华尔街今年最爱 “现金牛”，巴菲特喜欢投资现金流持续充沛的公司。
对于一个企业而言，没有利润是痛苦的，但没有现金流才是致命的。企业身处社会财富的大水池中，通过出售产品或服务建立起属于自己的小水池。企业活得很好的前提，是池子里有源源不断的水流。
现金流是一道数学题，经营现金流很关键，自由现金流最致命，但是企业现金并不是越多越好，现金持有水平是平衡了资金风险和使用效果之后的结果。
1// 现金为王，要珍惜每一颗子弹
一位创业者讲述了这样一段经历：2015 年做电动车，投资人提醒他，账面净资产低于 1000 万的时候要做汇报，他将净资产理解成了现金。当账上现金已经低于 1000 万的时候，他组织财务算了一笔账，发现公司净资产已经是负数了。因为公司刚下了一笔 2000 万的订单，账期 30 天，当订购的车辆运到公司仓库，2000 万现金就变成了存货，这意味着公司账上的现金为零，另外还增加了 1000 万的负债 —— 公司现金流断了。
他用了一年时间去清理库存，向供应商延迟付款，才将这些存货变成现金，让公司缓过气来。
企业靠利润发展，但是靠现金流生存。当出现突发事件的时候，抗风险能力低的企业，不一定是现金流差的企业，而是那些经营现金流或者自由现金流差的企业。
- 经营现金流：由经营活动（比如销售商品或提供劳务，不包括补贴和卖楼）产生的现金流。
- 自由现金流：公司经营活动产生的现金流减去资本性支出（比如买楼、买设备）之后余额。
实际上，大多数资金断裂，问题就是出在经营现金流和自由现金流上。现金流是企业遇到危机时最重要的资源，最后一发子弹，企业家要珍惜每一颗子弹。
健康的现金流意味着每个月入大于出，健康的现金储备意味着如果没有收入至少可以撑 9-12 个月。
正如比尔・盖茨曾说的那样：“我采取了一种非常保守的做法，我希望即使在没有收到任何款项的情况下，我们的银行里也有足够的钱支付一年的工资。”
在现金储备不足的时候，如何在短期之内获得现金流呢？从财务的角度来看，有六种办法。
- 寻求股东融资
- 尽快卖出存货
- 向客户预收款
- 提前收回应收款项
- 延期支付应付款项
- 削减酌量性固定成本
2// 现金为王：持有现金越多越好？
现金为王是否代表持有现金越多越好呢？实际上并不是，你不投资的话现金会贬值，只有钱流动起来才能产生利润，赚到更多的钱。
打个形象的比喻，现金流好比一条河流，水流源源不断地流过，你可以随时打水来喝。前提是，河里一直有水。
那么，企业持有现金多大比例合适呢？
财务上用来衡量现金持有水平的一个常用指标，叫现金比例。
现金比率 =[现金 + 短期投资]/ 流动负债
其中，短期投资是可以短期赎回的投资。流动负债是指一年之内企业要支付的钱。
中国上市公司的现金比率平均为 20%。2017 年底苹果公司有 2851 亿美元现金，比德国外汇储备还多。可是一些 投资人却公开批评苹果 CEO Tim Cook：“如果拥有两千多亿美元的现金而不去使用它，就是一种犯罪行为。”
为什么苹果公司现金多反而遭到批评？财务学者们认为，企业持有现金过多，其实是向外部传递三个危险信号。
第一，说明公司没有好的投资机会，导致有钱没处花，只能放在银行赚取利息，而这是效率最低的一种现金使用方式。
第二，说明企业融资困难或者成本高。研究发现，小公司和信誉差的公司现金持有比例更高，因为小公司更难获得银行贷款，而且贷款利息更高。这就好比说，一个人只有申请不到信用卡的时候，才会特别依赖现金。
第三，过多的现金容易导致企业乱花钱。这个不难理解，钱多的时候总想着买买买，钱少的时候你也不具备买的条件。
所以，企业的现金并不是越多越好。
3// 现金流为负，为何还能上市？
企业的现金流量表分为三类：经营活动现金流、筹资活动现金流、投资活动现金流。
经营活动现金流是企业通过经营活动产生的现金流，是企业的自我 “造血功能”。
筹资活动现金流是靠外部融资带来的，比如企业申请的银行贷款，这相当于外部在给企业 “输血”。
投资活动现金流是公司投资产生的现金支出，这相当于是企业在 “放血”。
如果我们关注这几年的 IPO 审批，就会发现获准上市的公司当中，有不少经营活动现金流为负。
例如，给银行做 IT 服务的兰科软件，2017 年在 A 股上市，上市前连续三年经营活动现金流为负。但是这三年兰科软件的营业收入为 3.2 亿、5.1 亿和 6.5 亿，说明公司业务一直在增长。兰科软件现金流为负的主要原因是他的客户是银行，银行审批复杂、速度缓慢，很长时间才能收到钱。还有一个原因是规模扩张太快，运营费用大幅增加。
兰科软件的现金流有他商业上的合理性。经营性现金流是负的，不代表兰科软件是一家坏企业。兰科软件每年获得上亿的银行贷款，通过外部融资把现金水平维持在一个安全区间内。兰科软件的客户是银行，钱收不回来的可能性不大，只要未来现金回流，公司的现金就能养活自己。
对于初创阶段的企业，应该更多关注经营活动现金流的商业合理性。对于衰退阶段的企业，应该更多关注经营活动现金流水平。另外，可以使用现金转化周期来判断企业资金运转效率。商业流通足够快的话，钱滚钱的速度也比银行利率高。
参考资料：
1.《危险的现金流》作者黎明 36 氪
2.《财务思维课》贾宁
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