Mysteel：全球铬铁行业发展及投资环境对比

导读：随着国内能耗双控政策的不断推进，势必触发铬铁市场份额再分配和铬铁企业转型。国内优质产能置换、海外产能布局的趋势越发明显。本文将从资源和消费两大主导因素对比南非、津巴布韦、中国、印尼四国目前铬铁行业发展情况及投资环境，为市场提供参考。

一、资源国:南非

概况：南非拥有世界上最大的铬矿储量，占世界资源总量的56%。依靠得天独厚的矿产资源，成为全球第二大高碳铬铁生产国和第一大出口国。其中出口至中国约占总出口量的40%。南非高碳铬铁铬含量大约在为48%-55%之间，含碳量在6- 8%之间。铬铁产量基本稳定并随冬夏季呈现明显的季节性。南非铁一般以长协为主，且由于成本较低价格相对低廉，历年来最受沿海地区钢厂的青睐。但其运输、电力及政策问题一直制约着其铬行业发展。

优势及机遇：

1.丰富的矿产资源铬矿成本低

全球铬矿查明资源量约115亿吨，其中储量超过4.8亿吨。南非作为全球铬矿资源最丰富的国家，铬矿查明资源量达86亿吨，占全球资源总量的74.8%，位于南非东北部的布什维尔德杂岩体是世界上最大的铬矿矿源层，铬矿资源埋藏浅、品质好。南非以其丰富的铬矿资源，天然具有大力开发铬铁产能的条件，预计2021年南非产出高碳铬铁约为369.8万吨，同比增长33.9%，占全球总产量的25.7%。

2.增加铬矿出口关税预期

2020年10月22日南非内阁批准了包括对铬矿征收出口税等一系列干预措施，以支持本国铬铁生产及相关产业发展。南非是铬矿资源主要出口国，对铬矿征收出口税将增加政府收入，同时提高南非铬铁生产及相关产业链企业的全球市场竞争力。

劣势与挑战：

1.运输能力弱服务成本高

两个用于出口的主要港口是德班和理查兹湾，货物一般通过铁路运输到港口。然而，近年来铁路运输一直存在问题。包括安全和电缆盗窃、多年维护不足导致的基础设施老化以及容量不足、有限的装卸设备、铁路服务成本较高等。铬矿出口商一直平均获得 60% 的订单货车。铬矿输送线不成熟，运行率低于 60%。高昂的铁路服务成本也降低了当地产品的国际竞争力。

2.电力供应紧张电费持续上调

南非的电力市场一直以来被南非国家电力公司 ESKOM 公司垄断，很少有电力项目向国外公司开放。Eskom 供应南非 95%的发电量和全非洲60%的用电量。2007年以来，南非屡屡出现全国性的用电慌。且因为发电量不足，电价上调频繁，自 2005 年以来，以兰特计，每千瓦时的南非电价累计增长率高达635%。2021年南非工业电价为0.455元/度，若2022年电价继续上涨20.5%，南非电价将达到0.55元/度。南非较国内电费优势已不存在。另外， 2030 年前，南非约有20%的发电机组将面临退役，南非电力缺口问题或将持续存在。

3.暴乱频繁政治风险高

长期以来，南非国家领导层之间的派系分歧加剧了政策和监管不确定性。与此同时，南非还面临着政治风险，如不可预测的监管格局、对资源民族主义的担忧，以及艰难的社群关系。在没有国际投资的情况下，南非的采矿业面临着衰退，但政治上的不确定性和内乱只会阻碍该行业的复兴。

供应情况：

2015年至2019年，南非铬铁产量基本保持稳定在350万吨以上。产量分别为373.2万吨、358.6万吨、367.6万吨、393.5万吨、360.5万吨。直至2020年由于南非内部原因受疫情影响较大，产量出现明显回落至276.1万吨，降幅约为23.4%。预计2021年南非高碳铬铁产量约为369.8万吨，同比增长33.9%。南非成本上升、疫情肆虐、暴乱频繁、以及2021年Afarak集团从南非部分撤资等原因，预计将对未来南非铬铁生产产生一定影响。

