西芒杜“破釜沉舟”，坚定加快开发决心

近日非洲几内亚的西芒杜铁矿石项目消息频出，作为世界上已发现的最大铁矿石矿床，该项目高品位铁矿石资源量预计超过20亿吨。由于该项目对于铁矿石产业链的重要性以及对于“基石计划”中提到的海外权益矿的息息相关，Mysteel也对于该事件和西芒杜的历史进程进行了如下梳理。

西芒杜项目分为北段（区块1号和2号）和南段（区块3号和4号）。其中北段的矿权在2020年6月10日，由新加坡韦立国际、烟台港集团、山东魏桥创业集团和几内亚联合矿业供应集团共建的 “赢联盟”与几内亚政府正式签署协议，以140亿美元取得西芒杜北段的两个区块的矿权。

而南段矿权由全球最大的矿业公司力拓拥有45.05%的股份，中铝集团、中国宝武为首的中方联合体持股39.95%，几内亚政府占15%股份。

2022年3月11日，几内亚政府下令停止力拓和其他公司所拥有的西芒杜铁矿石项目的所有相关活动，给出的原因是在项目开发方面几内亚没有看到进展，并希望这些签署开发协议的公司能对于几内亚政府利益将如何得到保障做出解释。几内亚临时总统马马迪·杜姆布亚表示由于没有看到该项目取得任何进展故做出停止相关活动的决定。自此可以看出几内亚政府对于开发商的进展缓慢已经达到了零容忍的程度，用责令停止的方式也表明了几内亚政府对于开发商施压以及迫切开发该项目的决心。

在经历了两周的关停之后，3月27日事情迎来转机，几内亚矿业部长表示，在解决基础设施争端后，几内亚执政的军政府已与力拓和中资财团达成协议，恢复西芒杜铁矿床的活动。政府此举被视为对矿业开发商施压的一种方式，旨在将矿石从西芒杜运至港口所需的昂贵基建设施上进行合作。

几内亚矿业部长穆萨·马加苏巴周六晚间在国家电视台上表示，政府与参与该项目的公司力拓（Rio Tinto）、中国铝业（Chinalco）和中资财团赢联盟签署了框架协议。马加苏巴说，基础设施项目必须在2024年12月前完成，商业生产必须在2025年3月31日前开始。此举也表明了以力拓和赢联盟为首的开发商可能在对于项目基建方面与几内亚政府达成了实质性的协议以及将基建建设正式提上议程。

该协议主要涉及开发一条670公里的铁路，从西芒杜矿区通往一个新的深水港，马加苏巴说，该计划将耗资约150亿美元。并且，几内亚政府已经通过谈判获得了铁路、港口和矿山15%的股份，而新基础设施建成后将成为几内亚的国有财产。

二、几内亚政府为何迫切开发

1.由于法律纠纷和巨额基础设施成本，开发进度缓慢

西芒杜铁矿位于几内亚西南部的西芒杜山脉，距离该国首都科纳克里约650公里，矿区面积738平方公里。

西芒杜铁矿开发的难度主要在于，几内亚政府提出硬性要求，必须在几内亚境内修建一条长约650公里的铁路和一个深水港，供铁矿石出口。这一公用基础设施的建设所需要的投资巨大。此前预计3、4号区块包括基础设施建设在内的开发总投资在约150亿美元（约合人民币1060.85亿元）。

另一方面，对于开发商而言，从邻国利比里亚港口的铁路线会相对较短，能接节省很多不必要的开支，并且利比里亚布坎南也拥有相对完善的港口设施。当前的分歧在于几内亚政府希望能在开发矿山的同时能借助力拓等其他中资来进一步完善其国内基建设施，一石二鸟，而作为项目投资的开发商而言这显然不是一个最佳的选择。

2.几内亚2021年临时政府上台后，急需完成对于矿业开发的承诺

2021年9月5日，几内亚首都发生军事政变，核心领导人马马迪·杜姆布亚带领士兵控制了几内亚前任总统后上台。随后，马马迪会见了几内亚各地的矿业代表，向矿业投资者承诺，保证他们的人身安全和矿场安全。随后临时总统马马迪·杜姆布亚任命穆罕默德·拉明·赛·萨凡尼为几内亚矿产和地质部的秘书长。萨凡尼此前曾担任该部矿业促进和发展中心的董事总经理。

2021年11月，新任矿业部长马加苏巴表示将集中治理采矿业中存在的管理不善、腐败等行为，让采矿业成为几内亚经济发展的重要支撑。并且强调将重审矿业公约，撤销所有暂停运营及不活跃的采矿许可证，也表明的该政府对于采矿业经济发展的看重。

三、关于西芒杜项目的历史进程

从1996年里力拓集团首次向几内亚政府提交申请，寻求获得西芒杜铁矿石项目的采矿权开始算起，西芒杜项目作为“21世纪最重要的铁矿石项目”，已经历经26年。项目股权历经变更，最终由几内亚政府，力拓集团，赢联盟，以及中铝集团、中国宝武为首的中方联合体共同持股。西芒杜项目也给中国企业在海外寻求铁矿石项目资源提供了一个新的契机。

