富凯摘要：业绩预告导致27日开盘跌停，巨额商誉减值风险开始暴露。
作者|欧文
受恒大、泰禾等房企拖累，以及并购子公司商誉减值影响，城地香江结束了连续高增长趋势。1月26日晚间公司披露业绩预亏公告，预计2021年度归属上市公司股东的净利润为亏损4.5亿元到6.5亿元。
作为云计算数据中心概念热股，2022年以来受到行业各种利好消息加持，公司股价强势反弹。其中1月17日至1月19日连续3 个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，1月25日更是涨停收盘，当日主力资金净流入7220.94万元，游资资金净流入6056.35万元。次日公司便披露大额预亏显示，城地香江的数据中心业务并未如股价般上涨，依照公告披露，城地香江此前收购的数据中心业务已开始走上下坡且短期内难以恢复到历史水平，这或许给城地香江未来股价蒙上一层“阴霾”。
并购后遗症“如期而至”
近年来，A股市场并购公司完成3年业绩承诺精准变脸时有发生，城地香江或许也不例外。根据此前公告，城地香江收购香江科技100％股权的业绩承诺方承诺：香江科技2018年度、2019年度、2020年度实现的扣非后归母实际净利润分别不低于人民币1.8亿元、2.48亿元、2.72亿元。
香江科技在这三年间很好完成了业绩承诺，完成比例分别为101.5%、104.5%、101.4%。因此在并表香江科技后，城地香江业绩迅速增长，其中2019年净利润3.31亿元，同比增长359.12%；2020年净利润约3.93亿元，同比增加18.49%。在此之前，公司净利润一直在千万级别。2018年仅为0.72亿元。
承诺期满，香江科技的业绩便开始“未达预期”。数据显示，香江科技净利润由2020年的2.91亿元直线下降至2021年的7500万元。下滑的主要原因为承接的汇天、南法信等客户项目应收工程款项未能在2021年12月31日前回款，计提坏账准备约7000万元；承接的广州量光一期、上海云佰及数字扬中项目因甲方原因延期开工，对利润的影响约8000万元；原材料涨价约5500万元。此外，公司自建自营数据中心业务项目进度也不及预期，管理费用支出也影响了当期利润。
然而香江科技的问题远不于此。由于城地香江前三季度业绩出现下滑，四季度末对子公司启动商誉减值测试发现，子公司香江科技利润率短期内无法恢复到历史水平。因此，拟对其计提商誉减值准备4.5亿元至6.5亿元。
城地香江当时溢价314.78%的价格收购香江科技，并确认了14.64亿元的商誉，即使此次计提商誉减值，城地香江仍有约10亿元的商誉。如若香江科技未来业绩仍不理想，公司仍存在较大商誉减值风险。
历史数据显示，城地香江近5年来的净利润分别为0.55亿元、0.66亿元、0.72亿元、3.31亿元、3.93亿元，相对于如此高的商誉风险，仍然不可小觑。
主业遭遇行业危机
自2018年进军IDC产业，城地香江实现双主业驱动。资料显示，城地香江目前经营业务为IDC相关产品与服务及地基与基础施工服务。据2020年年报，公司IDC服务业与建筑业收入占比分别为54.4%、46.3%，到2021年中报上述两项业务的收入占比分别为63.8%、36.3%。
作为首家以地下工程为主业的A股主板上市公司，其建筑业业务近来受房地产行业整体下行风险影响，公司在该领域的承接订单和收入也在减少，并暴露出不少风险。
虽然此前城地香江宣称，自2020年至今，未与恒大集团有相关新签业务，未购买恒大集团相关理财产品，恒大集团应收账款在公司应收账款总额中占比较小。但在此次亏损原因中还是将其第一个列出的。城地香江表示，受其流动性风险波及，城地香江收受的恒大集团商票出现违约，部分到期应收工程款未及时收回。预计按照70%比例计提减值准备5373万元。
其次，受泰禾集团流动性风险波及，相关项目的应收工程款项总额3325万元，存在无法收回的可能。城地香江称，因泰禾集团下属项目公司资金链断裂，项目长期停工，烂尾风险较高，公司作为项目专业分包单位已对其总包单位（中城建设有限责任公司）取得胜诉判决且已进入司法执行阶段，但考虑其可能无可供执行资产，针对前述工程款公司预计按照100%比例计提减值准备。
更为令人担忧的是，行业整体下行风险，城地香江主动调整经营策略，收缩相关房地产行业的业务规模，由此带来的业绩缺口如何弥补，考验管理层的智慧。
大股东提前套现
就在城地香江披露巨亏公告不久前，公司控股股东谢晓东刚刚完成了一笔减持计划，其以大宗交易方式减持公司股份1801.4万股，占公司普通股总股本比例为4%，本次减持价格区间为7.54元至7.87元/股，套现1.39亿元。
公告显示，减持前谢晓东合计持有公司股份9857万股，占公司普通股总股本21.87%，本次减持后持有股份8055万股，占公司普通股总股本比例为17.87%。
而在此之前，谢晓东的一致行动人、妻子卢静芳早已通过集中竞价方式减持公司股份449.7万股，占公司总股份的1%，两人前后合计减持5%的公司股份。对于减持的目的，公告称减持主要原因系归还股权质押融资负债。资料显示，谢晓东于2021年10月27日将1900万股质押给国泰君安，解押日期为2022年4月20日。
虽然大股东在减持，但是城地香江的股东人数却在快速增长。数据显示，2020年底公司股东人数为1.68万人，截至2021年9月底已经增至2.44万人，期间最高达到2.70万人。
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