富力生死时速：再添一笔违约债务 偿债高峰即将到来

3月14日，市场上流传一个消息，说富力地产（02777.HK）一笔境内公司债可能无力偿还，公司正在跟债权人寻求展期。

这笔公司债为“16富力04（136360.SH）”，总金额约为19.5亿元，票面利率6.7%，今年4月7日到期。这笔公司债是富力于2016年发行的。

这个消息传出三天后，3月17日，富力地产就发布公告，坦率地承认了这则市场消息的真实性。

富力地产称，这笔公司债公司预计无法于本期债券兑付日前筹措到足额兑付资金，拟于近期与债券持有人就本期债券的展期事宜进行沟通。

此前，市场上流传的消息称，富力针对这笔公司债提出的展期方案中，展期时间为一年，全额票息支付，但无额外赔偿。但这个方案并未获得债券持有人的认可。

上一次富力对到期无法偿还的债券给出的方案开创了同业先河。

2021年12月15日，富力公告称，对将于2022年1月13日到期的共计7.25亿美元高级无抵押票据拟以现金折价回购，但这个回购，富力给出投资人两种方案：

一是债务打折方案：债券持有人可选择以折扣价（83％）出售所持票据；二是债务展期方案，债券持有人可按原定价格卖出变现，但只可出售所持票据的50%，剩余部分债券展期半年至2022年7月13日偿还。

投资人傻眼了，这种奇葩操作还属实是第一回见到。

当然，投资人还有第三种方案可以选择：那就是富力债务直接违约。

这个公告发出没多久，标普全球评级宣布将富力地产及富力香港的长期发行人信用评级从“B-”下调至“CC”，展望均为“负面”。标普将上述现金要约购买及同意征求视作不良债务重组，因此在交易完成后，该机构可能会将其评估为等同于违约。

当然，富力在出现现金流危机后，并非直接躺平，还是采取了不少措施来进行自救，只不过，这种自救举措带来的现金流恐怕难以挽救富力于水火。

去年，富力除了大量减少拿地支出外，还将旗下资产广州机场综合物流园股权出售给黑石，物业板块也卖给了碧桂园，股东也自掏腰包拿钱救公司，这点还是值得点赞。

而几天前的3月14日，富力把位于英国伦敦的房地产项目也卖了。这个名为Vauxhall Square 的项目是2017年富力花了1.58亿英镑买过来的。而此次卖出的价格仅仅为9570万英镑，相当于当初购入价格打了5.8折。

卖了这个项目之后，富力可以回收约合人民币7.86亿元的流动性，但这还远不足以弥补其巨大的流动性窟窿。

目前，富力在国外的项目还有十几个，也都逐步摆上了货架。

许家印去年在回忆起恒大的发展历程时说，2017年是恒大最辉煌的一年，当时恒大负债才5000多亿，但账面上现金就趴了3000多亿，加上全国未售货值，恒大当时可谓是荷包满满。

许老板痛惜地说，如果那一年，恒大不盲目搞多元化，加杠杆扩张，而是停下来减负债，那么恒大也不至于走到今天的地步。

富力走到今天，除了大环境的因素外，也跟其当年巨资收购万达旗下77家酒店资产包不无关系。

2017年，万达王健林遭遇了人生中最重大的滑铁卢，不得已断臂求生，富力也乘机捡漏，将老王原定价336亿元的酒店资产包，生生地砍价砍到了199亿元，老王也被砍价砍到摔杯子。

当时看，富力捡了一个大便宜，现在回头看，这几乎成了富力的滑铁卢。

电影《西虹市首富》中，沈腾说，我想亏钱都亏不了，你说气人不气人？

现实中的富力，万达旗下资产到手后不到两年，富力直接把原本挣钱的酒店运营到了亏损。2020年的疫情之后，富力的商业地产和酒店生意就更难了。原本以为是下金蛋的母鸡，却变成了烫手的山芋和富力的梦魇。

加上富力联席老板张量之子张力创办的实地集团，2020年上市失败后，21年7月遭遇了商票兑付危机，导致持票人冲到富力总部，要求张力“子债父偿”。而此时的张力和富力，早已深陷资金困局，自顾不暇。这件事也导致富力地产随后接连遭遇股债双杀。

如今的富力，尽管房地产行业大环境在日益改善，但富力何时能走出困境，还有待观察。当下，富力更为棘手和麻烦的问题是，除了昨日新增的这笔总额19.5亿元的违约债务以外，今年内，富力还有大量的短期债务即将到期，偿债高峰即将到来。

据不完全统计，境外债方面，除去1月13日到期并已获得展期的7.25亿美元境外债外，富力今年还有两笔境外债将于7月、11月到期，规模分别为2.88亿美元、3.66亿美元，票息率分别为9.125%、12.375%。

境内债方面，“16富力04”、“16富力06”、“16富力11”等多笔公开债将于年内到期，规模分别为19.5亿元、9.95亿元、11.2亿元，分别于4月、5月、10月到期。

从销售端来说，富力地产前两个月的销售情况也并不乐观。

据富力公布的数据，公司今年2月销售收入约45.1亿元，今年1-2月销售收入约91.1亿元。据测算，富力今年1-2月销售额较去年同期下跌55.38%。

惠誉不久前说，富力地产有大量短期债务将于2022年到期，而其获得资金的渠道可能仍然有限，此外，合同销售额持续下降也可能削弱公司的偿债能力。因此该公司将继续面临流动性挑战。