钱一多了就烫手，A股酒企的“理财大道”并不平坦

文/穆青

理财搏一搏，单车变摩托。从个人到企业，大概都有过这般美好的理想与愿望。

众所周知，很长一段时间里中国的白酒企业最“不差钱”。相比于将那些真金白银放进银行“吃”微薄到跑输CPI的利息，它们尤其是已然上市的近二十家，就更热衷于理财投资。

几家欢喜几家愁

身为行业“龙头大哥”的茅台，在对外投资上从来有着“舍我其谁”的精神。据懂酒哥了解，茅台集团旗下主力子公司合计近30家，除与酒业有关上下游及主体产品开发外，还涉及物流公司、融资租赁、宾馆、农业、电子商务、健康产业、旅游、贸易、机场、投资公司等。

茅台集团副董事长李静仁曾指出，金融板块是集团的又一增长极和潜力业务。将始终全力支持金融板块稳健发展，不断做大做强。目前，茅台医院、及对贵州高速公路、铁路的投资，均交由金融板块运作。

据懂酒哥了解，茅台集团的金融板块囊括了基金、财务、保险、租赁四大领域，其中基金是重头戏。2014年，茅台集团与建设银行总行控股的建信信托合资设立了私募股权投资基金——茅台建信（贵州）投资基金，其中茅台出资5.1亿元持股51%，建信信托持股49%。

茅台集团曾表示：“在集团公司金融板块战略规划中，基金板块一直被给予厚望，由集团公司与建信信托公司共同出资成立的茅台建信基金公司，正是茅台在基金金融上布局的新业态。”

懂酒哥经梳理发现，茅台建信基金通过直投或间接投资的方式在消费、新材料、AI芯片领域先后布局，参与投资了多个项目。目前，其投资的天宜上佳、嘉美包装、李子园、京东物流等企业均已成功IPO，正式登陆资本市场。此外，还有万凯新材料、中国盐业、新巨丰包装、白家食品、锅圈食汇等知名项目，其中多个项目正在冲刺IPO。

值得注意的是，2018年京东物流从京东集团拆分后，进行了唯一一轮25亿美元对外融资，茅台建信也参与其中。今年5月京东物流赴港上市，以发行价计算，该投资的净收益率超过120%。

在保险方面，2017年以来，茅台集团先后对外投资了华贵保险、华泰保险、泰和保险等保险公司。此外，茅台还先后投资了华创证券、南方证券，以及参股贵州银行、贵阳银行、贵银金租等多家金融企业。

而与茅台的全方位、大手笔不同，一些酒企在自身主营业务堪忧的情况下，只能寄希望于投资收益。

比如，屡屡游走在退市边缘的皇台酒业曾多次尝试“跨界”投资。2014年，皇台酒业曾计划与穆拉德企业集团有限公司合资共同组建公司进军保健品领域，前者出资3亿元，占比51%。值得注意的是，皇台酒业开发保健品的背后还伴随着14.02亿元的巨额配套融资。

在保健品开发不了了之后，2015年，皇台酒业又出资1000万元设立了新疆安格瑞番茄产业投资有限公司，主营业务为番茄产业投资和番茄酱制造，最终也潦草收场。

2017年8月，皇台酒业出现大幅亏损，于是又将注意力又转移到互联网+幼儿教育上，皇台酒业表示，希望通过拓展新业务改善持续经营能力，改善公司的资产质量，培育新的经济增长点，但也因出资方资金不足而告吹。以上这些投资不但没能将皇台酒业带入正途，反而使之雪上加霜。

理财信托“雷”不少

懂酒哥通过梳理注意到，理财信托成为A股酒企的“心头好”，洋河股份、今世缘、古井贡、迎驾贡、口子窖均曾购买信托产品。

以洋河股份为例，2018年到2020年，洋河股份分别在理财产品中投入199.57亿元，185亿元和160.33亿元。2017年到2019年，洋河股份的投资收益分别为6.24亿元，9.18亿元，8.51亿元，分别占净利润的7.05%，8.47%，8.71%。2020年，受疫情等因素影响，洋河股份全年营收下滑8.76%，扣非净利润下滑13.79%，但靠着投资160.33亿元理财产品获得的24亿元的利润，总利润依然实现增长，让本来难看的业绩变得“好看”起来。

2021年上半年，洋河股份已经在理财产品中投入127.34亿元。值得注意的是，其中共购入信托产品15只，几乎都是地产项目。业内人士向懂酒哥表示，房地产信托理财产品有一个共同的特点，就是收益极高。在其他银行理财产品年化率只有3%左右的情况下，地产的年化大多在8%以上。但高收益也意味着高风险，依靠投资理财并不一定能够长久的保持净利润的增长。

果不其然，热衷房地产信托的洋河“踩中”了恒大的“雷”。12月4日，洋河股份发布公告表示，全资子公司江苏洋河投资管理有限公司于2021年12月2日，收到中信信托发来的《中信信托·嘉和118号恒大贵阳集合资金信托计划临时信息披露》，文件显示“该信托尚未足额收到债务人贵阳新世界房地产有限公司应付回购本金及溢价。”

公告显示，洋河投资于2020年5月29日出资19000万元，向中信信托认购了“中信信托·嘉和118号恒大贵阳新世界集合资金信托计划”，约定每年的6月21日、12月21日分配信托收益，可以提前返还本金，产品到期日为2021年11月29日，兑付日为到期日十个工作日内。

截至目前，洋河投资合计收到信托产品本金1.17亿元及投资收益1341.14万元，剩余信托产品本金7251.35万元及2021年6月21日之后的投资收益未能收回。

事实上，洋河踩中的“雷”可能不只恒大一家。数据显示，洋河股份2022年到期的中高风险信托产品有27只，其中，洋河持有已经爆雷的恒大、宝能、奥园和阳光城的关联信托产品14只，总金额近20亿元。此外，其信托投资范围还涉及融创、富力、金科、蓝光和碧桂园等房企。

除了高风险的信托产品外，洋河股份也参与了风险相对可控的股权投资。懂酒哥通过梳理发现，2017年以来洋河股份多次与专业投资机构进行投资，合计出资超30亿元，关注于医疗服务、科技及企业服务、数字信息、产业互联网等领域。

除洋河外，风险相对较高的信托理财也是今世缘主要理财渠道。懂酒哥梳理发现，自今年1月以来，今世缘共发布6则关于委托理财的公告，今世缘公告显示，截至2021年9月30日，今世缘花在购买理财上的金额为29.2亿元。

在三季报业绩说明会中，今世缘曾表示，公司涉及地产的理财大约5亿元，其中涉及宝能的已收回，目前没有底层资产涉及宝能和恒大。

可见，投资理财这把“双刃剑”既能开疆扩土，也能引火烧身，上市酒企如何将这把剑发挥出威力还需进一步思考。