中航泰达专精烟气治理 用科技守护蓝天

据我国生态环境保护部数据统计，2020年，全国有125个城市PM2.5年均浓度超标，部分地区的PM2.5污染尚未得到根本性控制，大气污染防治形势仍然比较严峻，其中工业排放是主要污染源。

本期企业放大镜聚焦烟气治理行业龙头企业，北交所上市的“专精特新”企业——北京中航泰达环保科技股份有限公司（简称“中航泰达”或“公司”）。

来源：中航泰达2021年半年报

十年磨一剑

用科技守护蓝天

中航泰达成立于2011年，是国内领先的工业烟气治理领域综合服务商，公司致力于为钢铁、焦化等非电行业提供工业烟气治理全生命周期服务，包括工程设计、施工管理、设备成套供应、系统调试、试运行等工程总承包服务以及环保设施专业化运营服务。

中航泰达与多家高校院所建立了科研合作战略关系，坚持科技创新，建立了专业的技术团队和研发团队。在公司核心技术领域，拥有多项发明专利，形成了完善的知识产权体系。

依靠专业的团队和独特的专利技术，在长期研发、施工建设及运营实践过程中，中航泰达铸造了一支拥有深厚理论基础和丰富实践经验的技术团队，承接脱硫脱硝工程、专业化运营，公司获得了多项优质工程奖，业务范围覆盖全国。

中航泰达于2016年3月22日在全国中小企业股份转让系统挂牌。2020年7月27日，公司正式挂牌精选层，股票交易方式由做市交易变更为连续竞价交易。2021年11月15日，中航泰达正式在北交所挂牌上市。公司表示，在北交所上市是公司发展道路上的里程碑，也是中航泰达在资本市场的一个全新开端，将助力中航泰达迈上新的发展台阶。

客户基础稳定优质

公司业绩持续向好

从公司近几年的财报看，公司2017年、2018年和2019年的主营业务收入分别为15512.37万元、43472.59万元和46370.79万元，逐年增长，复合增长率达72.90%；综合毛利率分别为39.92%、23.38%和23.83%，较为稳定，保持在同行业较高水平。

2016-2020 上半年公司主营业务收入

-按项目分类（万元）

来源：Choice、新三板智库

连续增长的经营业绩与公司精心维护的客户资源密不可分。烟气治理综合服务项目投资大，且环保设施的质量及稳定性直接关系到工业企业生产经营的开展，工业企业通常会选择具有较高品牌知名度、有丰富项目经验、有可参考业绩的优质服务商进行合作。中航泰达已为包钢集团、昆明钢铁、安阳钢铁、八一钢铁、德龙钢铁、兴澄特钢等大型钢铁企业提供服务，公司拥有丰富的行业经验与多个典型案例，在行业内已具有较高的品牌知名度，为持续的市场开拓奠定了良好基础。

2017年-2019年，中航泰达的营业收入中来自前五大客户的比例分别为98.26%、92.53%、90.10%，客户集中度较高。由于烟气处理设施运行的非标准化、高专业性、高技术性要求，为保障运营稳定性，下游生产企业在选定运营服务商时会综合过往的服务过案例、运营经验等因素严格筛选供应商，选定后一般不会更换，运营业务具有客户黏性强、基础稳固的特征。

公司运营服务得到了客户的高度认可，除包钢固阳、安阳钢铁因产线停产或烟气处理装置改造而终止外，大部分项目自承接至今均保持着持续服务，运营业务具有良好的持续性，且运营业务毛利率整体较高，随着未来项目数量的持续增加，公司未来的业绩有望随之水涨船高。

逆流移动床活性炭（焦）脱硫脱硝除尘一体化技术

来源：中航泰达公司官网

参与包钢混改

估值有待重估

基于与客户稳定的合作关系，中航泰达与客户的合作也在不断向纵深发展。值得一提的是，2021年12月20日，公司收到内蒙古产权交易中心出具的《增资结果通知书》，通知公司被确定为包钢集团节能环保科技产业有限责任公司混改项目的战略投资方之一。

中航泰达包钢五烧2#500㎡烧结机超低排放改造现场

鸟瞰图

来源：中航泰达官方微信

公开资料显示，包钢集团是全国乃至全球头部钢铁企业，根据世界钢铁协会发布的数据，包钢集团在全球钢铁企业中排名第23位，在入围中国钢企中排名第14位。旗下拥有两家上市公司北方稀土（600111）和包钢股份（600010）。

中航泰达参与混改的节能环保科技产业有限责任公司，是包钢集团旗下上市公司北方稀土的全资子公司。

中航泰达属于非电行业烟气处理领域头部企业。根据中国环境产业协会统计，2018年度钢铁行业新签脱硫工程处理烟气量、脱硝工程处理烟气流量排行中，公司居第2位；2018年新签非电燃煤烟气脱硝工程处理烟气量排行中居第3位。

市场人士分析称，中航泰达参与包钢集团旗下公司混改，有助于提升业绩，丰富业务线，甚至有望改变估值逻辑。

加大技术研发投入

以技术引领未来

钢铁工业中的烧结、焦炉烟气成分复杂，受工况、原燃料、操作、设备等多因素的交叉影响，且排放温度普遍较低、波动范围大，与火电行业相对单一稳定的烟气工况存在较大不同，钢铁行业烟气治理存在较高技术难度。

烟气治理工程主要依附于客户的主体工程，工程设计、实施需要综合考 虑主体工程的特点、施工条件、排放烟气的规模、成分等来进行设备选型、工艺路线制定等，具有较高的定制化程度，对服务商的专业能力和技术应用水平要求较高。随着国家环保标准不断提高和环保政策不断趋严，对技术的要求也越来越高，能否掌握先进的烟气治理技术是进入该行业的重要壁垒之一。

作为国内领先的工业烟气治理领域综合服务商，公司经过多年业务发展，技术实力与行业经验日益丰富，形成气喷旋冲烟气脱硫除尘技术、旋涡撞击流烟气脱硫除尘技术、低温湿法脱硝技术、逆流式活性炭烟气治理一体化技术、纯干法脱硫脱硝一体化技术五大核心技术，取得专利40项，其中发明专利7项，能够满足钢铁焦化行业各种规模烟气治理需求，在达标排放的基础上实现副产物资源化利用。

作为高新技术企业，公司始终注重技术研发与工艺创新，持续保持高水平的研发资金投入和人力资本投入。2018年、2019年、2020上半年，公司研发投入分别为1147.44万元、1513.00万元和786.10万元，占各期营业收入的比例分别为2.64%、3.26%和5.83%。公司已建立完善的研发制度以及研发人才培养、管理制度，为公司的可持续发展提供动力。

来源：Choice、新三板智库

2018年7月，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，推进重点行业污染治理升级改造，重点区域二氧化硫、氮氧化物、颗粒物全面执行大气污染物特别排放限值。2019年4月，生态环境部、国家发改委等五部委联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，对于二氧化硫、氮氧化物、颗粒物等主要污染物的排放标准大幅趋严。非电领域环保政策的持续出台，推动了非电烟气治理尤其是钢铁超低排放市场的迅速增长，同时也极大的拓展了中航泰达业务市场的规模，为公司业务的快速增长提供了有力支撑。

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来源丨东亚经贸新闻报道组