如何衡量货币流通速度?

来源 | 观良者

作者 | 易大流

经济学中最受争议的概念之一便是货币流通速度。简而言之，货币流通速度衡量的是在给定时间段内，单位货币用于购买商品和服务的次数。举例美国来说，M2货币存量每年易手多于一次，这比过去几十年要少得多。

货币流通速度对通货膨胀、GDP增长、政府政策和投资策略等都有重要的影响。今天就让我们以美国为例详细了解如何解决衡量货币流通速度的难题。

货币流通速度衡量货币在经济中流动的速度。它会影响通货膨胀、GDP 增长、政府政策以及投资人的投资策略。货币流通速度的关键是洞察企业和消费者是在储蓄还是在花钱。

这是美联储对货币流通速度的官方定义。

货币流通速度是在给定时间段内使用一单位货币购买国内生产的商品和服务的频率。换句话说，它是每单位时间花费一美元购买商品和服务的次数。

2008 年金融危机之后，资金流通速度在投资界引起了很多争论。在美联储将利率降至零并实施量化宽松后，许多人预计会导致快速通胀。但这从未发生过，原因之一是银行大多只是坐在钱上，而消费者和企业则去杠杆化。

在新冠病毒大流行之后，货币流通速度再次下降，这说明央行利用量化宽松来实现政策目标面临挑战。

货币流通速度可以通过以下方式衡量：

· M1：现金和支票账户

· M2：现金、支票账户和货币市场/ CD

这是技术性的，但请注意美联储在 2020年改变了M1和M2的定义，因此很难将这些数字与历史值进行比较。这在比较不同国家时也适用——有时数据具有可比性，有时则不然。

同样，应用这一关键见解告诉我们，货币流通速度随着时间的推移而下降，这给希望提振经济的政策制定者和面临存款收益率低的储户带来了令人沮丧的难题。

如果您是投资者，则无需计算任何内容，您只需在美联储网站上查找，即可查看美联储的最新计算结果。但是我们必须要了解它是如何计算的。

货币流通速度 = GDP / 货币供应量

有时，货币流通速度公式也写成另外某种形式的（价格×实际支出/货币供应量（有时也写成价格×数量）/货币供应量），它主要允许您分离GDP的名义和实际成分并进行比较不同的时间点。

货币供应量与货币流通速度（彭博）

如您所见，随着时间的推移，货币流通速度急剧放缓。货币流通速度放缓的原因尚未解决，但美联储和私人对此进行了大量研究。

它放缓的一个原因可能是美联储和欧洲央行使用的量化宽松政策在2008年经济衰退后在创造需求增长方面并不是非常有效，这导致许多声音说美联储正在“推动”。

相比之下，冠状病毒大流行后的大规模财政刺激在创造需求方面非常有效，但货币流通速度进一步下降。研究这一点是经济学家的工作，但对于为什么会这样，并没有无可辩驳的答案。

许多影响货币流通速度的因素在某种程度上是技术性的，例如参与回购市场的银行。但其他因素在本质上更具人口统计学意义，并反映了经济的一些长期趋势。换句话说，如果人口增长放缓，对贷款的需求就不会像银行需要考虑的要求那么高。

货币流通速度高是典型的通货膨胀指标。通胀在2008年危机之后如此之低，而在 COVID-19 大流行让美联储感到困惑之后又如此之高，而货币流通速度一直在下降。

但有一点清楚的是，如果货币流通速度加快，美联储将很难阻止通胀，因为已注入系统的资金数量庞大。这对国内外都有影响，截至2022年，美元的交易溢价高于贸易隐含价值（购买力平价）。

简而言之，就像所有正方形都是矩形但并非所有矩形都是正方形一样，货币流通速度的增加是一个强大的通货膨胀指标，但反过来不一定是正确的。

一些经济学家持有的少数观点是，量化宽松（尤其是欧洲的负利率）通过导致家庭持有现金并在他们认为普通债券无法提供足够补偿时延长投资期限，从而加剧了各自的衰退。有一些关于利率和货币流通速度之间关系的研究。

没有重要的证据可以证明或反驳这一点，但很明显，量化宽松在美国或欧盟并没有真正按预期发挥作用。历史会告诉我们21世纪的美联储政策对经济和市场是有效的还是适得其反的，但与许多经济学领域一样，科学并不总是一成不变的。

注意：利率和货币流通速度之间的关系也可能由第三个变量驱动，即货币供应量。增加货币供应量（例如通过量化宽松）往往会降低利率并降低货币流通速度。增加货币供应量会通过纯粹的供求关系降低利率，而对货币流通速度的影响则更为间接（现金多于良好用途，这意味着规避风险的银行宁愿坐视货币而不是借给它）。

随着时间的推移，美国和其他西方国家的货币流通速度急剧下降。造成这种情况的原因从可能的政策错误到人口统计数据，但美联储政策（如量化宽松）对您的投资组合的影响值得详细研究。货币流通速度就是这样一种指标，它可以帮助您了解经济和市场。