“三道红线”全踩中的富力，提前公告：嗯，我要兜不住了，各位且做好准备，to be or not to be。
富力，离暴雷还有多远？
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12月15日，富力地产（02777. HK）发布了一则全英文公告，披露：2022年1月13日，富力有息票率同为5.75%的2.65亿美元和4.6亿美元两笔美元票据要到期。富力可能无法如期全额赎回票据，拟以折扣价回购这两笔共7.25亿美元优先票据，并将征求票据持有人同意对现有票据条款建议修订。
对此，富力给投资人提供两个方案：
债务打折：债券持有人可选择以折扣价（83％）一次性出售所持票据；
债务展期：债券持有人可按原定价格卖出变现，但只可出售所持票据的50%，剩余部分债券展期半年至2022年7月13日偿还。
富力在公告里还表示：若要约收购和同意征求未能成功完成，富力可能无法在2022年1月13日（到期日）全额赎回票据。
这就意味着，如若上述的同意征求不能完成，富力将正式成为内房股债务违约名单上的又一名成员，而2022年1月13日（到期日）就是富力的“爆雷”之日。
12月16日上午，富力地产（02777.HK）举行投资者电话会议，就美元债收购要约和同意征求展开讨论。
据参会投资者透露，富力地产鼓励投资者选择A或B选项，并表示会根据情况设定两个选项的最高可接受金额。
会上还提到，同意征求的最低接纳门槛是获得持有超过66%未偿本金的持有人同意，且同时需要征集到至少75%的参会持有人同意。
很快，基于以上不良债务重组，标普将富力地产及其子公司富力香港的长期发行人信用评级从“B-”下调至“CC”，展望均为“负面”。
标普认为，富力地产尚未为到期债券准备好离岸资金，且筹款行动仅剩不到一个月的时间，其各项筹资计划的可预见性各不相同，且受制于时间紧迫和执行风险。
02
富力预告可能“爆雷”，是否意味着富力此前的自救措施宣告无效？
在当前行业下行、融资受阻的大环境下，富力的债务越堆越高。于是企图通过“降杠杆—变现—输血”的途径走出困局的富力，于今年9月踏出自救第一步：选择断臂求生，将富力物业作价百亿出售给碧桂园服务。同月，富力两位掌舵人李思廉、张力为集团提供约80亿元的股东资金以供富力渡过难关。
12月7日，富力又公告表示，将位于广州富力国际空港综合物流园内的物业剩余30%的权益卖给了黑石。
然而这些举措，对于游走于3000亿债务边缘、屡屡传出资金链问题的富力而言，收效甚微。
富力债务危机很大一部分，是因为2017年收购了万达酒店大量重资产，拖累了富力多年的现金流状况。目前酒店运营仍处于亏损状态，净亏损5.4亿元。今年3月的业绩会上，李思廉曾透露，已在积极出售酒店资产，预计在未来6个月以内完成。但，目前并未有切实动作落地。
除此之外，富力还将面对10笔境外债券，其中3笔规模合计13.85亿元债券将于明年到期；10笔境内债，规模约为161.65亿元，其中一年内到期的规模近半，短期集中兑付压力较大。
今年9月，联合资信将富力地产的评级展望调整为负面。
03
筹资性现金流
债务集中到期，“红档房企”有息负债又不得增加，富力的外部融资环境明显恶化。2020年二季度以来，富力筹资性现金流持续净流出。流动性承压之下，富力除了开源节流、推动销售，便是断臂求生。
尽管从2019年开始，富力便提出了降负债，并于2020年3月份首次提出降负债的目标，李思廉也把姿态放得极低表示能卖的都可以卖，但由于负债基数较大，整体的降负债效果并不显著。
今年以来，富力地产拿地几乎停滞，上半年仅新购入4幅土地，新增权益可售面积仅55.5万平方米，共花费约19.5亿元，拿地销售比仅0.04，较2020年进一步下降。
在销售方面，今年前11个月，富力地产累计实现销售收入约1121.7亿元，同比减少4.4%，完成年度销售目标的75%。
据克尔瑞数据，按操盘金额口径统计，今年1-11月富力地产以1104.9亿元位列房企第26位；以866.5万平方米操盘面积排第25名，其排名下滑较快。
克尔瑞数据
总的来看，富力销售疲软、业绩下滑；外部融资环境恶化，流动性异常紧张；资产出售进展较慢，短期面临较大偿债压力。
04
如今，面对巨额债务的富力，将生存还是毁灭的选择题，抛给了投资者们。
前有阳光城获得展期，暂松一口气，富力的投资者们是否同意征求的最终结果如何，依然有待时间来见证。
曾经与富力并称为广州民营房企“三剑客”的恒大已躺在ICU，粤泰已经躺平宣布破产清算，只剩富力还在苦苦死撑。
尽管目前相关政策有所松动，但能吃上肉喝上汤的不是优质民企便是央国企。
12月12日，旭辉控股CEO林峰在中国地产新时代盛典上表示，房地产行业进入了寒武纪，之后再也没有春天了，可能是漫长的冰河期。一直到明年六月份，都是开发商要勒紧裤腰带，存储粮草，认真活下去的最关键的时期。
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