“反身性理论”在生活、投资及交易实践中的应用

“反身性理论”在生活、投资及交易实践中的应用

超短王者胡明泽 大多头

一切真理的尽头是哲学；大咖和你一起探讨：“哲学”，在投资领域的应用！

今天，我们聊的主角是著名的美国投机大师，金融巨鳄--索罗斯，以及其提出的反身性理论，在投资、交易和生活实践中的应用。

纵观索罗斯一生的投资经历，都可以用其提出了一个理论来概述，那即是：反身性理论。

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以我的理解，这个反身性理论，主要包含三个关键节点：

1、宏观分析，寻找认知偏差或者预期差；

2、预期差，出现正反馈；

3、最后进入增强链条，预期和价格反馈，进入良性循环，相互作用。

在实践中，利用反身性理论，成功和失败的一个核心，也是第一步，首先是：通过宏观基本面分析，去寻找认知偏差，或者叫“预期差”。

“成也萧何，败也萧何”；

可以说：“认知偏差”，是一切投资成功和失败的本质原因。

反身性理论的第二个核心，是“增强链条”产生前的关键节点：

索罗斯认为，价格反馈机制它不是一个稳定的均衡和预期，或者叫主流偏见，这个主流偏见在这个反馈机制里面扮演了一个重要的角色：因为价格的进一步上涨，需要依靠越来越强的主流偏见，所以，负向加强的反馈机制就会变得越来越脆弱。只要出现一点点的反面信息，就可以中断，甚至扭转这个反馈。

同时，我们也要认识到：

无论在任何一个时点上，市场总是会有一定的偏向，而且这种偏向会影响到它预期的时间。换句话说，市场的观点和市场价格是一个内生的关系，价格被观点倾向所塑造，观点和倾向又被价格所加强或改变。

从静态的认知，到形成正反馈或负反馈，必然存在一个节点，而这个节点，就是进场赚钱的时机。

总结来说：就是在静态、均衡的市场中，找出存在预期差的方向，然后在正反馈出现后，市场进入增强链条前出手做多或做空。

下面，我们就先结合索罗斯本人的两个举世闻名、轰动一时的投资案例，来分别阐述索罗斯，是如何通过宏观分析去寻找“认知偏差”，最终又是如何走向成功和失败的。

一、成功案例--做空泰铢

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索罗斯，通过宏观分析发现泰国经济存在泡沫，而因为泰国政府实行的是固定汇率（即泰铢兑美元：25:1），很多普通人可能会认为，既然它是固定汇率，索罗斯怎么会盯上泰铢，想要去通过做空泰铢赚钱。

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这里，牵涉到经济学中的一个理论，叫“不可能三角”理论；即：“资本自由流动，保持汇率稳定，独立的货币政策”，任何一个国家，在这三者中只能取其二，而不可能三者同时存在和拥有。

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不可能三角理论，在投资和生活领域也是同样存在，比如“短时间、高收益、和低风险”，同样也是三者不可兼得的“不可能三角”。

泰国政府，想要维持资本的自由流动和货币政策的独立性，那么在风险来临，迫不得已的时候，必然也只能放弃“固定汇率”，选择让泰铢兑美元的汇率跟随市场波动。

在锁定泰铢后，索罗斯需要等待的就是出手时机（反馈），这个时机就是泰国几大银行评级遭到国际评测机构下降；

接下来，正如索罗斯自己所说的那句话：“我从来不制造危机，我只是加速了泡沫的破灭而已”。

索罗斯通过不断的买入、抛出泰铢，兑换美元，整个交易过程中，没有产生任何生产价值，仅仅是利用泰铢的泡沫，和市场的恐慌，最终让他赚到上百亿美金。

利用同样的套路，索罗斯横扫马来西亚，新加坡，印度尼西亚，韩国，最终引爆“亚洲金融危机”。

复盘索罗斯整个做空泰铢过程：先选择最脆弱的泰铢下手，募集数百亿资金，开始做空泰铢。然后某一天，泰铢出现一个足够强的信号，使得市场原本的正反馈不但被打断，而且迅速的转向，形成了负反馈，市场上形成了恐慌性的抛售。市场预期从“乐观”，转为“悲观”，最后进入增强链条，转为“极度超级恐慌”，而泰铢的崩溃和失守继而导致了整个东南亚国家货币的预期发生扭转，短短几个月，负反馈迅速蔓延，最终形成了“多米诺骨牌”效应。

