作者：长风
3月2日晚间，优然牧业（09858.HK）发布公告称，公司、卖方YeGu Investment Company Limited及控股方张建设订立股份转让协议，据此，公司拟向中地乳业收购7.08亿股目标公司普通股，占目标公司法定已发行及发行在外股份的约27.16%，代价为12.06亿港元。
来源：香港交易所
近年来，由于环保政策日趋严格、土地资源限制等因素，优质奶源也成为稀缺资源。此次收购的对象中地乳业，是行业中为数不多的优质牧场，在国内8个省拥有9座万头牧场，以及在建1座万头牧场，主要位于华北、西北地区，奶牛存栏量约75000头，其中成母牛占比超过50%，奶牛年化单产11.96吨。同时，中地乳业营收也保持着快速增长的趋势。
分析人士指出，优然牧业入股中地乳业，可以充分发挥其全产业链布局的模式优势以及精益管理能力，在饲料、育种、管理、研发、供应链等多个维度，赋能中地乳业的发展。而对于优然牧业而言，参股中地乳业，也将进一步强化其在中国乳业上游市场的龙头地位。
值得注意的是，乳制品行业中出现的资源整合现象，并不限于下游乳企和上游牧场之间。实际上，下游牧场与牧场之间也存在强强联合，或是入股等动作，此类现象加剧了优质奶源的竞争。此次优然牧业收购中地乳业股份，也是上游牧场之间的优质资源整合。
优然牧业此次入股动作，不是第一次。优然牧业对优质奶源的布局一直在进行，背后是对乳业上游资源的系列整合。2020年1月，优然牧业完成收购赛科星，后者由蒙牛前总裁杨文俊于2006年创立。收购后，优然牧业得以扩大原料奶业务及涉足奶牛育种业务。2020年10月，优然牧业订立购股协议以23.1亿元总对价收购恒天然中国牧场旗下的两个牧场群，再次扩大原料奶业务。
当前，“得奶源者得天下”已成为业界共识。优质奶源对于乳企的重要性不言而喻，在保障原料奶供应稳定的同时，还可降低乳企生产成本。乳企为了把控产品品质，布局全产业链，并对上游牧场的竞争并购尤为显著。
同时，收购或入股上游牧场是下游乳企夯实全产业链的常见方式。下游乳企与上游牧场的资源整合，可凸显其奶源优势，还是品牌乳企的竞争方式之一。比如，蒙牛收购现代牧业，飞鹤布局原生态牧业，越秀集团北上收购辉山乳业、君乐宝入股皇氏集团、新希望收购夏进乳业等。品牌乳企大多通过布局上游牧场，为产品锁定优质奶源。乳制品行业的竞争，已经由终端市场的产品之战，蔓延到全产业链上游的生产原料奶源牧场。
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