嘉戎技术：“国产替代”先锋 业绩持续高增长

作者：李兴然

厦门嘉戎技术股份有限公司（以下简称“嘉戎技术”）是国内少数同时拥有膜分离装备、膜组件自主生产能力及知识产权的专业技术公司，日前已获得IPO批文，即将挂牌上市。

近年来，我国膜产业总产值快速提升，预计2024年膜产业总产值将达到3630亿元，市场前景广阔。嘉戎技术紧抓机遇，立足于膜技术产品，将项目经验与技术优势应用于为客户提供高浓度污废水处理服务，实现产业链延伸。由此，近年来嘉戎技术业绩大幅增长，2018年-2020年公司主营业务收入年复合增长率达到39.47%。根据业绩预告，今年一季度营收和利润将继续上升。

此次IPO，嘉戎技术募资约11.18亿元，主要用于自主开发高性能膜材料产业化项目、DTRO膜组件产能扩充及特种分离膜组件产业化项目及研发中心建设项目。项目达产后有望进一步强化嘉戎技术的优势，从而为股东创造更好的回报。

“国产替代”先锋

嘉戎技术是一家以膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发制造与应用技术为核心，为客户提供高浓度污废水处理及清洁生产综合解决方案的国家高新技术企业。公司主营业务为膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发、生产和销售，以及提供高浓度污废水处理服务。公司主要产品及服务情况如表一。

表一：嘉戎技术主要产品及服务

来源：招股说明书

来源：嘉戎技术官网

膜分离装备是实现膜技术分离、净化功能的载体，是根据设计工艺、处理流程及参数将膜组件、水泵、阀门、仪表及控制系统等组成的成套装备。嘉戎技术膜分离装备以模块化方式进行生产，即将膜分离装备按功能分为膜分离模块、预处理模块等，配合公司研发的远程控制系统，实现产品的高度一体化与可控性。

从表一可发现，嘉戎技术已从膜分离装备的制造业务完成了向产业链上下游的延伸。公司通过收购优尼索及投资CMT公司，向上游拓展膜组件及膜材料制造业务；通过使用自产移动式膜分离装备发展高浓度污废水处理业务，向下游延伸处理服务业务，解决传统环保运营项目重资产、投产周期较长，同时需要大量前期土建工程投入的痛点。

来源：嘉戎技术官网

对于膜技术应用企业而言，向产业链上游延伸对其长远发展有着至关重要的意义。这是因为我国的膜技术研究及应用起步较晚，仍与国际先进水平存在一定差距，高性能分离膜等高端产品，尤其是在反渗透膜领域的产品(膜材料、膜组件)，仍然以国外产品为主。但随着城市生活垃圾的产生量日益增加，垃圾渗滤液处理市场规模不断扩大，高端膜技术产品国产替代需求持续增长。而嘉戎技术作为国内少数同时拥有膜组件自主生产能力及知识产权的专业技术公司，有望率先打开局面。嘉戎技术子公司优尼索的技术团队针对国内污废水的特点，自主研发并成功实现DT膜组件的量产，逐步形成了不同分离性能、不同耐压等级、不同通量等系列化的DT膜组件产品。随着公司已完成项目的增加，以及在市场应用领域的积累，膜组件及耗材销售将成为公司稳定的、可持续的收入来源之一。

高浓度污废水是嘉戎技术2017年开始拓展的业务，公司创新性地采用“工程装备化”的模式，根据处理量与项目目标，使用一台至多台集装箱式垃圾渗滤液处理装备并联处理的方式，配以专业的运营管理团队，实现项目快速部署和稳定出水。此外，2020年公司针对中转站渗滤液的处理市场，推出了小型渗滤液一体化处理装备，填补了市场的空白。

技术的支持是嘉戎技术业务不断拓展的坚实基础。2018年-2021年上半年，嘉戎技术的研发费用分别为1767.59万元、2740.19万元、3575.36万元和2235.56万元，占营业收入的比例分别为5.91%、4.76%、5.98%和7.76%。

公司研发投入力度逐步增强，且取得显著效果，截止2021年2月23日，公司及其子公司共拥有专利权102项，其中发明专利23项，实用新型专利73项，外观专利6项。此外，公司还获得“专精特新小巨人”称号，另有多个项目获得大奖。

毛利率和业绩增速“双高”

正是由于嘉戎技术重视研发投入、不断优化产品设计方案、完善工艺水平、大力拓展新客户，公司产品和服务的市场认可度高，技术含量和附加值较高。招股说明书显示，公司近年来主营毛利率维持在43%以上。

整体看，嘉戎技术报告期内实现了收入大幅增长。据招股说明书显示，2018年-2020年，公司实现营收分别约为2.99亿元、5.76亿元、5.98亿元，2018年-2020年公司主营业务收入年复合增长率达到39.47%。而根据《中国水处理行业可持续发展战略研究报告》数据显示，最近20年以来，全球膜工业总产值复合增长率为10%。

最新披露的数据显示，2021年公司继续保持增长势头，实现6.75亿元营收。与此同时，嘉戎技术预计2022年1-3月实现营收1.30亿元至1.60亿元，同比上升8%至32.92%，预计扣非净利润为1700万元至2500万元，同比上升2.06%至50.09%。

值得一提的是，截止2021年12月31日，嘉戎技术已获得在手订单超6亿元，订单金额比肩2021年全年营收。对于在手订单金额提高，嘉戎技术表示，主要是因为公司产品、技术及服务已获得市场认可、环保存量及增量市场的恢复、推出的含蒸发工艺的渗滤液全量化处理工艺及装备，成为了新的业绩增长点、政策的利好进一步促进公司业绩持续的增长、扩充销售队伍及新增销售布点等。

目前，嘉戎技术凭借优质、高效、稳定的产品已获得众多下游客户的认可，客户包括知名上市公司、国内领先的环保集团等大中型企业以及各地公用事业及环境卫生管理部门。公司为超过300个高浓度污废水处理项目提供膜分离装备，高浓度污废水处理服务项目超过60个，产品和项目遍布全国27个省份和自治区，以及4个直辖市。

根据前瞻产业研究院预计，我国2024年膜产业总产值将达到3630亿元，市场前景广阔。此次嘉戎技术IPO计划募资9.62亿元，其主要用于自主开发高性能膜材料产业化项目、DTRO膜组件产能扩充及特种分离膜组件产业化项目及研发中心建设项目。项目达产后有望进一步强化嘉戎技术的优势，从而为股东创造更好的回报。