飞天茅台止跌回升，反映了什么？

文 | 孤鸿子

经历了一轮阴跌，茅台酒近期再起较大涨潮。

“飞天茅台这两天涨起来了！”11月17日，一名茅台酒经销商告诉微酒，当日散瓶飞天茅台酒批价上升，原箱和部分生肖茅台酒稳中带涨，精品原箱大涨。

18日，茅台酒价全线迎来强劲反弹。“今日酒价”当天行情显示，散瓶（2021）飞天茅台酒大涨90元，批价2720元；原箱（2021）飞天茅台酒上涨80元/瓶，批价至3500元。2019年、2020年散茅和原箱均不同程度上涨，最高涨幅为100元/瓶。生肖（牛年）18日批价为3820元/瓶，较前日大涨100元。

19日，经历两天暴涨后，2021散茅虽迎来小回落，但原箱行情趋稳，并且2019、2020年散茅分别再涨30元、10元，生肖（牛年）茅台酒大涨80元。

飞天茅台结束多日跌势，开启连续明显涨幅，让不少商家一扫此前低迷情绪，更让“价格崩盘”之说不攻自破。茅台酒价这一轮回升，因何而开启？

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多日下跌后强劲反弹，后市如何？

自10月21日以来，尤其是11月初，飞天茅台价格回落，不但引发行业和媒体热议，更出现市场的担忧。有人据此发出“价格崩盘”、“全线暴跌”等看空声音。

茅台价格真的要崩盘么？从市场一线看，飞天茅台酒价格确实出现下跌。比原箱（2021）今年的最高价3900元，以及散瓶（2021）最高价2950元。10月下旬以来，飞天茅台接连出现价格下行，原箱（2021）批价低至3400元，散瓶（2021）批价降至2620元。

参照历史高点，飞天茅台价格无论原箱还是散瓶，都有一定程度下滑，但总体降幅不大。业内人士分析，茅台酒价此轮下跌并非需求端低迷，而是受茅台公司推“稳市稳价”策略、取消“拆箱令”政策等组合拳所致。

“双节”期间，茅台公司为平抑价格，打击黄牛虚高炒作，向市场加大投放总量超8000余吨茅台酒，并通过增加空瓶复购、试点开瓶消费等举措，推动价格回归合理区间。

此外，茅台正在逐步取消“拆箱令”政策，受原箱投放市场预期，诸多投机分子向市场抛售手上囤积茅台，导致市场茅台供给量突然放大，造成了茅台酒价格冲高回落。

随着市场“水分”挤出，11月3日之后，12日连跌的飞天茅台趋稳，并小幅回升。之后，茅台酒虽再次下跌和波动，但散飞价格始终没有低于2620元，近期趋稳后终迎大涨。不过，未来一段时间，不排除茅台价格会继续动荡。

张涨跌跌本是商品在市场的常态。茅台酒的知名度，让它的价格波动影响被放大。在业内人士看来，市场内少数商家的甩货，是不可能令茅台崩盘的。而在茅台公司“控价稳市”的总体把握下，茅台酒近期价格回升，也不会反弹到不受控制地步。

有人表示，茅台近期的酒价走势很难预估，因为并不能依据这几天涨势而预测后续走势，这一轮涨幅是否具有代表性和延续性，还需继续关注。

11月18日，多地零售店、烟酒店标价到了3000左右并且货源紧张。部分场所价格已卖到3000以上，原件批发价格为3500-3650。因此很多商家预测，随着距离春节旺季越来越近，高端白酒的购买需要将加大。在投放量稳定情况下，预估茅台价格还将继续冲高，不排除会水涨船高。

总得而言，飞天茅台总体处于“涨跌平衡态”。

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背后反映了什么？

茅台酒价格具有标杆意义，是行业风向标和酱酒景气指数。白酒营销专家王传才表示，茅台酒已经成为行业景气指数代表，特别是价格指数更具有直接行业影响性。

茅台酒止跌回升，除了直接终结“价格崩盘论”，也让一些酒商有“守得云开见月明”之感。但在投资人士看来，茅台酒价格从加大市场供给的回调，到供需平稳后的逐渐回升，尽显贵州茅台作为白酒行业龙头的“价值投资”属性。

业内人士认为，涨之后有跌，跌之后有回涨，说明了市场存在一种默契，在出货进货有一个默认的酒价。这个酒价背后，就是公认的“茅台价值”。

除了关于“茅台价值”的信心坚守，茅台的基本面（生产、品牌、渠道、消费等）近期也没发生什么变化，反而茅台公司的高增长仍有空间。

今年三季度，贵州茅台主要经营指标重新实现两位数增长。此外，稳健的三季报增长，为茅台全年千亿营收奠稳基础；前三季度系列酒营收直指百亿；快速增长的直销渠道收入，同比增长超74%，营收占比提升至约20%，预期未来直销渠道占比仍将稳步提升，都是茅台公司未来高增长的亮点。

从宏观上看，高端白酒的需求扩容仍有空间。据招行和贝恩公司联合发布《2021中国私人财富报告》称，2020年，可投资资产在1000万人民币以上的高净值中国人人群数量达262万人，年底中国高净值人群数量预计接近300万人。

面对中国私人财富市场迎来稳健发展态势，光大证券认为，高端白酒社交属性较强，消费群体以政商务精英为主，品牌粘性较强、更加重视白酒的稀缺性与社交价值。从量的角度，高净值人群的扩大及其财富水平的提升，奠定了茅台酒需求继续扩容的坚实基础。

另外，白酒行业仍呈现挤压式增长，头部名酒集中度显著提升。茅台作为白酒行业老大，飞天茅台酒在2000+价位带一骑绝尘、地位稳固。光大证券分析师认为，考虑到高端白酒品牌护城河深厚，在行业平稳扩容、结构升级趋势显著的背景下，以茅台为代表的头部品牌有望收割更多市场份额。

伴随着需要扩容，茅台也通过产能稳步扩张，奠定长期增长的基石。根据2021年度茅台集团生产·质量大会，2021年茅台酒实际产能预计将达到5.53万吨，系列酒实际产能预计2.9万吨。

瞩目打造贵州省首家“世界500强”企业，“十四五”期间，茅台公司也会在供需紧平衡基础之上，综合考虑有机原料、生态环境承载力和技术人才等因 素，审慎扩建产能、提高产量，从而为公司长期增长奠定基石。