但是，在亚洲金融风暴发生后的1998年，索罗斯在做空香港一战中，犯了其“反身性理论”中，重大“认知偏差”失误。

二、失败案例--做空香港

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在连续通过做空泰国，新加坡，印尼，马来西亚，获取巨额利润后，索罗斯信心满满，开始将目光锁定了：香港这个“标的物”。

在盯上香港，通过宏观分析，寻找“”认知偏差”的过程中，索罗斯，眼光仍旧十分犀利，但只有一点它判断错了，这一点失误，纵使在索罗斯出手之前，经历了大量推演，仍旧改变不了他做空香港失败的格局。

在索罗斯出手做空香港后，很快香港市场就给予了他正反馈，恒生指数，港币上演股汇双杀，即：认知偏差，出现正反馈，然后进入“增强链条”，反复循环，相互作用，如果没有“负反馈”因素出现，这个增强链条会一直持续下去，直至香港金融市场崩溃。

但是，关键时刻，大陆出手了，当初，进行推演时，索罗斯断定“大陆ZF，会顾及香港自由港身份，避免影响香港自由市场声誉，不会干预香港金融市场”的这个“认知偏差”，与显示出现了出入。

结果，正是大陆的干预，打断了上面的“增强链条”，继而导致了他做空香港失败的结局。

三、举一反三：反身性理论,在投资和生活里的运用

反身性理论，可以说，是一个永不过时，永远不会错的理论，一切行为的成功和失败，一切事物的“盛衰”，股市、投资、生活、学习等等，都可以用反身性理论来解释。

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比如：2020年疯狂炒作的“茅50”（行业白马龙头），2021年疯狂炒作的锂电池龙头宁德时代，都可以用反身性理论来解释。

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比如：一只股票市值的上涨，利于公司融资扩张，进而刺激基本面发生变化，基本面的变化，再度增强市场认知偏差，股价继续上涨。。。最终进入这个良性循环的增强链条。

学习和生活中，也是一样：

比如，一个孩子刚开始喜欢弹钢琴，然后通过学习、进步，继而得到家长、老师、社会的鼓励和奖励，这会让他更加热爱钢琴，更加不断的学习和进步，进入了这个增强链条，想停下来就非常难。

所以，面对孩子正面的爱好和兴趣时，作为家长一定要鼓励和支持，让他进入一个良性循环，去享受“爱好-进步-认可-更喜爱-进步更快...”这个“增强链条”给他带来的快乐和成就。

负面的习惯也是一样，比如，生活中的懒惰，拖拉，爱占小便宜等等这些坏习惯的形成，同样也遵循反身性理论。

再如，当你面对威胁、敲诈时，如果你无法采取“一定手段”打破它的这个“增强链条”，那么这个威胁、敲诈时，就会一直持续下去，直到一个因素出现，比如：“通过法律诉讼，以暴制暴两败俱伤”等途径，打破这个恶性循环的“增强链条”。

我们所说的，量变到质变的过程，其实就是一个反馈机制形成的过程，当形成了良性的增强链条，你必然会得到一个良好的结果；反之，当形成了恶性的增强链条，你必然会得到一个糟糕的结果！

在投资交易中也是一样，比如，在某个阶段，你的节奏非常顺利“判断市场和个股交易机会（通过推演和宏观分析，寻找认知偏差）--出手交易--赚钱--市场认知和信心增强、节奏判断准确--再出手交易--再赚钱”，进入这个增强链条，直到出现某个外在因素（外力，如政策）、或内在因素（内力，如自己交易状态），这些因素导致“”认知偏差”与市场出现偏差，最终在交易反馈上出现连续亏钱的负反馈，打破了原来的这个“增强链条”。这个时候，你就要休息、调整，目的是：在让自己避免陷入恶性的“增强链条”同时，去等待或寻找下一个出手机会：一个可以让自己交易状态，进入良性“增强链条”的机会。

好了，这篇文章到这里就结束了。

最后，根据你对理论的理解，你能举出几个在生活、学习、投资中，可以用“反身性理论”来解释的例子吗？