多重利好不断加持 白色家电行业景气度或再次提升

随着政策上利好频出以及近期各地房地产政策的日益宽松倾向，作为地产产业链上的重要一环，白色家电板块也迎来回暖迹象，并日益受到市场的关注。同花顺数据显示，白色家电（881131）概念板块自4月底以来走出了一波明显的上涨，区间涨幅已超12%。

有机构认为，目前，政策上鼓励家电下乡，房地产行业也迎来政策放松及回暖迹象，加之随着气温的逐渐提升，白色家电已经迎来了传统需求旺季，整个行业有望走出此前的低迷态势，并迎来新的增长期。

白电行业熬过“过冬”时刻

白色家电一般指可以替代人们家务劳动的电器产品，主要包括洗衣机、部分厨房电器以及空调、电冰箱等。目前我国早已是全球最大的白色家电生产国，整体产能在全球占比达60-70%，全球每三台白色家电，便有两台来自中国制造。同时，我国也诞生了海尔、美的、海信、格力等世界知名家电品牌。

统计数据显示，2021年我国白色家电行业销售规模达到3264亿元，同比增长3.38%。尽管取得了一定增长，但相比前些年来说，整个行业却被业内人士认为陷入了“过冬”时刻，究其原因，多方因素影响了这两年白电产业的市场发展。

首先是白色家电作为地产产业链上的一环，当地产板块受到影响时，白色家电的销量以及预期也会受到波及。2021年，地产行业可以说是哀鸿遍野，多家头部房企爆出债务危机，加之持续的地产调控政策、经济下行压力，房地产业可以说跌入深渊，进而导致民众普遍选择缓购甚至不购家电产品，造成需求端疲弱。

其次就是疫情的影响，国内多地不时爆发的疫情，导致部分线下店铺关闭无法正常运营，客流量锐减，人们购买家电的消费需求一再降低。而由于疫情导致的部分区域物流无法正常运行，使线上销售也受到了一定影响。据奥维云网数据显示，今年一季度中国家电零售额1430亿元，同比下降11.1%，其中线上市场就下降了7.5%。

此外，从生产角度来说，家电企业也面临着成本端的压力，造成利润率下滑。过去两年以来，随着全球“大放水”，家电行业涉及到的铜、塑料、铝材、铁等大量原材料价格均出现大幅上涨，镍、铝等价格更是创下多年以来的新高，再叠加缺芯危机、供电紧张以及运输成本增加等客观因素，市场竞争与成本压力逐级传导至整个供应链条。加之受地缘政治冲突加剧影响，出口受阻，企业盈利能力承压。

行业的不景气，也反映在二级市场方面，自去年起，A股家电板块估值持续回落，目前估值已位于行业历史估值底部。与此同时，海尔、美的、格力等“大白马股”，股价也一直是“跌跌不休”。

多重利好发力或迎困境反转

但陷入“泥淖”中的白电行业，已熬过黑暗，有望在不久的将来见到黎明的曙光。年初以来，政策端利好就不断出现。2022年《政府工作报告》中提出，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。3月17日，工业和信息化部召开专题会议，提出进一步扩大新能源汽车和智能家电等大宗工业品消费，壮大绿色消费和数字消费。

可以看出，政策端鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新并多次提及促进绿色智能家电消费，这将进一步提升绿色智能家电产品的渗透率，有望提振家电终端消费。

此外，上游产业链房地产端的好消息也不断传来。据不完全统计，今年来，全国已有80多个城市出台了与房地产相关的优化政策，有观点认为房地产行业的新阶段和新常态即将出现。进入二季度，房地产政策宽松空间进一步打开，央行降低首套房贷款利率下限，“松绑”成为多地楼市调控的关键词。此举无疑直接利好白电消费端，其市场空间有望打开。

而相关销售数据也有佐证。据苏宁易购发布的“五一”消费数据中显示，“五一”假期，苏宁易购门店换新订单环比增长87%，实现了大幅增长。

与此同时，随着气温的逐渐提升，当前已经迎来了白电市场每年的传统需求旺季。据产业在线公布数据显示，2022年5月家用空调行业排产约1658 万台，较去年同期生产实绩增长7.2%。其中，内销较去年同期实绩增长12.4%。自3月起，排产数据已连续三个月有小幅提升，主要由于3月开始空调厂家开始为旺季做准备，加大排产为渠道备货。

而随着疫情的缓和、物流的逐渐畅通，当前生产白色家电所需要的主要上游原材料如铜、塑料、铝材、铁等价格相比去年也出现明显下降，企业生产成本大为降低。伴随着疫情防控的常态化，主要城市的疫情态势趋稳，线下及线上的终端销售边际都有所改善

而近期受国际局势影响，人民币出现贬值现象，也利好了家电出口导向型的企业，有望提升企业的盈利能力。可以说，多方利好因素影响下，有望助推我国白电行业快速走出底部。

白电头部企业业绩持续向好

从二级市场的股价表现来说，白电企业确实去年经历了难熬的一年。但实际上，以公司的角度来看，主要白电企业的总体收入和业绩还是不错的，尤其是头部白电企业更是保持了较好营收表现。

美的集团发布的2021年财报以及2022年一季度财报显示，2021年营收为3412亿元，同比增长20.06%；实现净利为285.74亿元，同比增长4.96%；扣非净利润为259.29亿元，同比增长5.34%。值得注意的是美的营收2021年首破3000亿元。

此外，美的集团2022年一季度业绩依然可圈可点。根据其2022年一季度财报显示，公司一季度实现营业收入903.81亿元，同比增长9.55%；净利润71.78亿元，同比增长10.97%。

同时，企业主营产品销售也获得突破。美的集团年报中披露，在25个主要的家电品类当中，美的集团家用空调、干衣机、电饭煲等7个品类在国内线上及线下市场的份额均位列行业第一。

另一大家电巨头格力电器披露的2021年年报显示，2021年公司实现营业收入1878.69亿元，同比增长11.69%；净利润230.64亿元，同比增长4.01%。2022年一季度报告显示，格力电器一季度实现营业收入352.6亿元，同比增长6.24%；净利润40.03亿元，同比增长16.28%。多家券商的研报认为，格力电器一季度业绩超出市场预期。

从主营业务来看，格力电器2021年空调品类营收1317亿元，占营收比例70%；生活电器品类营收49亿元，同比增加8.0%。此外，2021年公司还收购了格力钛，布局新能源产业。

海尔智家发布的2021年年报显示，公司2021年实现主营收入2275.56亿元，同比上升8.5%；归母净利润130.67亿元，同比上升47.1%；扣非净利润118.31亿元，同比上升83.21%。2022年一季度业绩报告显示，一季度海尔智家实现营业收入602.5亿元，同比增长10%；归母净利润35.2亿元，同比增长15.1%。海尔智家的海外、高端业绩表现抢眼，海外经营利润增长48.1%，经营利润增幅远大于收入增幅；卡萨帝收入达129亿元，同比增长超过40%，连续5年两位数高增长。

从上述“三巨头”的业绩表现来看，白电行业发展后劲仍旧不小。未来随着疫情缓和，房地产业政策放松，家电下乡等政策的施行，尤其是进入传统白电销售旺季后，行业有望加速发展，并进入新的景气周期。