来源：华泰期货研究院
一事件
2022年2月，官方制造业PMI为50.2％，比上月上升0.1个百分点；非制造业商务活动指数为51.6％，比上月上升0.5个百分点；综合PMI产出指数为51.2％，比上月上升0.2个百分点。
二点评
1、2月PMI保持荣枯线之上，制造业供需均维持改善态势
从制造业PMI分项来看，新订单指数为50.7％，比上月上升1.4个百分点，说明下游需求有所改善；原材料库存指数为48.1％，比上月下降1.0个百分点，说明制造业原材料库存量继续下降；生产指数为50.4％，比上月下降0.5个百分点，说明制造业生产有所放缓。
2、2月高耗能行业景气度低迷，大中型企业景气度开始上行
供需两端均有好转。医药、专用设备、汽车等行业生产指数和新订单指数均高于54.0％，行业发展较快；但非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均低于46.0％，行业供需偏弱。
高耗能行业景气度较为低迷。高耗能行业PMI为48.3％，低于上月1.4个百分点，高耗能行业景气水平低位运行。
大中型企业景气度有所改善。大、中型企业PMI分别为51.8％和51.4％，高于上月0.2和0.9个百分点，景气水平均有所上升。小型企业PMI为45.1％，低于上月0.9个百分点，景气水平低位回落，小型企业节后复工复产相对滞后，生产经营压力依然较大。
3、2月建筑业景气度继续上行，服务业景气度有所回暖
建筑业景气度继续上行。建筑业商务活动指数为57.6％，比上月上升2.2个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数为58.6％，高于上月8.9个百分点，建筑业景气水平明显提升。从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数分别为55.1％和66.0％，均高于上月，其中业务活动预期指数连续两个月运行在高位景气区间，表明受近期稳投资加快推进，部分重大基础设施工程和项目适度超前开展等因素带动，建筑业企业对行业发展预期向好。
服务业景气度有所回暖。受春节假日消费带动，铁路运输、航空运输、邮政快递、文化体育娱乐等行业商务活动指数均升至57.0％以上较高景气区间，相关企业业务总量环比有所增长；但零售、生态保护及环境治理、居民服务等行业受疫情影响相对较大，商务活动指数位于45.0％以下低位区间，市场活跃度较弱。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为59.6％，比上月上升2.9个百分点，表明受节后市场逐步恢复，以及扶持服务业困难行业恢复发展的多方面纾困政策等影响，多数服务业企业对近期市场发展较为乐观。
4、钢铁行业PMI：预计3月市场需求或加快释放，钢厂成本压力继续减轻
从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI来看，2022年2月份为47.3％，环比下降0.2个百分点，钢铁市场小幅回落。分项指数显示，2月份，市场供需偏弱运行，钢厂生产有所下降，需求恢复较为缓慢，钢材市场价格先扬后抑震荡运行。预计3月份，市场需求或加快释放，但具体恢复情况仍有待观察。钢厂生产预计稳定回升。钢厂成本压力继续减轻，钢价或小幅下降。
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