北交所导航丨如何参与北交所“打新”

面对开市在即的北交所，有投资者表现出了极高的参与热情。银柿财经记者也接到了相关的询问，“我想参与北交所打新，需要什么资格？”“北交所打新和主板、创业板、科创板有什么不同吗？”

为此，银柿财经记者梳理了北交所新股规则。

一、网上打新门槛50万元

近日，“北交所个人投资者资产不能低于1000万元”话题在社交平台上引起广泛讨论，该表述将网下询价的资产标准扩大为北交所个人投资者标准，引发市场误解。

银柿财经记者查阅相关法规发现，北交所网下询价配售个人投资者资产要求不低于1000万元，但个人投资者二级市场交易及网上打新资产门槛为50万元。

日前，中国证券业协会就《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市网下投资者管理规则（征求意见稿）》（以下简称：《规则》）向各家券商征求意见。

《规则》从投资经验、信用状况、定价能力、投资资金实力等方面规定了网下投资者注册的具体条件，并将可以参与北交所公开发行并上市股票网下询价和配售业务的网下投资者分为三大类：专业机构投资者、一般机构投资者和个人投资者。

并要求，除证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者等六类机构投资者之外的其他机构投资者的证券账户资产或其所管理的产品净资产应不低于1000万元；个人投资者的证券账户资产应不低于1000万元。

相比于沪深主板网下询价和配售业务6000万元的个人投资者资产标准，门槛大幅度降低。有新三板资深投行人士向银柿财经记者表示，门槛降低充分体现了北交所更加多元化的特征，包容性也更强，或许可以吸引更多的机构和个人参与到北交所的网下打新询价。

而对于更多的个人投资者而言，网上打新也许是更常用的方式。北交所个人投资者的二级市场开户交易门槛为50万元，与科创板一致。

日前北交所发布的《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》中明确规定，个人投资者参与本所市场股票交易，应当符合下列条件：

1、申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币 50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；

2、参与证券交易24个月以上。

在原先已具备新三板交易权限的投资者方面，全国股转公司发布《修改投资者适当性管理办法调整创新层投资者门槛》公告，将创新层投资者准入资金门槛由150万元调整为100万元。本次规则发布后，前期已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限范围将自动扩大到创新层股票，无需投资者另行申请。北京证券交易所开市后，具有新三板交易权限的投资者，其交易权限范围将包含北京证券交易所股票。值得注意的是，基础层的参与门槛仍为200万元。

二、无需市值配售，申购时全额缴付资金

相对于目前A股打新，新三板精选层网上投资者参与申购无存量持仓市值要求，只需要申购时缴付申购资金即可参与，最低申购100股，最高可达网上初始发行数量的5%。

当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。也就是说，新股按申购量平均分配，有可能100%中签。

在按照申购量配售完毕之后，其中不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者一次配售100股，直至无剩余股票。

值得注意的是，北交所打新需在申购时全额缴付申购资金这一项。近日北交所发布的《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》显示，投资者应当按照发行人和主承销商的要求在申购时全额缴付申购资金、缴付申购保证金或以其他方式参与申购。冻结资金产生的利息划入本所设立的风险基金，风险基金的使用应当符合中国证监会的规定。

此外，北交所延续精选层以连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制、申报规则、价格稳定机制等其他主要规定均保持不变。

向不特定合格投资者公开发行的股票上市交易首日，股价不设涨跌幅限制，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%及60%的，北交所可以实施盘中临时停牌10分钟。

而除了上市交易首日和退市整理期首日外，其他时间北交所股票的涨跌幅限制为30%。

三、破发率可能有多高？

自今年9月份北交所正式宣告设立以来，新三板精选层股票交易热度已经出现明显抬升。

（图源：光大证券研报）

银柿财经记者统计，北交所宣布将要设立后，首批5只精选层新股中签率和申购情况发现，新股申购当天合计921.54亿元资金参与了“打新”。5只新股网上获配比例普遍在1%上下，平均中签率为0.87%，平均网上有效申购户数为185161户，该数据是年内精选层新股申购户数平均值的近4倍。

作为对比的一组数据，今年初至8月31日登陆精选层的25只新股平均网上中签率为3.56%，而北交所官宣后新一轮发行已公布结果的12只新股中，平均网上中签率为0.79%，其中志晟信息的网上中签率为0.22%，创下今年以来新低。

目前，北交所官宣将要设立以来，精选层过会的16只新股已全部完成打新。其中锦好医疗、广脉科技等已于近期登陆精选层。以北交所设立后首家过会的锦好医疗为例，同花顺iFinD数据显示，自10月25日挂牌精选层以来，至今区间成交量为1543.67万股、区间成交额为3.62亿元，区间换手率104.35%。11月9日登陆精选层的禾昌聚合收涨81.80%，成交额2.51亿元，换手率31.02%。

然而近期，A股市场出现了大面积的新股破发，有投资者表示中签如“中弹”，“新股不败”的神话被打破。北交所开市后是否会一样出现新股破发现象呢？

据证券时报报道，去年7月27日首批精选层新股挂牌以来，曾出现过大面积破发，破发率一度接近七成。不过，今年以来，在新三板多项改革利好的刺激下，精选层公司经历了多轮暴涨，赚钱效应日趋明显。截至2021年10月28日收盘，68只精选层股票中有55家相较发行价录得上涨，破发股票仅13只，破发率约为19.12%。其中16只目前股价较发行价翻番，吉林碳谷、连城数控和长虹能源目前股价较发行价已暴涨超过4倍。

前述新三板资深投行人士表示，目前精选层新股发行的收益率普遍不高，不太会出现大面积破发的情形。但是精选层面向的是更早、更小、更新的中小企业，也要对公司有充分地认识，投资的时候才能尽量地规避风险。