直接受益于疫情的迈克生物，2021年前三季度业绩表现如何？

还是受朋友之托，来分析迈克生物这家还没有发布2021年财报的公司。说迈克生物直接受益于疫情带来的业务增长，我想应该是没有人反对的，其官网上产品介绍中第一项就是“新型冠状病毒检测试剂盒”，我们就拿它作为背景图吧。

从气泡图来看，迈克生物2021年前三季度，以最大的气泡，占据着图中最右侧偏下的位置，除了营收增长率上中等偏下以外，营收和净利润额都创下了历史新高。

应该说，迈克生物的运气是相当不错的，我一般不用“运气”这个词来评价一家公司，但对迈克生物来说，却没有什么不恰当的。2019年以前，其均在努力做大营收，此时其净利润增长缓慢；而2020年及2021年，营收增长慢了下来，而净利润却反超营收，呈快速增长之势，而这当中的差异，偏偏主要就是疫情。

营收在6年内增长了3倍，而净利润后来居上，增长了3.1倍，这不正是瞌睡遇上了枕头吗？当然也可以说成是，机会给了有准备的人，这样更加文雅一些。

从其季度环比来看，营收和净利润双双大幅增长，预计其年度业绩表现也不错，正好其业绩预告中也证实了这一点。

其毛利率的变化是一个较浅的“Ｖ”字形，慢慢下跌，然后又慢慢回升，2021年前三季度，重回并略微超过了2015年同期的水平。

净资产收益率小幅下滑后，已经连续5年走高，但幅度并不如净利润增长那么大，这主要是其净资产增加以后，分母变大而导致的。2019年前三季度的净利润已经是2015年同期的两倍多，但净资产收益率却还略低一些，这说明其运营效率其实是在下降的，这在后面还要说到。

其产品主要就是“体外诊断产品”，迈克生物把其分为自主产品和代理产品。2021年前三季度，其自主产品的占比明显提升，从代理产品中抢走了9个百分点。

而这个结构变化是很重要的，因为其代理产品的毛利率虽然在上升，但和自主产品比，低了一倍多。就算自主产品的毛利率在下降，但结构的变化也让公司整体毛利率提升了近5个百分点。

迈克生物有5%的海外业务，就算在2021年全球疫情如此严重的情况下，也没有明显增长，只能理解为，其产品的国际竞争力一般，还需要更加努力提升产品竞争力才行。

毛利率提升的情况下，成本和期间费用构成及各自占营收比的情况，看着是比较舒服的，均是下降，总成本占营收比从70.6%下降至了66.2%。

只看期间费用等情况，就比2020年同期上升了0.6个百分点，但粗看一下，主要是销售费用和研发费用占比在增长，我们再看一下分项增减对比。

除了营业成本以外，还有管理费用的增长也慢于营收增长，而财务费用更是在下降的，增长最快的是研发费用，企业能赚钱，个个都是管理方面的战略家，因为没钱的时候，什么战略都无法实施。

前面提到的运营效率下降的问题，还是交待一下，总资产周转率为0.46次，这已经很慢了；连应收账款的周转率都只有1.5次，这更是相当慢了，后面还要提到，其应收账款极高是主因。

其短期偿债能力看着还不错，2.59的流动比率和1.78的速动比率，甚至看着还有点流动资产配置过度的表现。一般这种情况下，我们就不再细看其具体结构了，只把需要说的一些项目来列示一下。

存货比年初有一定程度上升，和2020年三季度末比还略有下降，这最大的可能是，自主产品提升后，带来的原材料等库存增加，应该是正常现象。

但应收账款类就不太理想了，虽然比年初还略有下降，但高达20.4亿元的应收类业务款项，回收的周期相当长，而行业内却并非主要如此，比如，迈克生物就无法通过供应商，把这些欠款转移一些出去，虽然也有一定的业务类应付款，但仅有应收类的六分之一不到。看来赚大钱的产品，收款又是一个问题，好在欠款没有明显增长的迹象。

从其有息负债的变化看，并没有继续靠借款来欠给客户（实际上是，以前就借款欠出去的部分已经够多了），而且还降低了一些财务杠杆，这也是我们前面看到其财务费用明显下降的原因，还是那句话，降杠杆的事谁都想做，但不赚钱和没净现金流，就只能想想了。

我们再来看其现金流量表现，2021年前三季度表现还是相当不错的，经营活动的净现金流破纪录地达到8.8亿元，首次超过了净利润，也就是说从2021年起，迈克生物才开始没有把赚的钱欠出去，是真正收到真金白银的了。估计也不是客户不好意思了，应该还是产品相对畅销，迈克生物有意调整销售政策，来防止欠款无限制地扩大。

有钱就是好办事，拿一半来满足投资活动的需要，另外一半拿来降杠杆，以后少付利息，业绩还能有一定的提升。

从其主要长期资产来看，和年初比有明显增长的，增长的幅度没有现金流量表那么多，一部分可能是还没有形成长期资产，比如在预付款中；另外是其固定资产、无形资产等是净值列示，折旧摊销等也抵销了一部分。

做好基础设施投入的准备，虽然疫情结束可能会带来业绩的下滑，但还是先前所说的，机会只给有准备的人，不能市场真需要产品了，再想着扩大产能吧。但是这有可能还将进一步降低其后续经营的效率。