大幅加息 美联储意欲何为

本报记者 刘慧

美国劳工部最新数据显示，2022年5月份美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1%，同比上涨8.6%，CPI同比涨幅再创1981年12月份以来的最大值。至此，美国CPI月同比涨幅连续3个月超过8%。美国生产者价格指数（PPI）5月份环比上涨0.8%，为连续第25个月上涨。

北京时间6月16日，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间从0.75%至1.00%升至1.50%至1.75%，这是美联储1994年11月份以来最大的单次加息幅度。

中国社会科学院经济学博士、盛达资源股份有限公司董事长陈四汝对中国经济时报记者表示，美联储此次加息一次加了75个基点，幅度之大可谓激进。从加息的国际环境看，全球新冠肺炎疫情仍未结束，逆全球化趋势未减，俄乌冲突仍在持续。从国内环境看，疫情叠加国内供应链危机，石油、天然气能源价格飙升。

此次加息幅度为何超出市场预期之外？陈四汝表示，疫情发生以来，美国政府批准用于保护家庭和企业免受疫情冲击的巨额支出法案，给家庭直接发钱，需求和商品价格被推高，美联储对此却反应迟缓。由于疫情和特朗普政府实施的加征贸易关税政策导致供应链危机，让美联储有理由认为加剧了此次通货膨胀，而不纯粹是货币政策因素。美联储的预测和鲍威尔的言论出现了“矛盾”，包括对整体通胀重要性旷日持久的讨论，这是以央行偏爱的剔除能源和食品成本的措施为代价的。

美联储加息的深层次原因有哪些？陈四汝表示，首先，美联储调控利率事关美国的货币政策走向、美国财政政策、维护美元地位，可见美联储加息决策是严谨的，不是随便而为之。2022年3月份，美元加息没有阻止美国通胀的步伐。5月初，美联储年内第2次加息50个基点，通胀已在全球蔓延。5月份全球有25个国家和欧元区国家通胀涨幅超过5%，斯里兰卡涨幅同比超过39%，土耳其涨幅同比超过73%。从历史来看，20世纪80年代以来的5次加息，每次加息后通胀率依然会波动上升，政策效应往往要等到一年后才会有明显效果，而且加息期间出现过通胀率甚至创新高的现象。

其次，美联储认为，加息能让美国经济软着陆，让全球投资者继续投资美国。回顾1981年以来的5次加息历史，美国第1次加息软着陆，与里根总统期间推行的改革有关，当时美国放弃低端产业，专注高科技产业，让美国高科技产业突飞猛进，弥补了加息的负面影响。1994年美国加息后经济软着陆，华尔街资本通过做空东南亚国家货币，赚取了大量利润弥补美国加息的损失，同时获取了东欧国家的财富，对冲了美国加息对经济的负面影响。2004年加息，不仅没有软着陆，还引发了美国次贷危机。

根据美联储规则，一年内有8次调整利率窗口期，接下来还有5次加息机会，2022年底前能否将联邦基准利率维持在3%-3.5%的紧缩性水平具有不确定性。美国电力需求70%是居民，30%是工业，对于通胀而言，利率只是一方面，疫情冲击和俄乌冲突等因素叠加大宗商品价格，尤其是粮食和能源价格的大幅波动可能会使美联储失去软着陆的可能性。6月17日数据显示，美国5年期的国债收益率与30年期的国债收益率出现倒挂9个基点的现象。有市场人士预计，美国经济将从2023年下半年开始出现衰退，但是有多大程度的衰退，有待进一步观察。

再次，抑制通胀通常是通过增加供给和抑制需求。美国通胀既有供应链危机和制造业供给不足的原因，也有需求过热的原因。美联储通过加息有意为美国拜登政府解围。从供给方面，豁免或放宽特朗普政府对华实施的340亿美元关税贸易封锁政策。从需求方面，为华尔街资本解围，代价是牺牲一定的经济增速来换取国内物价稳定。由于美元仍处于全球流动性和资本供求的核心，随着美联储货币政策加快收紧，高利率将继续推高美元指数，导致货币政策的外溢效应，加剧新兴市场的资本流出压力，人民币汇率短期将面临一定的贬值压力。一旦美股继续回调、资本市场股债“双杀”，会加剧全球股市和债市动荡。美国作为国际上主要的需求国，经济衰退又会影响主要贸易伙伴的出口。