波长光电IPO：主要产品单价下滑超30%，高管亲属享高额津贴

实控人管控不当、产品售价持续下滑、技术亟待创新，波长光电要走的路还很长。

作者|胜马财经 许可

编辑|欧阳文

胜马财经获悉，南京波长光电科技股份有限公司（以下简称“波长光电”）近日更新其招股书，公司长期专注于提供工业激光加工和红外热成像领域的各类光学产品、光学设计与检测的整体解决方案，此次IPO瞄准创业板，拟募资3.19亿元。

虽然当前本土激光产业链企业获得了良好的发展环境并快速成长，波长光电依然面临新产品开发等风险，尤其是在原材料价格上涨的背景下，受市场竞争等原因影响，公司一些产品售价持续下滑，让公司在未来面临较大的盈利压力。

研发费用率远低于同行

招股书显示，波长光电是国内精密光学元件、组件的主要供应商，长期专注于服务工业激光加工和红外热成像领域，提供各类光学设备、光学设计以及光学检测的整体解决方案。

通过自主研发，波长光电掌握了“光学薄膜的设计与制备”、“高功率激光镜头制造技术”、“红外分级变焦和连续变焦光学系统的设计技术”等多项核心技术，形成了深厚的技术储备。公司的主要产品覆盖紫外、可见和近、中、远红外的波长范围，主要包括激光光学和红外光学的元件、组件系列以及光学设计与检测系列。

公司的产品生产能力覆盖晶体材料生长、切割、研磨、抛光、镀膜、装配、检测整套工艺流程，报告期内公司的主要客户包括大族激光、华工科技、高德红外、久之洋、美国IPG阿帕奇等行业内众多知名大型企业。

不过胜马财经研究发现，公司引以为傲的技术研发能力，在与同行的对比中，并不占优势，甚至常常落于下风。

数据显示，报告期内，公司研发费用分别为1335.76万元、1448.13万元及1684.99万元，呈现稳步上升态势。同时，公司研发费用率分别为5.93%、5.43%及5.45%。

通过上图，可以看到，波长光电的研发费用率明显低于同行业可比公司平均水平。对此，公司表示，公司注重技术创新与研发，研发人员的专业领域主要涉及光学工程、光电检测、镀膜工艺开发、电子工程、机械设计、图像算法与软件等多个综合领域。后续公司将持续充实优秀的研发团队，加大研发投入力度，以满足客户多样化需求。

公司同时承认，如果公司未能及时响应市场对产品的新要求，在技术与工艺升级方面出现长期停滞，或对新技术、新工艺的研发与应用方面落后于竞争对手，将可能面临技术升级迭代以及产品被替代、淘汰的风险。

主要产品价格下滑

报告期内，波长光电主营业务毛利率较为稳定，且略有增长。分别为35.3%、36.9%、37.9%，高于大多同行。

公司表示，2020年度，随着5G技术广泛应用，带动消费电子等行业复苏，激光元器件市场需求回升，同时红外监测市场增长迅速，产品需求旺盛，带动公司毛利率较上年提高1.48个百分点。2021年度，随着激光市场和红外市场的稳定发展，主营业务毛利率稳中有增。

胜马财经获悉，报告期内，公司主要产品的售价出现了变化，在激光光学领域，2021年度，销售收入达到1.29亿元的组件产品，平均单价大幅下滑31.7%。

但同时，公司的原材料采购成本差距不大。报告期内，公司采购的主要材料为锗、硒化锌及光学玻璃，2021年度，锗的采购均价有所上升，硒化锌及光学玻璃的采购均价有所下降。公司表示，报告期内，主要原材料的单价波动幅度较小，其中锗的单价变动与上游原材料市场的波动方向一致。

关联交易存疑

招股书显示，波长光电的实际控制人为黄胜弟、朱敏夫妇。朱敏直接持有公司4371.32万股股份，占公司总股本的50.37%，通过持有威能投资1.00%的份额并担任其执行事务合伙人，间接控制公司3.93%的表决权，黄胜弟、朱敏夫妇直接及间接控制公司的表决权合计达到54.30%。

自公司设立至今，黄胜弟一直担任公司董事长，全面负责公司经营战略和重大决策等，朱敏一直担任公司董事。因此，黄胜弟、朱敏夫妇为公司的实际控制人。

值得一提的还有吴玉堂，其直接持有公司24.97%股份，并持有公司员工持股平台威能投资34.75%的份额，黄玉梅直接持有公司0.08%股份。吴玉堂、黄玉梅系夫妻关系，此外黄玉梅系发行人实际控制人黄胜弟的姐姐。

吴玉堂还有一位胞兄吴玉亮，2018年12月28日，公司曾购买吴玉亮持有的设备资产，并于当日完成资产交接手续。公司2019及以前年度，还向吴玉亮采购材料加工服务，回收加工公司生产过程中产生的原材料边角料。

同时，吴玉亮作为技术指导对公司生产材料提供生产管理等职责、保证生产加工材料的稳定性，公司给予一定津贴。不过，津贴额度惊人——2018年、2019年向吴玉亮分别额外支付52.56万元、80.56万元的高额津贴，高于董事长黄胜弟、总经理吴玉堂两位高管的年薪。对于为何津贴如此之高，波长光电并未在招股书中给出明确回复。

从上表可以看出，2019年至2021年度同行业公司毛利率的算术平均值分别为35.97%、34.32%及35.81%，总体呈现稳中有降态势。报告期内，公司的毛利率分别为35.30%、36.92%及37.91%，与同行业公司平均毛利率水平差异较小。

与发行人具有相似产品分类的福晶科技精密光学元件产品毛利率略高于发行人光学元件产品毛利率。如上表所述，虽然公司与同行业可比公司福光股份、福晶科技、宇瞳光学的细分产品主要用途都系激光领域和红外热成像领域的关键零部件，但在产品具体功能、产品性能、产业链位置、销售区域及客户结构等方面仍然存在一定差异，且生产工艺流程、技术要求、具体应用、标准化程度等亦存在区别，故毛利率亦有所差异。

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