市场周期的定义与阶段

来源 | 观良者

作者 | 伶 二

股市的整体走势可以被描述为一个重复的周期，它有四个可识别的阶段。从长远来看，了解这个周期可以帮助投资者做出更明智的投资决策。

什么是市场周期？

股票价格水平反映了上市公司的经济健康和兴荣情况，其价值应与影响这些公司的商业经济环境的起伏有关。这种环境会以周期性方式随时间而变化，经济周期往往从扩张期转变为收缩期，然后再循环式地回归。

经济周期通常分为四个阶段：扩张、顶峰、衰退、低谷。这四个阶段在历史中反复出现，出现的频率和幅度取决于巨大的经济变量，如利率、就业、贸易失衡、货币政策、税收政策等。

这些因素变化很大，导致周期也有很大差异。由于变量如此之多，经常需要数周甚至数月的时间来整合消化市场情绪。要准确地预测经济周期的峰值和低谷具有相当挑战性，即使对于最好的经济学家也是如此。

股票市场有自己的周期，该周期源自经济周期。简单地称为“市场周期”，其四个阶段通常被称为：积累、加价、分销、下跌。

市场周期与经济周期有一定关系，因为投资者会预测经济走向，并相应地做出买入或卖出动作。因此，市场周期引领经济周期。由于经济周期与市场周期都难以预测，投资者不应指望能够准确找到经济或市场的转折点。

研究表明，许多投资者倾向于在分销阶段继续买入，并在下跌阶段快要结束时卖出。而更好地了解周期，才能帮助抵消人们对市场周期顶部和底部的成见。

提示：周期可能很容易描述，但即使是最好的市场分析师，技术人员和经济学家也面临着挑战，无法判断峰值和低谷。了解周期是有帮助的，但不要过度自信地以为你可以预测它们。

市场周期是如何形成的？

经济周期是由许多因素引起的。其中包括：

l 获得资本的波动性

l 劳动

l 材料

l 利率或货币政策

l 供需变化

l 技术的引入或淘汰

公司、金融机构、政府和个人都会对这些波动做出反应，导致随着时间的推移而交替扩张和收缩模式。

就其本质而言，股票市场具有前瞻性，并且倾向于预测经济变化长达六个月。因此，随着时间的推移，市场会根据投资者认为经济的发展方向，在周期中移动，投资者可能比经济更善变。投资者对股票的情绪也因经济以外的因素而变化，例如地缘政治问题、技术发展和流行病。因此，周期都不是有规律的、也不是可预测的，市场周期最终可能看起来与经济周期完全不同。

确定市场周期的阶段以及这对投资组合意味着什么

在任何时候评估经济状况都需要大量的数据，而收集、衡量和统编数据需要时间。因此，没有人能肯定地说，经济中的某个特定阶段何时结束，直到事后。此外，一些影响因素的变化可以孤立地发生，导致市场暂时偏离经济。这就是为什么即使是最着名的经济学家都常常无法说出经济在任何时间点的确切走向。

即使没有这种精确度，大多数时候我们也可以评估出我们处于哪个阶段，以及下一步将进入哪个阶段。我们只是不知道这种转变究竟何时发生或有多大的影响。然而，仅凭这些信息就有助于制定长期投资组合策略。

注：试图评估经济周期可能会影响投资决策的性质和时机，不应暗示它等同于“市场时机”。市场时机是一种短期的做法，通常基于经济以外的因素，例如价格和成交量水平，移动平均线，支撑和阻力点以及其他技术因素。

典型的市场周期有多长？

市场和经济周期通常持续数年。美国国家经济研究局的记录告诉我们，自1854年以来的平均经济周期为38.7个月，自1945年以来为58.4个月。

根据富达（Fidelity）的数据，截至2021年11月，美国仍处于周期中期扩张状态，这得益于经济重新开放、强劲的消费者资产负债表和企业利润上升。这使得当前的扩张成为历史上运行时间最长的扩张。截至2022年1月，市场可能已经进入分销阶段，但这在几个月内还不确定。

市场周期的4个阶段

1. 积累阶段

积累阶段伴随着巨大的股价下跌，并且仍有残余影响。早期买家包括企业内部人士，价值投资者以及那些在下跌期间幸运买入的人。在这个阶段，估值相对于历史水平具有吸引力，但市场情绪仍然倾向于看跌。

媒体仍然报道着之前的熊市惨状。许多人直到最近才投降，承担了他们本可以不再忍受的损失。

2. 加价阶段

引爆点到了，人们普遍接受底部已经出现。市场已经转向，人们开始认真购买。市场技术人员在确认的上升趋势和上升的移动平均线的支撑下买入。贪婪和害怕错过的心态也回来了。媒体报道发生变化，以突出已经复苏并开始再次创下新高的行业。

估值扩大，其逻辑是“这次不一样”。迟到的人蜂拥而至，而聪明的钱很乐意卖给他们。

3. 分销阶段

分销阶段的早期买家向后来者出售，但价格难以进一步上涨。价格可能会急剧下跌、再恢复或冲刺顶部，高点仍然存在。与可能需要数年才能走完的上涨趋势相比，分销往往只持续数周或数月。

上涨的最后阶段，因为过度自信使许多参与者相信他们可以继续购买，直到他们发现局势有了转折，并意识到应该迅速离开。技术分析员会指出可能的顶部形态和不断恶化的市场基本面，但许多人无论如何都要继续购买。创下新高的股票数量开始减少。少数的优异股仍在创下新高，彷佛这是他们应该做的。

4. 下跌阶段

当人们意识到顶部已经出现时，下跌阶段通常已全面打开，但厌恶损失的心理会阻止许多人抛售。有些人侥幸以为会有一波反弹以便抛售，最终会发现底部远还没有到来。

商业周期与市场周期

从理论上讲，股票应该反映商业和经济周期，因为这些周期决定了公司的潜在健康状况，并预示着它们的未来前景。但实际上，股市与经济之间的脱节比同步更常见。首先，人们购买股票的价格是未来可能的价值——通常是几个月甚至几年后。如果投资者被新闻吓坏了，他们可以简单地改变主意。

另一个罪魁祸首是投资者的集体情绪，这种情绪与基本面只有轻微的关联。经济方面的好消息或坏消息给股市带来的影响往往只能持续一天，在几周或几个月之后早已没有了相关性。

总结

了解经济和市场周期的基础知识，对于权衡短期事件有重要作用——它可能会、也可能不会影响市场。周期不会给你短期交易的信号，但它会给你一个长期的视角，会对你的整体投资策略产生积极的影响。