供需双井喷，化工行业2022年依旧看好，三主线具发展空间（附股）

前言：继续分享年度策略系列，本篇是化工行业年度策略的第一篇，和前面一样，本篇主要分享三个内容，一是对2021年进行回顾总结，二是对2022年行业的前景进行展望，三是梳理化工行业2022年的赛道机遇，本篇主要介绍第一个投资主线，在《化工行业年度策略二》我还会再介绍两个投资主线。

本篇目录
1.2021年年度总结
2.2022年年度展望
3.投资主线一
4.相关上市公司
5.独家核心提示

一，2021年年度总结

1.需求端

1）内需端，新冠疫情影响逐步减退 ，需求端全面修复

随着疫情逐步退却，需求均呈修复态势，带动化工品需求逐步修复，整体看，国内衣食住用行需求全面修复，带动相关化工品的需求快速增长。

纺服市场，2021 年 1-10月国内布产量累计同比增长11.6%；

农业方面，农作物播种面积稳步增长带动农业需求稳步上行；

住房方面，2021年 1-10 月，房屋竣工面积累计同比增长 16.3%；

家用方面，空调、家用电冰箱、冷柜、家用洗衣机 2021 年 1-10 月产量分别累计同比增长 12.3%、0.3%、12.8%、12.4%；

汽车方面，2021 年 1-10月，国内汽车产量累计同比增长 5.4%。

2）外需端，全球经济回暖，出口快速扩张

受益于全球疫情防控常态化影响，海外主要经济体经济稳步修复，带动全球总需求稳步扩张。部分国家生产受到一定阻碍，中国疫情防控较为得力，复工复产进度较快，承接经济修复需求，出口大规模扩张，外需市场如火如荼。

2.供给端

2015 年以来，化工行业逐步经历供给侧改革、环保督察、安全监察、“碳中和”和能耗双控等多轮政策洗礼，供给侧正面临越来越严格的政策约束，行业生产及扩张面临较多限制。双碳政策、能耗双控以及安全环保背景下，高耗能、高污染行业供给受限，在下游需求的刚性支撑下，行业景气有望延续。

3.价格端

资源价格逐步修复，化工品价格指数强势反弹。2020 年 6 月之后，随着国内疫情逐步得到控制，海外疫情得到缓解，市场需求逐步修复，WTI 和布伦特原油价格快速反弹，同时煤炭价格也迅速上涨，带动化工品价格指数上涨。短期看，能耗双控政策边际上有所缓解，带动相关供给紧张边际上缓解，产品价格有一定回落。

二，2022年年度展望

2021 年受到内需逐步复苏，外需快速增长驱动，化工行业基本面向好，营收利润均快速修复。展望 2022 年，经济动能持续向好，海外主要经济体逐步复苏，全球经济重归增长轨道，带动化工品终端需求提升；供给端，受到 “碳中和” 和能耗双控等政策影响，化工部分子行业新增产能受限，景气周期有望长期保持。2022年三条投资主线值得关注，投资主线之一：需求存增量，供给硬约束的子行业；投资主线之二：受益成本改善的子行业；投资主线之三：把握成长类标的确定性。

三，投资主线一

投资主线一是需求存增量，供给硬约束的子行业，2022年重视需求有增量，供给长期或阶段性有约束的子行业：

1）双碳政策下，新能源产业发展机遇到来，磷酸铁锂（磷化工）、光伏（纯碱）和 PVDF 等板块的需求提升；

2）可降解塑料持续推广，原材料需求拉动，看好氯碱、己二酸板块；

3）经济逐步修复拉动对农资品的强劲需求，化肥板块需求的强劲增长；

4）疫情缓解下，可选消费复苏，纺织服装存在需求恢复可能，看好涤纶长丝产业链。

1.新能源材料

1）磷酸铁锂

动力电池主流技术路线的正极材料包括磷酸铁锂和三元材料。国内方面，磷酸铁锂渗透率在2019 年降至 33%低位，2020 年迎来触底回升，拉开了铁锂回潮的大幕。根据数据预测，预计 2025 年全球磷酸铁锂电池出货量达到 927.5GWh，较 2020 年实现 78% 左近右的复合增长，磷酸铁锂正极需求接近 200 万吨，是锂电产业链需求阿尔法最强的环节。

从磷酸铁锂前驱体磷酸铁固相法成本对比来看，构成成本最核心的主要来自于磷源，铁源。部分磷化工企业由于具备磷矿石、磷酸、磷酸一铵等产品，因此可以有效降低磷源的成本，形成一定的成本优势；而钛白粉企业由于硫酸亚铁和废硫酸资源自备，同样拥有明显的成本优势。

