血流成河的日子里，高瓴资本过的还好吗？

来源：深蓝财经

　　高瓴资本终于耐不住性子，出来辟谣了。

　　3月15日，针对“亏损300亿美元被清算”一事，高瓴资本回应称公司在美股持仓一共60亿美元左右，“不可能亏损达到300亿美元”。但高瓴资本并没有回应，公司是否拥有风控方案面对股价的持续下跌。

　　近日，中概股再陷新一轮暴跌。自2021年初以来，中概股总体累计跌幅巨大，不少个股累计跌幅已超过90％，粗略推算，中概公司从2021年高位的市值累计缩水超过1万亿美。而在港股方面时隔六年，恒生指数前段时间也再次跌破两万点大关。A股同样没能置身事外，虽然大A在3月16日出现反弹，但前段时间的暴跌相信让不少股民都刻苦铭心，3月15日盘中甚至还打响了3000点保卫战。

　　在新一轮市场动荡之中，资金雄厚的高瓴，成为投资者关注的焦点。作为国内最顶尖的价值投资机构，高瓴的一举一动常被视为行业风向，面对这场不知何时结束的“血洗”，高瓴的表现又如何呢？

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　　美股市场：已有标的腰斩

　　从去年三季度开始，高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理人主体HHLR Advisors就开始对中概股的减持。根据上个月刚刚公布的，去年四季度美股持仓报告。高瓴去年四季度清仓了阿里巴巴和哔哩哔哩，并砍掉了拼多多近9成仓位。

　　美国SEC文件显示，高瓴旗下HHLR Advisors截至2021年四季度底在美股市场共持有76只股份，持仓总市值约64.72亿美元。

　　2020年以前，爱奇艺近年一直在高瓴资本重仓股名单中。2019年，爱奇艺一度成为高瓴资本第一大重仓股。根据预估，高瓴持有爱奇艺的成本在18美元左右，截至3月15日美股收盘，爱奇艺最新价格为2.110美元，浮亏已超过8成。

　　作为蔚来汽车的基石投资者，高瓴曾在蔚来汽车最低位时又清仓了蔚来，直到特斯拉带火了全球新能源产业链，高瓴资本又在2020年第三季度再度重仓蔚来。去年四季度，再度减持了蔚来汽车，其持股数量从85.9万股降至35万股。根据预估，高瓴持有蔚来汽车的成本在35美元左右，截至3月14日美股收盘，蔚来最新价格为14.100美元，相对持仓价早已腰斩。

　　而根据创投Plus统计，高瓴在房地产领域的投资浮亏最为严重。在行业整体景气度下行、知名房地产企业接连“爆雷”、政策逐步收紧的情况下，住宅交易平台贝壳2021年全年营收807.52亿元，同比增长14.57％，净亏损5.24亿元，同比扩大118.87％，总市值较最高点已蒸发超87％。

　　整体看来最为稳健的板块是医疗保健。其中主要依靠创新药企业百济神州超130％的浮盈拉动。此次SEC针对的5家中概股公司中，百济神州赫然在列，未来面临较大的不可知因素。

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　　港股市场：

　　28家公司的投资处于浮亏状态

　　在多重因素影响下，香港股市近日同样持续重挫，恒生指数更是自2016年以来首次跌破20000点。

　　据新浪财经梳理，高瓴在港交所共持有41家企业的股份，目前对28家公司的投资处于浮亏状态，近77％的医疗保健企业最新收盘价低于高瓴的投资价格，兆科眼科、心通医疗及嘉和生物股价缩水超75％，其中最大跌幅出现在材料领域。

　　股东数据显示，截至2021年年中，高瓴资本依然是南方锰业的第四大股东。受俄乌局势影响，国内外镍价持续提升。由于不锈钢生产会同时用到电解锰和镍，镍价的大幅飙升极大增加了不锈钢生产需求和进度的不确定性，从而影响南方锰业核心产品电解锰的价格及营收预期，3月以来公司股价已出现腰斩。

　　不过，高瓴资本在消费领域的投资表现依旧可圈可点。2010年，高瓴资本以4500万美元投资了蓝月亮的天使轮，并在第二年追加103万美元，到如今已重仓长达10年。高瓴预计持股蓝月亮的成本在0.72港元左右，尽管近段时间以来蓝月亮也是跌跌不休，但截至3月16日收盘股价依然有4.950港元。可以说，在这笔投资上，蓝月亮的成绩依然亮眼。

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　　A股市场：

　　光是格力就已存巨额浮亏

　　在中概股遭遇史诗级抛售，港股血流成河之际。A股也出现了持续下滑，虽然3月16日出现反弹，但近段时间以来的暴跌，相信让不少股民都刻苦铭心。那么高瓴资本在A股市场的战绩如何呢？

　　无疑，2019年高瓴资本入股格力电器15％股权的这笔耗资超400亿交易，是高瓴在国内市场最为有名的一起投资。而这其中210亿元为高瓴的自有资金，剩下的207亿元是用格力电器股票向7家银行进行的质押融资，使用1.98倍杠杆撬动了这笔融资。

　　银行的股票质押式融资利率通常约8.5-9％，这意味着高瓴每年需要为该笔融资支付17.6-18.6亿元利息。有人按照2019年底时商业银行公允的年贷款利率6％算了一笔账，取200亿整数计算的话：200亿*6％*5=60亿的利息支出，自有资金218亿，如果存银行3年，按照3％利息率，大概有218*3％*3=20亿的利息收入。因此高瓴资本第一次入股格力电器的真实成本大概是：418亿+60亿+20亿=500亿 ，而非表面看到的418亿。这500亿对应418亿是119％的溢价，由此算出：2019年12月高瓴资本入股格力电器的真实成本价大概是46.17*119％=55元，远远高于对外公布的46.17元。而如今格力的股价已跌去超30％，高瓴不仅浮亏超百亿，还于2年间付出超35亿元的质押利息。

　　最新数据显示，高瓴在A股共持有约27家企业的股份，其中对17家公司的投资处于浮亏状态。恒瑞医药和安图生物的相较于高瓴最初的投资成本近乎对折。其中高瓴资本在2021年2月，通过定增价145元买入346万股华大基因， 截至3月16日收盘，股价89.61元，近乎腰斩；

　　在A股的投资，高瓴同样是在消费领域大放光彩，高瓴在2015年一季度建仓的古井贡酒，初始持股454万股，并在2015年到2016年一季度陆陆续续加仓至1245万股，持仓平均成本约为32.03元/股。截至3月15日收盘，古井贡酒174.76元，足足赚了5倍多。