11.15 底线思维封锁下行空间，轮动式上涨继续

导语：市场正逐步化解因经济下行、政策中性、风险事件导致的悲观预期，“底线思维”下释放出的一些政策信号促使市场风险偏好逐步提高，除少数强周期行业外，目前大部分行业均处于筑底或上升趋势。轮动式上涨行情中，不宜频繁操作，立足中线选股、持股。

上周各大核心指数均实现了上涨，虽然板块的轮动速度依然较快，但是指数下行空间已经基本被封锁，行情轮动较快的主要原因是市场对很多行业都持有正面态度，资金比较分散，加上成交量依然处于较低水平，不支持所有板块同时上涨，所以当下是“非抱团”时期的轮动上涨阶段。

从走势角度，除了少数强周期行业外，大部分行业目前要么是筑底、要么是上升趋势，在热门行业中，芯片半导体和军工正逐步超越光伏、新能源车，成为市场最热行业，前两者总体走势也好于后二者；主题方面，钻石培育、元宇宙、次新股依然是最热的主题，中间穿插了一些事件驱动型主题，需要注意的是，上周异军突起的原料药和半导体材料因未来更有可能会产生实际的业绩，而非纯题材炒作，所以可能会取代元宇宙和钻石培育主题。

今年的超跌板块中，房地产板块上周的大涨对上证指数贡献较大，地产板块的企稳也会促使一系列与房地产相关的行业企稳，在“坚决守住不发生系统性金融风险底线”的大方针下，市场因“风险事件”而压低的风险偏好正逐步修复，金融、地产中优质品种的估值修复预计仍会持续，中间虽有震荡，但趋势向上。

今年以来累计跌幅也较大、市场关注度较高的消费股，鲲鹏哥认为接下来也会随着政策信号的逐步释放获得更多资金的关注，央行上周五称：“要坚持稳健的货币政策，做好跨周期设计，统筹考虑今明两年政策衔接，更好支持消费投资恢复，抑制价格过快上涨”。消费板块因目前暂时没有明确的业绩转暖迹象，但有政策预期，所以预计横向震荡的概率较大，适合波段操作。

总体上，随着市场对一些风险事件担忧的的逐步降低，经济下行和政策中性已经不再是核心矛盾，经济下行和政策落空对于市场心理影响的边际效应已经在减弱，市场正从极度悲观状态开始修正，风险偏好正逐步提高。

总结一下：从行业弹性和活跃度上，半导体和军工是首选，其次为通信行业；从配置角度，金融、地产中的优质品种，以及新能源车、光伏中的优质股可以同时配置，但必须优选，因为金融、地产中的公司基本面差异较大，新能源车、光伏则普遍涨幅过大、估值过高。

北交所于今天正式开市，预计市场追捧的热度还是会比较高的，过去新三板曾经贡献了一批A股或H股上市的公司，例如思摩尔国际、泡泡玛特、君实生物、西部超导等等，今天首批上市的81家企业中也有将来具备转板实力的好企业。

北交所对于企业来说本质上仍然是一个“过度板”，设立目的是为了满足不同规模、生命周期、行业定位的企业融资需求，降低投资者准入门槛主要是为了解决过去新三板流动性比较差的问题，对于一些过去无法开通新三板但是现在能开通北交所权限的投资者来说多了一个选择。

北交所上市的公司大多市值较小，首日不设涨跌幅，之后涨跌幅为30%，对投资者的专业能力要求更高，短线投机的难度也更大，首日上市的81家公司预计走势差异会很大，所以更要立足中长期公司的发展前景和价格匹配程度来选股。

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