【国金娱乐传媒】元宇宙分析框架：元宇宙分析框架：VRChat或为

【国金娱乐传媒】元宇宙分析框架：元宇宙分析框架：VRChat或为元宇宙入口雏形

国金研究娱乐传媒行业 杨晓峰团队

行业观点：

从电影看元宇宙的三种形态：触感+人工智能+数字孪生。1）基础状态—实现触感：类似《头号玩家》中玩家穿戴VR眼镜、体感套装等设备进入“绿洲”世界，可实现视听、触感等一般性感知交互。2）进阶状态—叠加人工智能：NPC高度智能化，类似《失控玩家》中的盖，虚拟世界更接近现实。3）终极状态—叠加数字孪生：虚拟世界成为现实世界的投射，以至于难以辨别世界的真伪，类似《楚门的世界》中楚门对海景镇的感受。

VRChat或为元宇宙入口雏形：1）3D虚拟形象+VR设备，提高沉浸感：VRChat是最火的VR社交游戏，位于Steam平台“VR”标签同时在线玩家的首位。玩家以3D虚拟化身进入，通过VR设备实现高沉浸感的交互，且画风接近现实世界，带给玩家较高代入感；2）玩家参与创造虚拟世界：玩家可借助Unity等引擎打造自己的虚拟角色和可自由支配的“小世界”（房间/地图），并决定其用途；3）满足玩家多元化的社交需求：游戏中存在多种类型的房间，风格和用途各异，可以满足玩家的多元需求，比如通过游戏、跳舞、观影、唱歌等方式的社交需求，同时也能满足娱乐需求，而办公、展览等则可对应其他现实世界的活动及需求。

元宇宙的核心壁垒：沉浸感>创造性>稳定经济系统。1）沉浸感：高沉浸感是元宇宙的核心要点，关键在于VR设备的大规模普及。VR设备一方面能呈现出逼真的美术特效，另一方面能使用户以虚拟化身进入虚拟世界，并实现手势等多种交互，是元宇宙的入口。当前Quest 2已经放量，Neo 3也初步打开了国内C端市场，VR行业发展或已进入加速节点。2）创造性：元宇宙是一个多元化的世界，用户既是内容的需求方，也是供给者，可以参与虚拟世界的创造。引擎技术作为简化创造步骤的工具是实现创造性的关键点。3）稳定经济系统：类似现实世界的经济体系，元宇宙的运转需要稳定的经济系统支持，有赖于区块链等技术的推动。

元宇宙的虚拟交互：虚拟形象和手势识别等技术有望推动元宇宙发展上一个台阶。1）虚拟形象：实现各种交互的主体，也是构成元宇宙的每个个体。主要包括虚拟主角和虚拟配角，分别对应数字孪生出的用户虚拟化身和虚拟NPC，比如英伟达推出的黄仁勋数字孪生形象及AI虚拟人—迷你版黄仁勋和蛋壳小人，其中AI虚拟人可以看到、说话、理解语言等。2）手势交互：是虚拟形象得以在元宇宙交互的重要技术，也是高沉浸感的重要前提。手势交互技术应用广泛，以Quest 2为例，可实现三种手势交互，能够应用于手部物理实验室，并将支持手部交互操作办公。

投资建议：

硬件端：VR等硬件是元宇宙的接入口，Quest 2在海外放量，Neo系列初步打开国内C端市场，行业发展或已进入加速节点。

内容端：内容是吸引玩家进入、留存的关键，元宇宙的内容会更多元，游戏、长短视频等将被赋予新形态。

国金机构客户可详细查看《元宇宙分析框架——元宇宙分析框架：VRChat或为元宇宙入口雏形》全文研报内容。

风险提示：

底层技术发展慢；从技术突破到应用的时间跨度长；政策风险