南非铬铁基本全部出口，2021年南非铬铁出口到主要国家的数量均增加，出口到韩国、比利时的铬铁数量同比增幅在100%以上，海外经济的复苏对铬铁需求量均大幅增加，海外进口铬铁分流现象比较明显。预计2021年南非高碳铬铁出口总量391万吨，同比增加23.4%，其中出口至中国的数量为133万吨，同比减少4.9%。

二、资源国：津巴布韦

概况：津巴布韦资源量大，但开发程度低，是海外投资的优选地区。根据津巴布韦矿业和矿业发展部的数据，津巴布韦拥有仅次于南非的世界第二大高品位铬矿床，储量约为 10亿吨，约占全球储量的12%。津巴一直是铬矿的生产和出口大国，然而铬铁产量却很少。

优势及机遇：

1.铬矿资源品质优良

津巴布韦的铬矿石呈致密块状,质量优异,含铬量高。津巴布韦粉矿铬含量多在48-52%之间，是冶炼高碳铬铁合金的最佳原料。

2.禁矿政策保护当地铬企

2021年8月津巴布韦内阁批准立即全面禁止原铬矿石出口，且于2022年7月开始禁止铬精矿出口。禁矿的政策落定将有效保护当地铬铁产业，或将刺激海外投资商到津巴布韦投资建厂，开发津巴布韦资源提振津巴布韦铬行业。

劣势与挑战：

1.内陆国家运输成本高

由于津巴布韦是内陆国家，没有港口导致运输成本高。津巴布韦交通以铁路、公路和航空为主，海运主要通过南非的德班港（距哈拉雷1700公里）和莫桑比克的贝拉港（距哈拉雷600公里）。铁路通往南非、莫桑比克、赞比亚和博茨瓦纳。

2.地质条件铬矿开采难度大经济性优势弱

津巴布韦铬铁矿在成因上主要与基性-超基性岩有关，成矿作用主要为岩浆分异和熔离作用。受此影响，津巴布韦的铬铁矿石在大岩墙内东西两侧分布，呈多层状产出。而在大岩墙中段和南段，有部分铬铁矿脉呈窝状分布，埋藏浅，厚度大，但是矿脉狭窄，零散分布，俗称鸡窝矿。且在大岩墙山脚下，地表水非常丰富，随着近几年的铬铁矿开采， 浅部的铬铁矿脉正逐渐被掏空，未来几年，津巴布韦的铬铁矿开采即将进入深部开采，随之而来的就是地表水问题。开采难度大，相较于南非精粉经济性优势弱。

3.政府腐败经济倒退设备老旧工艺落后

国家经济相对落后，原有的大部分冶炼技术设备陈旧以及开采工艺相对落后，需要投资新技术和设备来扩大产能。并且，南非粉较津巴矿经济性优势突出，津巴布韦铬矿的开采成本偏高。因此，目前津巴布韦铬矿的开发还处于初级阶段，在世界铬矿总产量中所占的份额极少。

供应情况：

2016-2018年津巴布韦铬铁产量大幅增长，年均涨幅达153.83%。而2018年至2021年，津巴布韦铬铁产量稳定在15万吨以上。2021年在津巴面临疫情，电力不足等压力时，铬铁产量预计也有15.3万吨，同比减少10%。后续随青山及中钢新建项目的投产，预计未来几年津巴布韦高碳铬铁供应量会逐渐增加，当前津巴布韦高碳铬铁每月产量在1.5-2万吨附近，明年预计达到2-3万吨。

三、消费国：中国

概况：中国虽铬矿资源匮乏，但凭借全球最大不锈钢生产国的巨大需求，2012年中国高碳铬铁产量已位居世界第一。预计2021年中国高碳铬铁产量为596.11万吨，环比增幅约为5%。

优势及机遇：

1.全球最大消费中心

作为全球第一大不锈钢生产国，中国大陆的不锈钢粗钢产量所占全球份额接近60%。巨大的需求是铬行业发展的原动力。据Mysteel不完全统计，中国不锈钢现有炼钢年产能4000万吨，2021年国内投产不锈钢炼钢年产能176万吨，2022年及以后预计投产项目产能合计为1915万吨。预计2021年32家不锈钢厂不锈钢粗钢总产量3241.99万吨，同比增8.65%。

