花房集团争议中谋上市：测试游戏涉赌致用户倾家荡产 直播低俗内容面临严监管

老牌直播企业花房集团近日赴港IPO，在盈利过于依赖直播业务的情况下，花房集团今年开始测试游戏业务，但测试游戏被指涉赌致用户负债累累；另一方面，直播低俗内容也面临愈来愈严的监管，花房集团急需寻找新的利润增长点

《中国科技投资》龙敏

近日，花房集团公司（以下简称“花房集团”）向港交所递交招股书，由建银国际（中国）有限公司和海通国际（00665.HK）担任联席保荐人。

花房集团旗下现有“花椒直播”和“六间房”两大主要产品，除此之外，花房集团在海外推出了多款专注于社交探索的产品。然而，从营收来看，花房集团的收入高度依赖花椒直播，2018至2021年8月31日止，花椒直播占花房集团直播总收入的比重均在75%以上。而依靠单一业务来源的花房集团，也在今年开始测试游戏业务，游戏业务或因涉赌而未完全对用户开放，但部分参与的用户却因参与上述相关游戏导致负债累累。

收入过度依赖打赏

截至今年8月末，花房集团约有3.72亿名注册用户，其中花椒直播2.07亿名、六间房7730万名，集团累计注册主播1070万名。根据艾瑞咨询报告，按往绩记录期间移动设备端累计下载量计，公司在中国所有在线娱乐直播平台中排名第一；按截至2021年8月30日止八个月来自所有渠道的月活跃用户及移动端、PC端的月使用时间计，公司排名前二。

招股书显示，2018-2020年及2021年前8个月，花房集团的收入分别为19.93亿元、28.31亿元、36.84亿元、29.6亿元，总体来看，收入呈上涨趋势。然而，从盈利来看，同期的净利润分别为-1.87亿元、1.91亿元、-15.25亿元和2.32亿元，虽然2019年和2021年前8个月略有盈利，但相比前期亏损金额仍相差甚远。

对比同行业的直播平台，花房集团的收入同样不占优势。映客（3700.HK）在2020年的总营收为49.5亿元，是花房集团的1.4倍；游戏直播平台斗鱼（DOYU.O）、虎牙（HUYA.N）2020年的营收均在百亿左右，是花房集团的3倍有余；而短视频平台快手（1024.HK）在2021年半年的营收即达到361.58亿元，是花房集团的近10倍。

从收入来源看，花房集团高度依赖直播业务，2018-2020年及2021年前8个月，花房集团自直播服务中产生的收入分别占同期总收入的99.2%、99.6%、99.6%、97.5%。这其中，花椒直播贡献了主要收入，2018-2020年及2021年前8个月，花椒直播收入分别为19.76亿元、21.66亿元、28.26亿元和22.3亿元，占直播总收入的比重为99.2%、76.5%、76.7%和75.3%。

与其他直播平台大同小异的是，花房集团的直播营收主要来自虚拟代币，即用户购买虚拟代币产生的收益。从花椒直播和六间房平台看，用户选购相应的虚拟物品或其他会员服务之前，需先购买“花椒豆”或“六币”，即虚拟代币。目前，20个“花椒豆”对应购买金额为2元人民币，600个“六币”对应购买金额为6元人民币。

招股书显示，花房集团几乎所有收益均来自用户购买直播间的虚拟物品和给主播打赏，平台会就这部分收益与主播及经纪公司分成。值得注意的是，花房集团在招股书中明确提到：“我们的收益增长在很大程度上取决于我们的付费用户，若我们不能持续增长或维持付费用户群，可能对我们的业务经营、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。”

对此，盘古智库高级研究员江瀚向《中国科技投资》记者表示，“从商业模式的角度来说，花房集团作为一家较为老牌的互联网直播企业，其本身的商业模式非常清晰，无论是业务发展还是赚钱都是有路径可以遵循的。但作为娱乐类的直播企业，花房集团的盈利模式过于单一，给资本市场的想象空间非常有限，单一的盈利来源也造成了其市场的发展优势比较小，很容易处于市场弱势地位。”

