4月6日是清明假期后第一个交易日，中复神鹰（688295.SH）作为当天A股唯一一只上市新股登陆科创板，截至收盘，公司股价报36.55元，较发行价涨幅为24.62%，总市值达到328.95亿元。
中复神鹰虽然首日股价涨幅不算突出，但市值却一举超越了已上市多年的同行企业中简科技（300777.SZ）和光威复材（300699.SZ），这两家公司分别在2019年5月16日、2017年9月1日登陆A股；截至4月6日收盘，总市值分别为216.67亿元、293.13亿元。中复神鹰总市值后来居上，但在这背后也存在着不小的风险。
募投项目刚刚开启，用地已先抵押给了实控人
中复神鹰主要从事碳纤维的研发、生产和销售，公司的碳纤维产品涵盖了高强型、高强中模型、高强高模型等类别，可用于航空航天、风电叶片、交通建设等领域。2018年至2021年上半年公司主要财务数据如下：
公司经审阅的2021年营业收入为11.73亿元，同比增长120.44%；归母净利润2.79亿元，同比增长227.02%。由此可见，中复神鹰的业绩有着不错的增长，但更值得注意的是公司有着极为精明的大股东和二股东，以及他们的一系列操作。
根据招股书，中复神鹰的控股股东为中联投，持股比例为37.3%；公司实际控制人中国建材集团通过中联投、中国复材合计控制公司64.42%的股权。公司第二大股东为连云港鹰游纺机集团有限公司（以下简称：鹰游集团）对公司持股30%，两大股东可以说谁也不是轻易吃亏的主，却留给了中复神鹰一系列不小的风险。
中复神鹰为了扩大生产，分别于2016年及2019年启动了相关项目的建设，共计向银行借款15亿元，并且为了日常经营需要还和多家银行签订了流贷合同，而这些贷款正是由公司的实际控制人中国建材集团提供担保。
但从来也没有天上掉馅饼的事儿，实际控制人的担保也不例外。中国建材集团的担保背后是中复神鹰其他股东提供股权质押以及中复神鹰自身把主要资产抵押给实控人所形成的反担保。
换句话说，这些反担保是对实控人的保障，如果未来中复神鹰还不上银行的贷款而导致中国建材集团实际履行了担保责任时，中国建材集团可按合同约定处置中复神鹰已抵押资产。
这也正是中复神鹰的一大风险点，因为中复神鹰抵押给实控人的资产很多是其关键资产，包括生产设备、14项房屋建筑物及4宗土地，这些都是中复神鹰的主要生产设备和主要经营场所，一旦触发风险，大概率会对生产经营造成较大影响。从中复神鹰对交易所第二轮问询的回复来看，连公司本次上市募投的“航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目”用地都已经被质押给了实控人中国建材集团，而该项目在2021年9月才刚刚取得环评批复，预计建设周期为21个月，也就是说该项目基本属于刚刚开启，但项目用地已经被抵押给了实控人。
未来还得付给二股东超10亿元
相比于实控人，中复神鹰与第二大股东鹰游集团更是有巨额关联采购。根据招股书，中复神鹰2020年、2021年上半年向鹰游集团子公司江苏鹰游的关联采购金额分别高达2.84亿元、9723.29万元，占营业成本的比重分别为93.68%、48.95%。
对此中复神鹰表示，向鹰游集团采购成套设备是基于双方长期稳定合作，且公司要防止核心工艺外泄。截至2021年上半年，中复神鹰对鹰游集团的采购金额合计3.81亿元，但这只是冰山一角，公司预计2021年下半年至2023年向鹰游集团采购设备等的金额合计10.54亿元。这也就构成了中复神鹰的另一大风险，招股书显示，若未来公司向江苏鹰游采购机器设备的关联交易定价不公允或不合理，有可能对公司独立性以及经营业绩产生不利影响。
另外，值得注意的是，鹰游集团的实际控制人张国良还身兼中复神鹰的董事长、总工程师、核心技术人员。并且，在前文提到的对于中国建材集团的反担保中，鹰游集团就将其所持有的全部中复神鹰股权都质押给了中国建材集团。
中复神鹰虽成功登陆科创板，但其背后实控人和二股东着实精明，与之相关的可能给公司带来的风险不容忽视。
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