蒸发超2000亿，中公教育强势涨停！反弹还是反转？

作者：赛文，编辑：小市妹

6月8日，受教育部大力推进教育数字化变革消息影响，教育板块强势拉升。

其中，国内职业教育龙头中公教育（002607）盘中封板涨停。此外，昂立教育、传智教育、学大教育、全通教育等公司股价涨幅居前。

回顾2021年的A股市场，中公教育以全年累计下跌77.63%的跌幅成为两市跌幅第一

从财报看，2018年-2020年，这三年中公教育的营收增速高达34%，从62.37亿高速增长至112.0亿，扣非净利润增速也达到29.5%，从11.13亿增加到18.67亿。

三年对赌期结束，中公教育业绩开始变脸，2021年，公司营收69.12亿元，同比下降38.3%;归属于上市公司股东的净亏损23.7亿元，上年同期净利润23.04亿元，由盈转亏。

2021年，教育股遭遇“团灭”，没有例外。

针对K12教育的“双减”政策出台后，引发的多米诺效应不仅让不少在线教育公司的市值腰斩再腰斩，甚至整个教培行业，都处于一种低迷状态。

国内职业教育龙头，曾经千亿市值的中公教育，从2021年二月初高点至今，股价跌幅超过80%，市值蒸发超过2000亿如今不足400亿。

我们需要讨论的是：

1.职业教育发展的根本逻辑是否改变

2.中公教育的基本面是否稳固

去年10月，中办、国办发布《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，旨在贯彻落实全国职业教育大会精神，推动现代职业教育高质量发展，并提出了两点主要目标。

即到2025年，职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%；到2035年，职业教育整体水平进入世界前列，技能型社会基本建成。

纵览中国职业教育赛道，可能是教育行业未来很长一段时间的“掌上明珠”。劳动力市场竞争激烈，用户基数庞大，参培率和支付意愿高速攀升。

根据艾瑞咨询的数据统计，2018年中国劳动力人口超过8亿，2019年国内职业教育市场规模为2688.5亿，同比增长13.3%，预计将在2020-2022年继续保持13%以上的增长。

从财报看，2018年-2020年，这三年中公教育的营收增速高达34%，从62.37亿高速增长至112.0亿，扣非净利润增速也达到29.5%，从11.13亿增加到18.67亿。

具体到中公教育，这家在行业深耕已久并逐渐成长为龙头的企业，正在蓄势待发。

首先是中公教育曾发布公告表示，“公司未开展K12阶段的学科类校外培训业务，对公司主营业务不存在重大影响”。

当前的中公教育，在业务上已经形成“公考”+“事业单位、教师”+“考研及其他职业培训”的“三级火箭”模式。

第一级为公考，这是中国的传统优势项目，占公司收入接近50%，市占率超过30%，领先第二名将近十个百分点，而且还在继续增长。

据国信证券测算，2025年公考市场规模或达到280亿元，是当前规模的约2倍。中公教育有望利用龙头地位抢占更多的市场份额。

第二级为事业单位与教师招录考试，过去很长时间，这部分业务由于本事考试难度偏低，接受系统性培训的意愿较低，再加上考试时间相对分散，市场开发难度相对较高。但从中公的规模优势和考公人群的重叠性，让公司这部分业务实现了增长。

2018年-2020年，该两大板块收入约占总体收入的32%，而且市场份额均处于行业第一。此外，其相对于公考还有着更高的成长预期，据国兴证券测算，到2025年，事业单位考试市场规模约60亿元，约为现在的3倍，教师考试市场规模约为324亿元，约为现在的3.2倍。

第三级为考研与IT技能培训等综合板块。这是近些年中公教育重点打造的新业务。

从数据上看，过去三个财年，综合板块收入占比徘徊在16%左右；今年上半年，在加大投入力度下，该板块收入占比一举达到28%，意味着综合技能培训市场确实有潜力可挖。

根据国信证券相关测算，2025年的考研市场规模将达到250亿元附近，中公教育市占率接近20%。

如果要说中公教育会面临的最大风险，那一定是其他教培机构转型来分食这块诱人的蛋糕。

这些K12机构不是刚入行的新人，他们太懂得如何掀起波浪了。毕竟之前在资本的助推下唱的一个比一个响亮，招揽生意应该是他们的强项。

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