“花椒直播的收入来源主要是虚拟代币，但是代币具有一定的金融属性，尤其是监管近年对这类带有金融工具的产品管理趋严，所以政策上的不确定性会成为花椒业务收入可持续性增长的重要影响因素。另外，从商业布局上来讲，公司可持续增长点在于业务收入来源多元化，不能过度依赖单一板块，尤其是这个板块还存在未来监管环境的不确定性，所以更应去拓展其他业务。”透镜公司研究创始人况玉清向《中国科技投资》记者指出。

直播低俗、游戏涉赌

作为靠用户打赏支撑的直播平台，直播内容也使花房集团面临一定的监管压力。招股书提到，“花房集团曾因在平台上展示不恰当内容而受到政府主管部门罚款，由于中国直播行业快速发展，监管部门可能不时颁布新法律法规，对公司的业务活动存在重大不确定性。”

目前，花椒直播、六间房直播内容主要包括音乐、舞蹈、脱口秀、户外活动、游戏等，主打娱乐直播。信用中国显示，2020年以来，花房集团综合联属实体之一北京花房科技有限公司因主播动作、言语低俗等原因，被北京市文化和旅游局三次行政罚款。

除此之外，2020年6月份，国家网信办曾会同相关部门对国内31家主要网络直播平台的内容生态进行全面巡查，其中，花椒直播等10家网络直播平台存在传播低俗庸俗内容等问题，未能有效履行企业主体责任。

网信办指出，低俗内容包括女主播衣着暴露、男主播言行粗俗恶俗；留言互动、弹幕和用户账号注册疏于管理，违法违规信息层出不穷；此外，有的平台利用“抽奖”“竞猜”“返利”等方式涉嫌组织网络赌博等。

而在黑猫投诉平台，关于花椒直播平台“主播利用低俗内容诱导打赏”“套路交易”“抽奖竞猜”等投诉仍屡见不鲜。

黑猫用户李毅（化名）向《中国科技投资》记者表示，自今年以来，其一直沉迷于花椒直播游戏“超级转盘”，游戏规则为100元抽一轮转盘，截至10月份，已投入资金近30万元，亏损资金近20万元。

李毅称，这款游戏极易使人上瘾，且怀疑花椒直播后台有人为控制，“刚开始玩这个游戏的时候会让你赚一点甜头，之后就再也无法赚钱，当时咨询过客服游戏中奖概率如何，客服回复称是随机的，那我就纳闷了，怎么永远都随机不到我这里来，另外身边其他朋友也是一样的情况，玩得倾家荡产的都有。”

*李毅提供的花费金额截图

无独有偶，另一位黑猫用户王华（化名）告诉《中国科技投资》记者，同样是自今年开始，王华出于休闲娱乐尝试参与一款名为“礼物猜猜猜”的花椒直播游戏，即对主播手中的标的进行押注。然而游戏中，王华始终没有押中任何标的，最终越玩越上瘾，截至9月份，王华已累计在直播平台亏损51万元。此外，王华还在游戏过程中，对主播累计打赏了近30万元。

*王华提供的累计充值金额截图

另外，有匿名用户在黑猫投诉平台表示，其参与花椒直播“礼物猜猜猜”游戏后，一晚上玩了9个小时却未猜中一次，最终损失25万元，累计已损失300多万元，致使其背负巨额高利贷。

*黑猫匿名用户投诉截图

目前，记者已经无法在花椒直播间看到上述两款游戏，对此，花椒直播客服回复称，平台活动均处于测试阶段，没有针对用户全量开放，而是随机选取用户开放活动入口。

今年2月9日，国家互联网信息办公室、全国“扫黄打非”工作小组等七部门联合发布《关于加强网络直播规范管理工作的指导意见》（以下简称《意见》），对网络直播行业进一步规范管理。

《意见》指出，网络直播行业存在淫秽色情信息、打“擦边球”和危害青少年身心健康等违法违规乱象，同时暴露出主播良莠不齐、充值打赏失范等问题，《意见》将聚焦解决行业突出问题，净化直播行业生态。

记者就上述问题致函花房集团，截至发稿，尚未收到回复。