2）纯碱

纯碱主要用于制备浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃消费与房地产竣工相关度较大，今年竣工端先升后降，而国家对地产的态度是“维护房地产市场平稳健康发展”，预计房地产竣工有望回升，相应纯碱需求量有望提升。同时，由于国内外光伏产业蓬勃发展，国内光伏玻璃产能快速扩张，预计 2021 年 Q2 到 2022 年 Q4，我国有近 2.3 万吨/天光伏玻璃投产，拉动纯碱需求量上行。

整体看，下游地产端需求维持平稳，光伏玻璃产能快速扩张，纯碱消费有需求增量；供给端，行业在 2023 年前新增产能较少，行业内部分产能退出推动供需缺口出现，纯碱行业有望维持长景气周期。

3）PVDF

全球电动车产业快速发展，PVDF 作为正极粘结剂材料具备无可替代的特性。未来看，磷酸铁锂电极具备高安全性的特点，有望成为锂电池重要发展方向。但是磷酸铁锂电池粒度小，需要添加更多的粘结剂材料，PVDF 粘结剂需求将保持迅速增长。

供给端看，全球锂离子电极正极粘接材料主要垄断在索尔维、阿科玛和日本吴羽化学等外资巨头手中。近些年随着中国的企业逐步布局，国内企业正在形成一定突破，有望逐步打破外资垄断形成替代。PVDF 产能进度扩张缓慢，扩张速度跟不上行业需求增长速度，未来行业高景气度有望持续。今年看，PVDF行业供不应求，产品价格快速上行，预计 2022 年，锂电行业持续高速增长，PVDF 投产周期较长，供给紧张难以化解。

2.可降解塑料

可降解塑料赛道，上游己二酸景气向好。

1）己二酸是重要的基础化工原料，消费结构有望蝶变。

从国内己二酸的下游消费结构来看，PU 浆料和鞋底原液占比较大，而 PA66 和 PBAT 的占比较少，存在较大提升空间。然而近年来随着国内政策推动，可降解塑料之 PBAT 有望迎来快速发展期。未来几年己二腈、PA66 及 PBAT 等市场有望拉动己二酸的消费量，预计 2022 年国内己二酸消费量达 185 万吨左右，增速有望达到 19.5%。

2）行业供求格局良好，景气有望上行

2021 年，由于需求、供给和成本三方共振，己二酸价格价差不断提升。展望后市，需求端，随着己二酸下游己二腈、PA66 和可降解塑料 PBAT 需求和市场的不断提升，预计到 2022 年己二酸需求量有望至少增加 60 万吨/年左右。供给端，2021-2022 年己二酸扩张程度有限，供求关系有望持续保持良好态势，价格价差有望继续提升。

3.农业及服装链

1）化肥

从大周期来看，随着全球人口的持续增长以及 GDP 的持续提升，肥料需求长期保持稳中上行的趋势。根据联合国预测，2050 年世界总人口将达到 95 亿，持续拉动肥料需求增长。此外发展中国家经济快速增长，也在显著拉动肥料的需求增长。

中短期，疫情影响下，化肥市场强劲增长。2020年以来，由于疫情冲击、全球灾害天气以及货币超发等因素，主粮产品价格持续上涨，各国重视粮食安全，拉动了对化肥的需求。根据 IFA 预测，2021 年全球氮、磷、钾肥消费量增速有望达到 4.1%、7.1%、6.1%，明显超越过去的平均增速，其后保持稳定增长。

2）涤纶长丝

2022年看，随着辉瑞小分子口服药问世，在新冠疫情有望逐步好转，海运费价格逐步下行情况下，服装内外需有望逐步修复，带动涤丝需求逐步回暖。供给端，涤丝行业未来新增产能较少且集中在龙头企业中，龙头控价能力增强，行业盈利中枢有望逐步上移。

3）醋酸

醋酸是醋酸乙烯、醋酸酯、氯乙酸、醋酐等化工品的主要生产原料，同时也是 PTA 的反应体系溶剂。需求端，2020-2022年PTA产能增速预计为15.8%/17.5%/24.2%，PTA 装置陆续投产，显著拉动了对醋酸的需求，加之疫情逐步修复，可选消费纺织服装恢复空间较大。供给端，2020-2022年醋酸新增产能有限，供需错配，导致价格持续上涨。

四，相关上市公司

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五，独家核心提示

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