流动性充裕叠加政策宽松预期，本周国债期货实现五连涨｜债市综述

// 债市综述//

5月27日，现券期货延续暖势，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率尾盘反弹小幅上行；银行间资金面整体仍松，不过主要回购利率略有上行。全周来看，10年期国债期货主力合约涨0.72%，创逾半年最大周涨幅，10年期国债活跃券220003收益率本周下行7bp。交易员表示，周四走势太强，周五稍缓和收益率变动不是很大，在政策宽松预期下债市后市继续走强的基础仍在。

周五，国债期货V型震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。全周来看，10年期主力合约涨0.72%，创逾半年最大周涨幅；5年期主力合约涨0.40%，2年期主力合约涨0.14%，创逾两个月最大周涨幅；10年期及5年期主力合约均实现五连涨。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，上证指数早盘高位整理为主，午后翻绿但又顽强翻红；创业板指盘初一度涨2.4%，尾盘转跌，勉强收红；上证指数收盘涨0.23%，创业板指涨0.06%，深证成指跌0.12%，本周分跌0.5%、3.9%、2.28%。

银行间主要利率债收益率尾盘反弹，多数小幅上行。10年期国开活跃券220210收益率上行0.5bp报2.9350%，10年期国债活跃券220003收益率上行0.58bp报2.7475%。全周来看，现券收益率累计大幅下行，10年期国开活跃券220210收益率下行6bp，10年期国债活跃券220003收益率下行7bp。

国君固收称，周五债市短端小幅走强，长端几乎收平，债市进入快速下行后的短暂震荡期，同时也受到复工复产信息的影响。市场观点从一致看多到一致做多还有时间差，短期内情绪反转的可能性不大。在宽松资金的支持下，震荡期沿着利率曲线拉长久期仍是可行策略。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走势分化涨跌不一，“19龙控03”涨超201%，“21碧地03”涨近15%，“19世茂04”涨超4%，“21融创01”和“20碧地03”涨超3%；“20碧地04”跌超15%，“20宝龙MTN001”跌超9%，“20中骏03”跌超6%，“20金辉03”跌超5%，“19世茂01”和“18远洋01”跌超4%，“19龙控01”和“20合景04”跌超3%。

此外，“PR句容01”涨超9%，“22招证G1”涨超8%，“21万盛经开MTN001”涨超4%；“20遵桥02”跌超10%，“21招证G7”跌超8%，“22西宁城投MTN002”跌超5%，“18津渤海MTN002” 跌超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行5月27日开展100亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量，本周央行公开市场完全对冲到期量。Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。

银行间市场周五资金面整体仍松，不过主要回购利率略有上行。交易员称，国内全面稳增长背景下，流动性充裕局面短期内料不会改变，市场供给充足，情绪亦持续向好。

（图片来源：Wind金融终端）

华泰固收称，今年4月生产消费等多项经济指标同比负增长、5月爬坡缓慢，国务院部署稳经济一揽子措施，压实地方稳经济责任；就市场而言，目前融资需求萎缩、货币政策保持充裕略高水平，债市短期面临的宏观环境仍有利，股市政策底在4月出现，目前处在修复性行情。

中信固收认为，减税降费、纾困帮扶政策料将持续发力，供应链矛盾有所缓和，疫情形势边际向好，复工复产有序推进，这些都有助于企业利润在5月修复，6月出现明显改善。对于债券市场而言，当前资产荒的环境仍在延续，预计流动性持续偏松的局面短期不会改变，支撑利率的短期下行行情，可以适度博弈杠杆策略。

//债市要闻 //

1、中国工业企业利润短期承压明显，积极因素支撑利润有望恢复

国家统计局公布数据，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26582.3亿元，同比增长3.5%，增速较1-3月份回落5个百分点。分门类看，采矿业利润同比增长1.46倍，继续保持快速增长；制造业利润下降8.3%，降幅较1-3月份扩大6.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降29.3%，降幅略有收窄。4月份，工业企业利润同比下降8.5%。

统计局表示，总体看，工业企业受国内疫情短期冲击及国际形势更趋复杂严峻等因素影响，4月份利润短期承压明显，但随着全国疫情形势总体趋于稳定，企业复工复产有序推进，进一步减轻市场主体负担的各项政策效应不断释放，工业企业效益状况将逐步恢复。

2、三部门：坚定推进中国债券市场对外开放，支持构建高水平金融开放格局

央行、证监会、外汇局发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》，在现行制度框架下，进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场，统一资金跨境管理。一是坚持以法人机构为市场主体和监管对象，明确各方权责，支持境外机构投资者直接或通过互联互通投资交易所债券市场，自主选择交易场所。

二是立足我国商业银行柜台、跨市场转托管、“债券通”业务等多年良好实践，坚持穿透式数据和信息收集，探索建立健全兼容多级托管的包容性制度安排。投资银行间债券市场的境外机构投资者可以根据实际需要，自主选择债券登记结算机构或者境内托管银行提供债券托管服务。

3、证监会、发改委：推动保障性租赁住房REITs业务规范有序开展

证监会、国家发改委联合发布《关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》，推动保障性租赁住房REITs业务规范有序开展。《通知》严格落实房地产市场调控政策，在发起主体、回收资金用途等方面构建有效的隔离机制，压实参与机构责任，切实防范REITs回收资金违规流入商品住宅和商业地产开发领域。