2.政策推动铬行业发展和市场再分配

随着中国能耗双控政策的不断推进，触发铬铁产能优化和市场份额再分配，2021年中国铬铁产能呈现明显的地区迁移、产能优劣及新增产能性质占比的变化。2021年内蒙地区产能占比自65%降低到45%，其他地区不同程度增长。2021年25000千伏安以上符合当前政策要求的炉型产能占比自46%提高到61%。2021年中国铬铁新增已投产共计152万吨，其中新建产能62万吨，转复产产能90万吨。产业格局的变化将给市场提供更大的挑战和机会。

劣势与挑战：

1.政策限制下新增及置换项目难度大

新增项目置换产能难度大，受到政策限制严峻、建设资金巨大、置换周期漫长等主要因素制约。目前产能置换要求为“非跨省指标”、“置换比例为75%”“新建项目2台及以上33000KVA密闭炉”。

2.缺乏铬矿资源成本较无优势

我国铬矿资源匮乏，且铬矿资源开发利用条件差。2021年其铬铁矿产量可达到14万吨左右，2022年预计可达15-16万吨，其产量相当于2021年中国铬矿进口量的1%左右。我国基本依靠进口来满足铬铁生产对铬矿的需求，近五年铬矿进口依赖度一直在95%以上。成本较资源国无明显优势。

供需平衡：

2021年1-9月高利润下不锈钢需求维持高位，由于一季度主产区内蒙古铬铁厂政策性大幅减产，供应短缺问题凸显。虽二季度由于多地转复产国内铬铁月产量提升，但随后而来的电力问题再度将供需错配情况加深，随9月不锈钢限产落地，需求锐减叠加电力恢复，4季度铬铁供应缺口快速修复。预计2021年全年中国铬铁供应缺口约为41.91金属万吨。

预计随新增产能及产能置换落地及推进，预计2022年中国铬铁供应将再度回归至小幅过剩。但一方面明年能耗双控政策力度不排除趋严可能，新增产能投发进度或将受到影响。且随优质产能比例增加，成本优势下将急速落户产能市场化淘汰。另一方面现有产能中转产及租赁产能较多，生产不稳定性较大。

四、消费国：印尼

概况：在“一带一路”倡议下，中国钢企印尼建厂，产能扩张迅速。随印尼青山不锈钢项目的投产实现了原料一体化红送优势，全球不锈钢生产成本最低点由中国转移至印尼。2021年预计其产量将接近500万吨，赶超印度成为全球第二大不锈钢生产国。

未来印尼将成为全球不锈钢产量的新增点。

优势及机遇：

1.未来消费中心

印尼不锈钢因其成本低廉而极具优势，订单长期处于饱满状态。2023年预计印尼不锈钢产能将达到950万吨，铬铁需求量将达到170金属万吨。而目前印尼除青山外暂无铬铁建设项目，后续需求强劲供应明显不足。且靠近不锈钢厂，节省运费成本同时，若能红送将进一步扩大成本优势。靠近不锈钢未来消费中心，无疑是印尼铬铁项目的最大优势。

2.政局稳定经济向好

政局总体稳定，政府重视扩大投资并陆续放宽外商投资的准入门槛、简化审批流程，吸引外资涌入；目前经济保持较快增长，国内消费成为印尼经济发展稳定动力，各项宏观经济指标基本保持良好发展态势，经济结构比较合理。印尼持续向好的经济发展前景和特有的比较优势将继续吸引外资涌入，经济增长前景看好，市场潜力大。而根据IMD世界竞争力年鉴（WCY）的评估，印尼的竞争力排名在2019年已从第43位上升到第32位，成为亚太地区增长最快的国家。世界三大评级机构之一的标普亦于2019年5月31日将印尼的评级上调一级至“BBB”，体现印尼的发展前景稳定。

3.煤焦资源丰富

印尼能源和矿产资源部（ESDM）的地质局表示，印尼拥有丰富的煤炭资源，根据2010年的研究显示，煤炭资源总量达到了1437.3亿吨，储量为388.1亿吨。印度尼西亚是世界第八大煤炭生产国，是东南亚最大的煤炭生产、消费和出口大国，是继澳大利亚之后，世界第二大煤炭出口国，是世界上最大的动力煤出口国。但印尼的煤炭品质较差，以中等级别和低等级别为主，分别占62%和24%。发热量大于6100kcalkg的煤炭只占14%。从印尼煤炭资源丰富品质较低的实际情况出发，焦化厂积极改良工艺，本地焦炭生产成本约为173元/干焦吨。

