Mysteel：一季度江浙地区螺纹价差变化分析

一季度以来，在整体现实供需双弱、宏观预期提振的环境下，加上本轮超预期的疫情影响，杭州、江苏地区部分钢厂螺纹价差持续走阔，同比去年形成较大变化，笔者以中天螺纹钢价格为例，对江浙两地价差进行几个方面的简析。

图一：近几年中天江苏/杭州价差走势

今年以来整体杭州中天价格相对江苏明显坚挺，一季度价差同比扭负转正，从去年一季度价差均值-28元/吨，转变为7元/吨，价差走阔35元/吨；且市场价格持续领先江苏地区。究其原因，从下面几个点来看；

表一 一季度江苏/杭州中天螺纹价差均值

1、从钢厂发运资源体量来看，由于中天钢厂新厂搬迁，整体资源打折力度较大，同比去年发运量有一定减量，代理商每旬销售压力不高，加上3月宏观预期持续发力，市场挺价意愿较强，相较于杭州来看，江苏地区整体心态偏谨慎，尤其在3月中旬以来，钢厂资源外发受限，整个江苏地区，厂提报价相对库提明显弱势，而在厂发资源受阻的同时，也在一定程度上加速了本地社库的内循环，特别在当地库存规格较为齐全的情况下，价格明显坚挺。

表二：2021-2022一季度中天螺纹折扣比

2、由于去年下游资金问题的拖累，今年一季度市场整体需求持续表现不佳，同时房地产行业不景气，导致供需结构发生变化，基建的支撑略好于地产行业，而基建终端用钢需求更倾向于传统大厂，这也是在供需结构整体下滑之后，一、二类钢厂价差有所扩大的原因所在。据统计局介绍：1—2月份，基础设施投资同比增长8.1%，增速比2021年全年加快7.7个百分点。其中，水利管理业投资增长22.5%，加快21.2个百分点；信息传输业投资增长15.2%，加快4.6个百分点；道路运输业投资增长8.2%，2021年全年为下降1.2%。

3、进入一季度，受宏观预期提振，期货表现较现货略显强势，其次盘面利润也远高于现货利润，而现实供需双弱的环境短期难以得到实质性改善，在近月更为确定的情况下，大量期现正套介入市场对价格也形成了支撑，同时货权也相对集中，也侧面使得杭州价格表现更为坚挺。

图二：螺纹期现基差及利润走势

目前来看市场仍然受宏观政策持续提振的积极影响，同时面临着疫情悲观下惨淡成交的拖累；疫情属于国家首要管控范畴，从目前管控力度来看，疫情最糟糕的阶段即将结束，叠加在盘面不断推动之下，后期仍然存在市场需求加速释放的预期；其次受海外需求拉动以及品种材利润分歧较大，整个生产端的铁水流向发生了一定调整，螺纹目前盈利情况不佳，电炉企业甚至面临亏损的情况下，生产积极性不高，后期在疫情逐步缓和之际，在宏观政策指导下，需求或出现加速释放的可能，仍然存在阶段性供需错配的预期。随着中天南通基地产量逐步释放，整个发运量持续回升，工地有望出现阶段性赶工潮，需求加速回暖，现货出现有望一定幅度上涨，钢厂利润得到有效修复，预计江浙地区价差短期内或持续存在。

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