拼多多企业财务风险分析

　　拼多多是一家第三方社交电商平台，旨在集众人之力获得更低的商品价格，是开辟新电商行业的佼佼者。2018年上市以来，拼多多仅用３年时间就发展成为仅次于淘宝和京东的第三大电商巨头，拼多多能获得如此巨大的成功，其背后的财务策略值得探究。

　　对于拼多多的财务风险，本文从偿债能力、营运能力和盈利能力３个方面进行讨论，数据均来源于新浪财经拼多多财务报表。

　　一偿债能力及财务风险原因分析

　　1. 系统漏洞使企业承担资金损失

　　2017-2020年，拼多多的流动比率基本处于稳定增长走势，分别为1.08、1.66、1.57、1.78，只有2019年略微下降，现金比率同样如此，见表１。这主要是由于黑灰产“羊毛党” 通过一个过期的优惠券漏洞“薅羊毛”，盗取拼多多大量“无门槛100元券”，进行不正当牟利，导致拼多多巨额资金损失。这说明电商企业存在不小的经营风险，需要定期管理和检测系统安全性。不过，总体上看，拼多多的短期偿债能力较强。一家企业拥有良好的流动资产能够有效地控制财务风险并保持高效的短期偿债能力。2017-2019年，拼多多的速动比率与流动比率一致，说明其并没有产生存货，各个项目的流动性比较强，有利于提升企业短期偿债能力。除此之外，2017-2020年，拼多多资产负债率分别为91％、56％、68％、62％，虽有起伏，但负债总额占总资产的比例总体上适宜，而且流动负债在负债项目中占比也较大，没有其他非流动负债，说明其长期偿债能力也较强。

　　2.假冒伪劣产品和劣质商铺盛行使企业深陷信誉危机

　　2018年7月26日，拼多多一上市，按开盘价计算市值就达到293.56亿美元，首日收盘股价上涨41％ ，吸引大量投资者和消费者，促进了消费。但接踵而来的一系列危机让拼多多有些措手不及。由于淘宝、京东等电商平台打击假冒伪劣产品和去除劣质商铺，一些商家无处可去，而拼多多提倡薄利多销，通过拼团进行团购，自然也就不可避免地吸收了部分低质量店家，进而深陷“假货”“山寨” 危机，短期内，拼多多由于缺乏良好的商业信誉，信用风险突增，投融资风险加大。

　　二营运能力及财务风险原因分析

　　1.经营过程中耗费大量资金

　　2017-2020年，拼多多总资产周转率分别为0.13、0.32、0.40、0.35，均小于１，见表２。相比京东、唯品会等电商巨头，拼多多的总资产周转率水平还有一定差距。2017-2020年，京东、唯品会的总资产周转率均大于１。另外，2017-2019年，拼多多的流动资产周转率稳步提升，但总体较小。流动资产周转率越高，说明企业的流动资产利用效率越高，而拼多多流动资产周转率较小，表明其营运能力不强。拼多多为了扩大市场占有率、增加品牌效应，在经营中耗费了大量资金，但并没有达到预期效果，在激烈的市场中加大了经营风险。

　　2.应收账款增加带来坏账风险

　　拼多多很多情况下采用赊销方式进行售卖，2017-2020年其应收账款金额逐年提升。这表明拼多多存在坏账风险，可能出现账款无法收回的危机，支付风险加大。2020年新冠肺炎疫情初期，国内物流业停滞不前导致拼多多销售能力下降，甚至无法正常运营，再加上部分产品因质量问题遭退货，其应收账款压力陡增，经营风险加大。

　　三盈利能力及财务风险原因分析

　　1.销售宣传费用占比过大

　　2017-2020年，拼多多的营业利润率和资产净利润率均为负值，但是总体上亏损情况有所好转，见下表。这主要是因为疫情使人们增加了在线消费，再加上2020年国家提倡电商带货扶贫，在为电商企业带来流量的同时也带来了收入。拼多多持续亏损的主要原因是其销售费用占比较大，2017-2020年分别为2.38亿元、31.75亿元、46.78亿元、71.83亿元，且没有其他运营费用。为了增加曝光度，与其他同类型企业争夺用户，拼多多重点冠名和赞助综艺节目，形成了巨大的广告营销费用开支，而这些投入并没有为其带来明显的销售收入增加，反而加大了经营和竞争风险。

　　2.薄利多销方式加大风险

　　拼多多的口号是“拼着买，更便宜”，这虽然会为其带来流量，但是忽略了人们对商品质量和店铺品质重视程度。人们通常认为“便宜没好货”，拼多多如何消除人们对便宜商品的这一顾虑，对增强其信誉能力是一个挑战。另外，拼多多还会利用群发消息、邀请亲朋好友砍价等方式进行销售，但砍价的差价由其自行承担，增添了经营费用。

　　资料来源：《财务管理研究》2022年2期

　　编辑：二十重楼

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