机遇

本文完工于：2022年7月5日

前言：昨天分享氟化工的内容时，我提到了PVDF和PTFE两个赛道，这两个产品除了都是氟化工产品之外，它们还都是锂电粘结剂的重要类型。今天就来聊聊粘结剂，本篇主要梳理一下细分赛道，在《粘结剂系列二》中我再分享其他的相关内容。

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本篇目录

1.事件背景

2.认识粘结剂

3.细分赛道

4.小结及相关上市公司

5.独家核心提示

一，来龙去脉

去年以来PVDF价格一直上涨，作为锂电池正极粘结剂和隔膜涂覆材料，PVDF价格已经从去年4月的每吨10万元，上升到如今的约50万元/吨，短短一年时间价格涨幅达400%。PVDF的高景气主要来自下游锂电池的高需求，实际上除了PVDF以外，其他锂电池粘结剂也正在加速发展，下面来具体聊聊粘结剂行业。

二，认识粘结剂

这里提到的粘结剂特指锂电粘结剂，锂电粘结剂锂离子电池中重要的辅助功能材料之一，在锂电池中由于活性物质、导电剂、溶剂不能直接粘粘结到金属电极，所以必须使用粘结剂。粘结剂虽然本身没有容量，在电池中所占的比重也很小，但却是整个电极的力学性能的主要来源，对电极的生产工艺和电池的电化学性能有着重要的影响。

目前得到广泛应用的锂离子电池黏结剂主要有三大类：聚偏氟乙烯（PVDF）、丁苯橡胶（SBR）乳液和羧甲基纤维素（CMC），此外以聚丙烯酸（PAA）、聚丙烯腈（PAN）和聚丙烯酸酯作为主要成分的水性黏结剂也占有一定市场。

三，细分赛道

在锂电池中粘结剂可分为正极粘结剂和负极粘结剂，根据粘结剂的分散体系又可分为油性粘结剂和水性粘结剂，油性粘结剂的典型代表是PVDF，水性粘结剂包括CMC、SBR、PAA等。

1.油性粘结剂

PVDF是油性粘结剂的典型代表，目前90%正极粘结剂使用油性粘结剂PVDF。由于PVDF具有优秀的化学稳定性和耐腐蚀性，因此在锂电池正极粘结剂中被广泛使用，目前占比可达90%。

需求方面，2020年锂电池用PVDF消费量在8009.22吨左右，随着锂电池及正极材料产量的高速增长，对PVDF的需求也将迎来高速增长。预计2021-2025年锂电粘结剂用PVDF需求量将分别达2.0、3.0、4.3、5.9和7.8万吨，增长迅猛。

供给方面，目前国内PVDF有效产能约6.9万吨/年，其中锂电级别由于技术要求较高，产能较少，多集中在海外厂商手中，国内东岳集团、乳源东阳光等也具备部分生产能力。具体产能方面，阿科玛产能位居第一，达1.45万吨/年。国内企业方面，东岳集团拥有最高产能1万吨/年；联创股份3000吨/年产能于2021年8月底刚进入试生产运营阶段。

2.水性粘结剂

因供需短缺，PVDF自2021年下半年价格一路上涨，应用于电池中成本上涨较多，因此材料企业、电池企业正在积极开发价格更为低廉、更为环保、性能同样优异的水性粘结剂替代油性PVDF。新型水性粘结剂研发种类众多，例如PVA、PMMA、PTFE、PAA等，目前PTFE和PAA的发展潜力比较大。

1）PTFE

聚四氟乙烯树脂（PTFE）是一种类似于聚乙烯的透明或不透明的蜡状物，其化学稳定性好、摩擦系数极低，且具有耐高低温、不粘性、润滑性、电绝缘性、耐老化性、抗辐射性等优异性质，因此也被称为“塑料王”， 据百川数据显示，目前我国PTFE有效产能为13.7万吨，我国主要生产低端PTFE，高端产品仍需依赖进口，目前 PTFE 领先生产企业已陆续在国家支持下开始寻求 PTFE高端化技术升级。

假设PTFE等水性粘结剂添加比例至2025年上升至2%；假设PTFE价格至2025年达到20万元/吨；假设PTFE在磷酸铁锂正极粘结剂的渗透率至2025年达到40%。那么2023/2025 年 PTFE 在磷酸铁锂正极粘结剂中的使用量分别为 0.15/1.45 万吨，粘结剂浆料产值空间分别为 3.89/29.78

2）PAA

PAA即聚丙烯酸，是一种水溶性高分子聚合物，PAA产品最早由日本、欧美企业研发生产，国内企业如回天新材、茵地乐等均有PAA产品研发布局。目前各家企业PAA系项目主要用于硅基负极，部分用于正极，隔膜涂覆等领域。

PAA作为粘结剂主要用于硅基负极中，因此PAA在锂电池中的需求情况和硅基负极的发展情况紧密相连。假设中性/乐观情况下2025年硅基负极的渗透率达到17/22%，PAA添加比例为3%，单价为15万元；2025 年负极粘结剂中性/ /乐观情况下市场空间为 17/24 亿元； PAA 正极+ + 负极粘结剂 2025 年合计市场空间中性/ 乐观下为 27.7/45.4 亿元。

四，小结及相关上市公司

小结：粘结剂作为电极的重要组成部分，对于改善电池性能具有重要作用，随着新能源行业的高速发展，锂电粘结剂尤其是水性粘结剂发展前景向好。

相关上市公司：

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