4.成本低位

印尼由于人口众多，拥有丰富、廉价的劳动力。尽管印尼最低工资的上升速度比其他东盟国家快，不过西爪哇等主要工业区的工资水平仍较低。自2015年起，印尼采用标准最低工资公式，其中考虑到国民经济增长率和通货膨胀率。过去3年，最低工资每年以约7-9%的速度提高，最新的8.5%增幅于2020年1月生效。2020年，雅加达的最低月薪为4,276,350印尼盾(305美元)，中爪哇(1,742,015印尼盾或125美元)和西爪哇(1,810,350印尼盾或130美元)。印尼的工资成本整体来说相对较低。

劣势与挑战：

1.基础设施落后

印尼交通运输基建的效率不如泰国和马来西亚等区内国家。因此，制造商应预期物流成本较高，也更耗时。在该国主要的国际港口雅加达丹戎不碌港，处理港务和边境合规所需时间比区内平均水平长。在世界银行于编制的物流绩效指数中，印尼排第46位。印尼国内运费较高，内陆运费接近国际运费水平。煤炭资源距离不锈钢厂有一段距离，若采用印尼本地焦炭或将增加运输成本。但总统维多多将基建列为第二个任期的优先工作，相信在不久将来，印尼的运输和物流效率应会进一步提高。

2.停建海外煤电项目 电力供应紧张

印尼群岛的地理形态使国内电力覆盖和发电成为尤为严峻的挑战。在印尼的电力系统中，印尼国家电力公司（Perusahaan Listrik Negara，简称PLN）包揽全国84%的电力传输，而剩余的16%则由独立发电企业（IPP）完成。2021年中国向世界隆重宣布，中国将力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。中国将大力支持发展中国家能源绿色低碳发展，不再新建境外煤电项目。中资银行不再支持海外煤电的背景下，海外园区自备电厂只能考虑新能源电厂方案。新能源发电具有更多不可控因素，且印尼的热带雨林气候。由于季风而分为干、湿两季。雨季亦会对新能源发电造成一定阻力。

3.铬矿资源匮乏

印尼是一个铬矿资源严重短缺的国家。铬矿进口依赖度约 100%。南非是印尼铬矿进口的重要来源地，占全部进口比重 98.4%。2020 年 10 月 22 日南非政府批准了包括对铬矿征收出口税等一系列干预措施，以支持本国铬铁生产及相关产业发展。干预措施包括对铬矿征收出口税，在铬铁冶炼厂使用节能技术，以及采用热电联产和自发电技术。截至目前南非开征出口税的细节还未出台，未来如正式实施，将一定程度提升印尼铬矿进口成本。

供需平衡：据Mysteel调研，印尼当地铬铁冶炼厂仅青山集团一期，拥有30万吨产能，铬系资源多依赖进口。新建2、3期共计160万吨产能，预计2023年全部建成后年产能将达到190万吨。需求方面，2021年预计其已投产产能已达到500万吨，赶超印度成为全球第二大不锈钢生产国。2023年预计印尼不锈钢产能将达到950万吨，铬铁需求量或将达到170金属万吨。

发展情况：

2016年印尼青山建成100万吨不锈钢粗钢产能，2017年和2018年相继投产100万吨。目前印尼青山已投产300万吨不锈钢炼钢产能（实际产能可做到350万吨）。2020年，印尼德龙建成100万吨不锈钢粗钢产能。2021年印尼德龙又投产了100万吨不锈钢炼钢产能，还有100万吨规划投产尚未投产的不锈钢炼钢产能。2021年印尼不锈钢产量约269万吨，同比增加13.5%。

总结：全球视野来看，铬产业链上下游全球区域性供需错配，或将加速全球铬系资源流通和区域价格的分化。实现碳达峰与碳中和，对全球经济社会产生深远、广泛且长期的影响。也给企业转型发展带来了机遇，如何在符合政策要求下权衡与投资，实现价值最久最大化，将是企业的必修课。

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