主要内容包括：一是明确发起主体应当为开展保障性租赁住房业务的独立法人；二是强调回收资金用途的严格闭环管理机制，确保净回收资金优先用于新的保障性租赁住房项目建设，或用于其他基础设施补短板重点领域；三是压实机构主体责任，要求发起人的控股股东、实际控制人不得挪用回收资金；四是加强沟通协作，证监会和国家发展改革委将指导沪深证券交易所、证监局和地方发展改革委做好推荐、审核和日常监管工作。

4、财政部：提前下达第三批支持基层落实减税降费和重点民生等转移支付资金预算

财政部发布通知，中央财政提前下达第三批支持基层落实减税降费和重点民生等转移支付资金预算4000亿元，支持地方落实好留抵退税和其他减税降费政策，有效弥补政策性减收，缓解财政收支矛盾，促进县区财政平稳运行。

5、上交所发布知名成熟发行人优化审核指引，更好支持优质实体企业债券融资

上交所发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第6号-知名成熟发行人优化审核》，对知名成熟发行人认定和优化审核措施方面进行规范，主要有以下内容：一是完善知名成熟发行人认定标准，简化部分认定指标，拓宽优质企业范围，对于在重点支持行业领域内具有领先地位的企业给予专门支持；二是提升对知名成熟发行人项目审核的支持力度；三是设置动态调整机制，根据发行人资质变化情况动态匹配审核机制，鼓励企业积极发掘自身优势，用好用足制度支持。

6、交易商协会开展资产担保债务融资工具相关创新试点

交易商协会发布《关于开展资产担保债务融资工具相关创新试点的通知》， 企业发行资产担保债务融资工具应按照本通知的要求及交易商协会相关自律规则，编制资产担保债务融资工具单独的注册文件在交易商协会进行注册。

7、中债民企债券融资支持工具首单业务成功落地

中债民企债券融资支持工具首单业务成功落地。5月26日中债信用增进公司与主承销商浙商银行联合创设信用风险缓释凭证，落地首单中债民企债券融资支持工具业务，助力浙江恒逸集团有限公司成功发行2022年第五期短期融资券（高成长债）5亿元。

8、大连市普兰店区8家公司退出政府融资平台

大连市普兰店区政府公告称，“大连市普兰店区建设投资有限公司”、“大连市普兰店区普湾建设投资有限公司”、“大连市普泰城市建设开发有限公司”等8家公司进行了市场化转型重组，已转型为市场化运作的国有企业。自公告发布之日起退出政府融资平台，不再承担政府举债融资职能。

9、绿地控股集团寻求5亿美元债展期，6月20日召开持有人会议

绿地控股集团公告称，拟对GRNLGR 6.75 06/25/22进行若干修订以及豁免发起同意征集，会议将在6月20日下午4时召开。发行人和担保人正在征集票据持有人同意拟议修订和豁免“延长票据到期日，发行人在到期日前赎回全部或部分票据的赎回选择，提前支付原到期日未偿本金的10%并取消契约以保持票据的上市状态”等内容。

10、当代科技：召开“21当代01” 和“18当代02”持有人会议，审议利息展期等议案

武汉当代科技产业集团股份有限公司公告称，计划于6月13日召开“21当代01”和“18当代02”2022年第二次债券持有人会议，审议《关于变更“21当代01”付息方案的议案》和《关于变更“18当代02”付息方案的议案》等议案。

11、穆迪：下调上海电气发行人评级至“Baa2”，列入进一步下调观察名单

穆迪公告称，将上海电气控股集团有限公司及其子公司上海电气集团股份有限公司的发行人评级由“Baa1”下调至“Baa2”，并将上海电气控股集团的基础信用评估由“ba1”下调至“ba2”；列入进一步下调观察名单。

12、广州番禺雅居乐房地产开发回应债券异动：公司近期生产经营、日常管理均运行正常

广州番禺雅居乐房地产开发有限公司公告称，公司债券近期价格发生异常波动，经核查，公司近期生产经营、日常管理均运行正常，不存在重大应披露未披露事项等未充分履行信息披露义务情形。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月27日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，本周央行公开市场完全对冲到期量。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周五资金面整体仍松，不过主要回购利率略有上行。交易员称，国内全面稳增长背景下，流动性充裕局面短期内料不会改变，市场供给充足，情绪亦持续向好。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

5月27日，债券市场共发行229只债券，总发行量4084.08亿元，140只债券到期，27只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量1384.94亿元，当日净融资额为2699.14亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，5月27日，债券市场共发行国债1只，地方政府债22只，同业存单148只，金融债3只，企业债1只，公司债16只，中期票据12只，短期融资券13只，资产支持证券12只，可交换债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//招标情况 //

1、财政部91天期贴现国债加权中标收益率1.4003%，边际中标收益率1.4411%，全场倍数5.16，边际倍数3.85。

2、进出口行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为1.764%、2.2765%，全场倍数分别为4.16、4.01，边际倍数分别为1.69、2.64。

//银行间债券市场交易结算日报 //

5月27日（周五），全国银行间债券市场结算总量为55,008.78亿元，较上日下降2.86%，交易结算总笔数为32,069笔。其中，质押式回购45,626.31亿元，买断式回购186.43亿元，现券交易8,588.55亿元，债券借贷607.50亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降5.8bp至1.795%。

（图片来源：Wind金融终端）

//债券重大事件 //

（图片来源：Wind金融终端）

//海外信用评级汇总 //

（图片来源：Wind金融终端）

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