中科环保：一家主业不具优势的传统垃圾焚烧企业即将登陆深交所 ！

来源 | 环卫科技网

环卫科技网讯，北京中科润宇环保科技股份有限公司（简称：中科环保，301175.SZ）近日披露招股书，拟于近期在深交所发行新股并上市，新股申购日为6月28日。

招股书显示，中科环保本次拟公开发行不超过36721.9884万股A股，募集资金总额为11.90亿元，占公司资产总额的比例为26.12%。募集资金中9.4亿用于晋城市城市生活垃圾焚烧发电项目、绵阳市第二生活垃圾焚烧发电项目和海城市生活垃圾焚烧发电项目； 其余2.5亿则用于补充流动资金及偿还债务。

中科环保注册资本110,466.0116万元，法人代表为方建华，经营范围包括技术开发、技术推广、技术服务；废气治理；大气污染治理；水污染治理；污水处理及其再生利用；机械设备租赁 （不含汽车租赁） ；城乡生活垃圾的清扫、收集、运输、处理；固体废物污染治理等。

至保荐书发布之日，中科环保实控人为中科实业集团（控股）有限公司，其持股比例高达76.95%。值得关注的是，在前十名股东中，央企三峡资本控股有限责任公司以2.19%的持股量居第六位。其他股东则多为投资基金。

中科环保在保荐书中“行业经验与运营管理优势”部分表示，其为“国内较早从事生活垃圾焚烧发电产业化的企业，也是国内深耕生活垃圾焚烧技术提升并据此实现危废处理处置领域拓展的企业之一，具有丰富的环保领域BOT、BOO项目投资-建设-运营经验。

截至本发行保荐书签署日，公司已签署生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议共计10个，经许可垃圾处理能力共计13,750吨/日，已投运项目处理能力7,750吨/日。

此外，公司拥有循环流化床技术升级为炉排炉技术的整厂改造能力及成功经验；公司拥有“热电联产”模式实现热能多元化利用提高经济效益的典型业绩；公司拥有以生活垃圾处理和资源化利用为核心的循环经济产业园创新实践经验”。

然而，在环卫科技网看来，上述表述并不能凸显其具有“优势”。相反，与同为A股上市公司的三峰环境、伟明环保、中国天楹、旺能环境等同行相比，中科环保可以说全面落后。

根据公开信息统计，2020年，中科环保的垃圾处理量为212.82万吨，而三峰环境、伟明环保、中国天楹的垃圾处理量则分别为850.65万吨、519.17万吨、409.00万吨。

而在运营项目的处理能力方面，2020年中科环保仅5450吨/日，而同期的三峰环境、伟明环保、中国天楹、旺能环境，则分别为33900吨/日、17600吨/日、11200吨/日、19070吨/日，压根不在同一级别。至于垃圾焚烧行业领头羊——光大环境、康恒环境，中科环保就更加难以望其颈背了。

在技术方面，中科环保以丹麦伟伦Vølund Systems TM炉排炉焚烧技术的授权为基础，保荐书显示，该技术授权将于2025年到期，“是否继续取得授权或提前解除授权存在不确定性”。

报告期内，中科环保依托丹麦伟伦技术授权开展环保装备销售及技术服务形成收入分别为2,057.34万元、985.90万元及1,080.55万元，若到期后不再续约，则中科环保“将不得再销售基于该等技术设计加工而成的设备，届时若无法自行开发类似技术或与其他方合作取得类似技术，则会对发行人炉排炉设备及配套设备销售产生不利影响。

该技术授权亦不具排他性，因此业内其他被授权企业与公司环保装备销售业务构成竞争关系”，这意味着中科环保也不具备由核心技术构建的“壁垒”。在国内外市场上，光大环境、康恒环境、三峰环境、伟明环保等企业均保有较强大的垃圾焚烧设备研发、生产和销售能力，中科环保千万上下的销售额，可以说微不足道。

目前，国内垃圾焚烧行业正处于调整期，面临东部市场饱和、国补退坡、项目规模缩水等一系列问题，主流垃圾焚烧企业均在一边致力于开拓国外市场，一边深入挖掘国内存量项目运营潜力，通过掺烧污泥、一般工业固废或协同处置餐厨废弃物等方式确保收益稳定。

而以伟明环保、旺能环境、圣元环保、中国天楹为代表的部分企业则依据自身竞争优势和资源禀赋，布局高冰镍、动力电池回收、海上风电/氢能和重力储能等领域。

然而，在这些方面，中科环保的表现均乏善可陈，甚至其募资的投资去向，亦不见任何业务拓展迹象。 可以说，中科环保依旧是一家主业并不存在优势的传统垃圾焚烧企业。

尽管如此，中科环保的即将上市，仍意味着资本市场上垃圾焚烧企业再添新军，“大环卫”板块再次得到增强，环卫科技网也将继续关注中科环保上市后的表现，期望登陆资本市场能够为这家企业注入新的发展动能。

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