使用基金投顾，让基民更 「聪明」 了

1 月 25 日，「2022 年中国基金投顾峰会」 上，先锋领航投顾联合毕马威发布《中国基金投顾蓝皮书 2022》，基于对超 3000 位基金投顾用户长达半年的调研和访谈，有了许多有意思的发现。

对于像笔者这样的基金投顾拥趸，自然是第一时间找来全文阅读，没想到除了对中国基金投顾用户属性有了全新的认知之外，竟然发现了一个极为有意思的现象：使用基金投顾，让基民变得更 「聪明」 了。

好了，下面就开始分享我的一些阅读体会。

资深基民是投顾用户主力

谁在使用基金投顾？

这无疑是关注基金投顾发展的第一个核心问题。

从传统的年龄 / 性别属性来看，基金投顾业务的主力是 25-40 岁的基民，男女性别差异并不大。

值得注意的是，以 「帮你投」、「一起投」、且慢为代表的独立基金投顾平台，用户更年轻化。

当然，作为一个老基民，我其实更好奇的是基金投顾用户的投资经历。

在分析基民群体的时候，我一直强调原住民与新移民之分。

类似笔者这种从股民迁移到基金领域的，是 「新移民」，而许多活跃在蚂蚁基金上的新生代，投资就是从基金开始，则是原住民，这两者的行为，往往是有着细微的差异。

那么基金投顾呢？

首先可以看到，2 年以上投资经验的基民是主力，不少甚至是跨越了 2019 年迄今的大牛市经历过上一轮熊市，可谓是 「相当资深」。

而另一项统计则显示，近乎于半数的基金投顾用户，有股票的投资经历。

这个调查结果，其实挺符合我的预期的。

是的，在我预期中，基金投顾的用户，就该是这样的人群：有着足够的股票以及基金的投资经验，「遭受过」 股市的 「毒打」，知道自行投资股票抑或基金赚钱的难度，所以甘愿将钱交给基金投顾，请专业人士来选基投基。

从调查结果来看，很多用户的确是这样的人群。

此外，另一个数据，有点意料之外情理之中：基金投顾的用户中 73.4% 是已婚有子女的。

当然，细细思考，这个结果非常符合投资者的心态。

对于已婚有子女的基民，工作、家庭有着诸多的压力，所以将通过基金投资赚钱，更多视为一种简单的理财过程，并不希望在上面花费太多的时间，本着怎么省力怎么来，选择基金投顾就顺理成章了。

基金投顾，还只是有益补充

基金投顾运行两周年，虽然已经有了大量用户试水。

但不可否认的是，基金投顾暂时还只是基民在投资基金上的 「有益补充」，距离主要形式，甚至唯一形式，还有很长的路要走。

下表是调查中基金投顾客户可投资规模的数据，可以看到主力是在 10 万至 50 万之间，这也比较符合一个现代中产可投资金额的区间。

而与上述区间对比，基金投顾金额的持仓规模，呈现了另一种景象，只有 27.3% 的用户投资金额超过了 1 万元，绝大多数只是投资了数千元，这一投资金额显然 「试水」 的意味更强。

当然，这种 「试水」 行为背后的原因是多样性的。

一方面，基金投顾作为一个新生事物，绝大多数基民其实并不真正了解其功用，比如知道基金投顾作为一种全委托投资方式，可以自动调仓的使用者，不足 30%。

另一方面，也不得不说基金投顾诞生两年，考虑到产品分批推出，大多数产品往往是诞生在 2021 年——基金投资异常艰难的一年。

在这一前提下，基金投顾的赚钱效应，还未得到足够的呈现，并不如前几年基金可以依靠炫目的赚钱效应，实现规模的爆发性增长。

基金投顾，有或没有不一样

虽然基金投顾对许多基民而言，还只是试水状态。

但不可否认的是，基金投顾完全不同的 「投基」 思路，让基民感受到了许多的不一样，从某种程度上，甚至可以称之为「纠偏」。

《蓝皮书》中，有一份对照组调研（帮你投受调研用户与未订购帮你投的受调研用户），对比这两者的基金投资行为就能发现，相对 「帮你投」 投顾组合，普通的基民太爱买 「吸睛」 基金、趋势型基金，具有很强的单一调仓倾向，抑或持有的基金相关性更高(难以实现基金的分散效应)，组合的集中度也更高。

从专业的投资组合构建和基金选择角度，普通基民的这些行为，都是「毛病」，都在妨碍基民更好赚钱。

是的，这也意味着，当他们选择了像 「帮你投」 这样的基金投顾业务之后，整个组合会更符合科学的金融理念，而这从长期来看是稳健优秀收益的前提。

基金投顾，不应该是组合超市

毫无疑问，基金投顾可以帮助基民更科学的购买基金建构组合。

但是，在 「2022 年中国基金投顾峰会」 当天主旨发言上，多位发言嘉宾都以不同的方式表达了这样一个观点：基金投顾，不应该成为组合超市。

是的，笔者一直在思考一个问题，基金投顾和 FoF(基金中的基金) 到底有什么区别。

专业的选基金，更低相关的基金组合，更低的组合集中度，上面提及的这些优点，基金投顾有的，其实 FOF 也都有。

如果，基金投顾在持有人的眼中，只是一个组合超市，那么基金投顾就会被 「异化」 成一个 「非标」 基金组合载体，甚至成为短线交易的载体。

事实上，在今次的《蓝皮书》中，这一现象已经初见端倪。

从下面的图表可以看到，基金投顾用户增仓清仓的首选原因，都是基于短期的市场环境——这意味着，基金投顾在这些用户心中，更多只是一个短线交易工具，而非一项资讯顾问服务——这样的话，基金投顾就成了 「组合超市」。

