并购“子弹”来袭，能否解救出险房企？

　　@皓皓作品

　　3月3日，市场又有两个好消息传来。

　　招商银行分别给予碧桂园和美的置业150亿元及120亿元并购融资及按揭合作额度。

　　碧桂园的150亿授信额度，当前阶段会部分会用于收购已出险企业合作项目股权；美的置业的120亿元额度中，有60亿专用于地产并购。此前，招商银行还曾于1月分别授予华润置地200亿元、华润万象生活30亿元并购融资额度，2月份授予大悦城控股100亿元并购融资额度。

　　从给地产央企授信，延伸到给民营房企，这被认为是一个给出险房企纾困的积极信号。

　　那么，接下来：

　　房地产项目并购大潮会不会来？

　　出险房企能指望“白衣武士”来解救吗？

　　01

　　并购“子弹”袭来

　　从去年11月份开始，有关支持房地产并购贷款的信号就多了起来；12月份开始，“一行两会”不断发声，促进房地产业健康发展和良性循环，支持收并购贷款。

　　12月10日，银行间市场交易商协会举行房地产企业代表座谈会后，央国企率先入场，积极注册发行并购票据，募集资金用于房地产项目的兼并收购。

　　但后来发现，部分企业所募集的资金并未用于出险房企的项目收并购。

　　12月20日央行和银保监会联合印发《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行开展房地产行业的并购贷款业务，着重扶持优质房企兼并收购出险项目。

　　之后，银行入场。

　　浦发银行（50亿）、广发银行（50亿）、平安银行（50亿）、兴业银行（100亿）、上海银行（30亿）纷纷公告发行房地产项目并购主题债券。另外，AMC也在加速进场。

　　2022年1月27日，据中国证券报报道，金融管理部门召集了几家全国性资产管理公司（AMC）开会，研究参与风险房企的资产处置、项目并购及相关金融中介服务。

　　2月18日，据证券时报消息，四大AMC之一的东方资产在全国银行间债券市场公开发行不超过100亿元金融债券的申请获批，募集资金将主要用于重点房企优质项目的风险化解及处置，开展房地产行业不良资产纾困及房地产金融风险化解工作。

　　02

　　脱困合作方为主

　　尽管政策呼声及央国企、银行和AMC进场频频，但从实际交易上看，目前地产并购潮还没有到来。

　　3月3日，亿翰智库发了一篇研报，名为《郑州先行，谁将是房地产行业的救市主？》。

　　在报告中，亿翰智库指出，当前地产行业的并购行为，大多是对合作项目出险一方持有的股权进行收购。

　　1月24日，雅居乐和世茂接连发布公告，将各自持有的广州亚运城项目股权转让给合作方中海地产，就是个鲜明的例子。

　　还有2月25日，恒大公告将四项目股权售予光大信托及五矿信托，也属同样情形。

　　另2月下旬，正荣地产将天津西青的“和筑梅江”项目、长沙“美的正荣滨河苑”项目以及无锡“正荣美的云樾”项目股权，均转让给了合作方美的置业。

　　此前的2021年12月，雅居乐将其持有的武汉“美的雅居乐云筑”项目49%的股权也转让给美的置业。

　　市场消息，刚刚获得招行银行150亿元并购融资额度的碧桂园，当前阶段也会将部分额度用于收购已出险企业合作项目的股权。

　　亿翰智库认为，当前收购项目合作伙伴股权，站在收购方角度，主要是基于自救考虑，以免被合作方风险波及。

　　毕竟，市场已有前车之鉴。与其焦灼等待，不如亲自下场自救。

　　也有业内人士分析，合作方对于项目的情况更加知根知底，不用耗时尽调，也是收并购进展较快的原因。

　　03

　　地产并购潮会不会来？

　　业内共识，除了尽调需要时间及成本外，行业持续低迷，各方缺失信心，自救动作未见明显成效，宽松政策效果也不明显，是阻碍并购潮到来的主要原因。

　　天风证券就此写过多份研报，指出，无论是市场化的收并购还是行业良性循环的重启，都需要信心的修复和预期的稳定。

　　目前来看，政策、市场、预期都在快速发生着变化。

　　特别是3月1日郑州出台“认贷不认房”新政后，业内普遍认为，出台时点和政策力度都有信号意义。

　　亿翰智库预测，接下来，与郑州能级相当、市场行情相似、功能雷同的城市，大概率会有宽松的政策出来，如西安、天津、大连、哈尔滨、吉林、福州等。

　　如果楼市回暖理想，不排除并购大潮会到来。