4个月市值暴增近1.5倍！协鑫能科募资37亿加码换电赛道

作者|深水财经社 冰火

2022年3月3日晚间，协鑫能科(002015.SZ)公告逾37亿元定增落地，中外资本巨头看好新能源车换电市场，摩根大通、四川交投等积极认购并获配。

深水财经社注意到，从定增方案证监会受理到获批之后，短短4个月协鑫能科总市值最高暴增近1.5倍。

公司总裁费智表示，募资的顺利完成将使得协鑫能科资本结构更加优化，自有资金实力增强，能够进一步为移动能源业务的发展提供有力保障，加快市场布局，持续提升核心竞争力。

中信证券认为，2022年，换电进入高增长元年，行业未来5年有望实现十倍增长，协鑫能科或优先受益。

一、资本争相涌入！协鑫能科超37亿加码“换电”赛道

随着新能源汽车换电模式应用试点工作去年11月在全国11城正式启动，换电市场或成清洁能源的新“风口”，中外资本巨头争相涌入“换电”赛道。

3月3日，协鑫能科发布公告，完成定增募资37.65亿元，定向发行股份总额为2.71亿股，发行价13.90元/股，摩根大通、四川交投、中信证券、广发证券、财通基金等14家中外机构与企业积极认购并获配。

14家机构与企业获配协鑫能科定增

来源：协鑫能源非公开发行 A 股股票发行情况报告书

2021年以来，协鑫能科在换电领域动作不断、成果迭出。先后携手吉利、一汽解放、东风汽车、三一重工、北汽、轻橙时代等头部及新势力车企，以及地上铁、快成物流等交通运输行业头部平台达成战略合作，换电站项目逐步落地。目前，公司正在换电赛道上全力奔跑，规划到2025年，换电服务网络覆盖超过50万辆新能源汽车。

深水财经社了解到，协鑫能科本次37.65亿定增意在加码“换电”赛道。

协鑫能科表示，本项目计划在江苏、广东、广西、新疆等地区进行，拟通过租赁场地的方式新建约300个乘用车换电站和 185 个重卡车换电站，合计485个换电站。单个换电站的建设周期约为 8 个月，全部换电站总体计划建设期为 2 年，分批次进行建设。　

485 个换电站项目具体建设规划

来源：协鑫能源2021 年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）

二、市场狂热追捧！4个月市值暴增近1.5倍

深水财经社注意到，自协鑫能科定增预案公布后，监管层一路开绿灯，8月6日获证监会受理，11月15日审核通过。与此同时，公司总市值也水涨船高，从117.49亿元升至12月6日最高284.87亿元，短短4个月总市值暴增近1.5倍。

协鑫能科近一年多以来周K线图

协鑫能科是否有实实在在的高增长业绩支撑股价呢？

深水财经社了解到，此前协鑫能科重组时的业绩承诺显示，公司在2018年至2021年扣非归母净利润需不低于1.95亿元、3.71亿元、5.81亿元和5.98亿元。而在2018年至2020年，公司承诺业绩实现率分别达到了103.13%、145.50%和139%，公司已连续3年超额完成业绩承诺。2021年前三季度，公司再次实现营收85.41亿元，同比增长4.12%；净利润8.05亿元，同比增长25.91%。

三、进入高增长元年！换电赛道“蛋糕”到底有多大？

一级市场定增，中外资本巨头争相涌入，二级市场股票，投资者狂热追捧，“换电”赛道蛋糕到底有多大？

深水财经社从工信部了解到，2021年新能源汽车产业表现“亮眼”，产销双双突破350万辆，分别达到354.5和352.1万辆，同比均增长1.6倍，连续7年位居全球第一。

随着新能源汽车保有量迅速上升，充电桩不够用成为最大问题。

据媒体报道，近六年以来，桩车比数值都处于下滑趋势，每辆新能源汽车平均只能分配到0.1个公共充电桩。

数据来源：中国电动汽车充电基础设施促进联盟

一位业内资深专家对深水财经社表示，这意味着公共充电桩的建设远远跟不上新能源汽车的发展，只靠充电难以满足未来新能源车补能需求，换电模式或将迎来大机遇。

“换电模式是近年来新兴的一种电动汽车补充电能方式，能够有效促进新能源汽车行业发展。”协鑫能科指出，电动汽车的性能很大程度上受制于动力电池的续航里程与充电时间，目前在投入市场运营的动力电池中，慢充时间约为 5-8 小时，而快充时间约为 20-60 分钟。当用户对续航里程和充电时间有更高的要求时，该充电模式无法满足需求。

采用动力电池快换系统，通过建设足够多的换电站，当电动汽车行驶至换电站内，由第三方公司直接将电量不足的动力电池卸下，换上满电的新动力电池便可达到电源快速补给的效果。此外，通过换电衍生出的“车电分离”模式可以降低车主购车成本，车主也可通过不断更换高性能电池以保持车辆的高续航体验，不被因电池衰减而导致的续航问题所困扰。

“和充电模式相比，换电模式的优势是补能速度大幅提高，在短时间内完成的电池换电将提供和燃油车加油类似的用户体验。”协鑫能科认为，这是未来新能源汽车针对动力电池的运营，最为便捷的商业模式。

那么，对于“换电”赛道，机构们又是怎么看的？

方正证券研报指出，新能源汽车换电站主要面对2B市场和高端2C市场，2B市场核心是赚机会成本的钱，2C市场核心是赚高端服务的钱，关键优势为补能效率快，劣势为资产投入重，商业模式和换电技术逐渐成熟，重卡、公交车、运营乘用车等场景将加速切换。预计到2025年换电车型销量总销量超300万；配套换电站规模超28000座，对应765亿市场规模；电池配套约55GWh，对应388亿市场规模；并对应电力收入2168亿。

中信证券分析，新能源汽车产销量的快速增长将促进充换电行业的蓬勃发展。协鑫能科起家于热电联产业务，是国内龙头民营能源企业。2021年开始，公司凭借强大的资源禀赋和第三方独立性优势快速切入新能源汽车换电领域，初期聚焦商业运营车辆的战略十分清晰。2022年换电进入高增长元年，行业未来5年有望实现十倍增长，协鑫能科或将优先受益。

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