问题就在于，作为 「组合超市」，基金投顾作为一种「非标」 组合，其实远不如 FOF 来得标准化，无法快速登陆大量基金销售平台，净值收益等数据的披露远不如 FOF 来得更透明，这显然不应该是基金投顾发展的方向。

是的，基金投顾，「投」是一部分，但 「顾」 同样不可忽略。

基金投顾，让基民更聪明

正是在 「顾」 上，笔者在这次的《蓝皮书》上看到了一个极为惊喜的调查结果：基金投顾，让基民更 「聪明」 了。

谈及基金投顾，专业人士都认为更好的持有体验，可以让基民更坚持长期投资。

从今次峰会上帮你投发布的数据来看，的确也是如此。

先锋领航投顾 CEO 张宇在峰会上分享了这一数据：「帮你投」 持仓用户的平均持有天数达到了251 天，较上一年增长了 120%，而持仓满一年以上的用户中，94% 都获得了正收益。

但更令人惊喜的是，基金投顾对基民投资行为的正向改变，不仅仅体现在基金投顾产品本身之上，同样体现在其他的基金投资行为上。

这一调查，依然来自于前文对使用 「帮你投」 基金投顾的基民的自主投资行为的追踪，调查发现，使用投顾时间越久，或者长期浏览投顾服务推送的市场解读、投教文章、策略讲解、持仓报告等内容的用户，其自己的投资也会变得更 "投顾" 化，即投顾具有投资示范和教育引导作用：

1. 分散化投资和组合管理的意识提升

2. 基金选择的典型行为偏差降低

3. 理性程度较低的客户自主投资行为优化提升

下表用四张表，很直观的呈现了这种变化，基民在使用了 「帮你投」 的基金投顾业务之后，或许是受到 「顾」 层面的影响，在自主投资时，也开始 「模仿」 帮你投的投资思路，变得更专业、更理性了。

毫无疑问，这是基金投顾发展两年后，对于基金市场最大的 「界外效应」 吧——基民开始接触基金投顾，开始接触 「顾」 的部分，就能在整个基金投资上变得更「聪明」。

或许正是这个原因，峰会上张宇宣布帮你投将升级为 2.0 阶段，打造沉浸式的投教工具，以人为中心的产品，以顾包围投的服务模式。

先锋领航投顾在推出 「帮你投」 伊始，就强调将引入先锋领航在美国著名的三大模型：VCMM 全球资本市场模型、VAAM 资产配置模型、TVAA 时变模型，其中仅从 2012 年起，VCMM 就非常高的准确度预测 A 股市场了。

2012 年至今，A 股 5 年滚动收益率约有 90.8% 的时间落在了 VCMM 模型的主要预测区间内。

但张宇也承认，这三大模型是看不见摸不着的，基金投顾持有人无法感知机构在做出投资决策时的原因，从一定程度上会让用户感到不安和不解。

所以，机构不应该让投顾的动作变成一种黑盒，而应该通过更透明化、清晰化、结构化、碎片化的方式，让用户感受到机构的每一个投资决策、每一次业绩变化背后的归因。

与此同时，这次升级里还推出了一个很普惠、对投顾机构很有 「试验性」 的功能——"跟踪看看"。

大白话解释，就是 「先试后用」。

从蓝皮书也发现了，投资者对于投顾很多「顾」 和「委托式」的服务还不太熟悉，并且对于新业务也存在天然的警惕性，所以这个功能的推出，就是希望投资者先体验投顾，从基金投资的方案定制、到持仓分析、组合管理、智能调仓、市场解读、定期报道，所有这些投顾机构会提供的一条路服务，都可以在真正持仓之前就能感受到，然后再根据自己实际的需求和观察，来评估到底要不要使用投顾。

作为一个基金投顾的资深并六位数重仓持有人，我对于先锋领航投顾的此次升级，是报以期待的。

事实上，从基金组合时期开始到如今的基金投顾，每一次的调仓，相比卧倒不动，到底对基民是不是有正向的意义，比如更高的收益，更小的回撤，这些都是我作为基金投顾持有人希望值得的。

我曾经在某些基金投顾产品的阶段性回顾时看到过这样的总结，但是我却无法看到这样的总结成为一种常态化的服务。

这一次，先锋领航或许可以以更常态的方式，将这种模型的展示，变成更好的投顾 + 投教方式，让持有人能直观的接触到正确基金组合的价值。

在刚刚公布完成的基金 2021 年四季报数据中，依然能看到大量基金赚钱而基民不赚钱的范例。

如何让基民赚钱更容易一点，基金投顾任重道远，这不仅在 「投」 上赚钱，更在「顾」，好的「顾」，让基民更聪明一点，赚钱自然也就更容易一点。