海外矿山首先参与西芒杜项目

全球最大矿山力拓于1997年率先向几内亚政府申请该项目的勘探许可证，并于2006年拿到了1,2,3,4号矿区的开采权。由于在拿到采矿权之后的两年项目完全没有进展，几内亚政府于2008年收回力拓在1号和2号矿区的采矿权，并将其转让给以色列BSG能源公司。2011年，力拓在向几内亚政府支付7亿美元之后，得以维持其在3号和4号矿区的开采权。

对于力拓而言，西芒杜项目的战略意义在于能够在一定程度上控制全球产能的快速扩张，从而保证其利润的最大化。分析人士估计，若西芒杜项目成功开发投产，北部（1号和2号矿区）和南部矿区（3号和4号矿区）每年将为全球铁矿石提供1.5亿吨的增量，从而导致铁矿石价格下跌50美元/吨。其迟迟未投产的原因除了铁矿石产能增量会导致铁矿石价格下跌，还有一个原因是西芒杜项目高昂的开发成本。据测算，开发西芒杜项目需要修建一条长达650公里的运输铁路和一个深水港，总投资额将超过200亿美元。而根据力拓2019年的财报显示，其全年总收入仅为430亿美元，该项目的投资占据其总收入的比达到近50%。

中方参与西芒杜项目的初衷与投入

中国政府在20世纪80年代初开始投资海外铁矿石资源，一直将获取自然资源视为国家安全问题。由于中国国内矿生产的限制，中国铁矿石进口依存度达到75-80%。2020年前10个月中国进口铁矿石达到了9.752亿吨，同比增长了11.2%。其中，约80%的进口来自四大矿山，导致中国钢铁行业极易受到全球铁矿石价格波动的影响。西芒杜项目的开发可以从一定程度上缓解铁矿石供应压力，有利于适当降低铁矿石的价格，提高中国钢铁行业的利润。

中国企业从2010年开始参与投资西芒杜项目。目前西芒杜共有1号、2号、3号、4号四个区块。西芒杜南部3号、4号区块的采矿权由力拓集团、中铝集团等组成的合资公司Simfer SA（下称“Simfer公司”）持有，其中几内亚政府持股15%，力拓集团持股约45.05%，中铝集团为首的中方联合体中铝铁矿控股有限公司（下称“中铝铁矿”）持股39.95%；西芒杜北部1号、2号区块采矿权公司则由由新加坡韦立国际、烟台港集团、山东魏桥创业集团和几内亚联合矿业供应集团共建的 “赢联盟”（SMB-Winning Consortium）控股85%，几内亚政府持股15%。

为了投资3号、4号区块，中铝集团联合多家国内钢铁机构组建中铝铁矿，股东包括宝武集团下属企业宝钢资源（国际）、中国铁建（601186.SH）以及中国港湾工程等。中铝铁矿共持有Simfer公司的39.5%股权。Simfer公司已在西芒杜矿山和基础设施项目上投入超过37亿美元。

四、西芒杜项目后续发展关注点

对于全球铁矿石资源来讲，西芒杜（Simandou）拥有全球最大的铁矿石储备，如此巨大的铁矿石资源很有可能改变全球铁矿石供需格局。但是，要开发这一巨型项目存在着相当大的挑战，例如开发成本额巨大，同时也面临着技术层面的挑战，当地的采矿政策也存在巨大的不确定性。该项目开发成本将超百亿美金，在基建设施并不完善的非洲几内亚，如若要将开采出的铁矿石运出去，需要新建一个深水港港，修建一条长达650公里的铁路，此外，还需修建电力系统、水利系统等辅助基建设施，因此项目开发需前期投入巨额资金进行基础设施建设，难具经济效益。如若西芒杜有望投产，整个市场供应剧增，矿石价格必然下降，而中国铁矿石需求量已在高位,很难会再有爆发性增长。

对于中国来说，从长期经济利益来看，赢联盟在西芒杜项目的1、2号矿区中已经投入140亿美元，但迄今进展甚微。而宝武集团试图建立一个60亿美元的项目基金，其中包括钢铁生产商和金融机构的投资，以开发西芒杜项目。但是，到目前为止，该计划进展甚微。

Mysteel认为，高投资，高风险，建设周期长是目前阻碍西芒杜项目开发的主要因素。根据国际建设项目标准，大型项目的投资大约在10亿美元。通常，项目的成功机会会随着投资的增加而增加；但是，巨型项目的失败率可能高达50％。据估计，西芒杜的总投资额超过600亿美元。对于大型项目，典型的特点是由于投产前需要长期的建设工作，因此投资期长。然而，这对于寻求收回其初始投资并及时获利的投资者来说可能没有吸引力。同时，西芒杜项目还受到了环境和社会因素影响，几内亚政权更迭，以及内部资源的运输路径都是项目建设的潜在问题。几内亚政府之前提出要求，必须在几内亚境内修建一条长约650公里的铁路和一个深水港，供铁矿石出口，这一公用基础设施的建设所需要的投资非常巨大。

就目前来看几内亚政府，“赢联盟”（WCS）和力拓Simfer签署了为期35年的基础设施协议，来进行共同开发，为建设基础设施筹集资金提供了更好的支持。新的协议允许几内亚政府持有15%的铁路、15%的港口和15%的矿区。 几内亚矿业部长马加苏巴表示：“基础设施将在2024年12月前建成，2025年3月进行首次生产。”在共同开发模式下，西芒杜项目的发展进程或迎来新的转机。