康美在2015年以前，股票价格表现平平。然而，到了2015年，从1月到6月的半年的时间里，股票价格涨了3倍。
是什么原因导致股价如此飙涨，除了向市场不断的释放利好消息之外，在2015年他们已经开始在谋划往报表里注水了，因为有几个原因促使他们这么做。
告别野蛮生长
药品流通行业从“十二五”开始，逐渐告别野蛮生长的时代，整个药品流通行业增长速度开始逐渐放缓。
整个行业飞速增长时，大家闭着眼睛都能赚钱，但当潮水退去的时候，就知道到底是谁在裸泳。
由于经济增速放缓，过惯好日子的上市公司不能忍受收入下降所带来的一系列连环反应，股价下跌、市值缩水、并购对赌、银行抽贷、融资暂停、质押平仓等等。
从2016年开始，资本大举进军零售药店，出现了非常多的并购整合，终端的零售药店的集中度开始增强。
根据商务部的报告，到2017年，前100名药店连锁企业的销售额占比达到零售市场总额的30.8%，无论对于什么行业，下游零售端产业越集中，对上游的药品生产企业的压价能力越强。
面对经济下行的压力，董事长马某人走南闯北，塑造了一个时代楷模的形象，财富和权力交相辉映，收入下降带来的一系列连锁反应，断然无法接受，于是开始铤而走险。
一股独大
在康美的治理结构中，马兴田是董事长，同时也是公司的总经理，其妻许冬瑾是公司的副总经理，其家族拥有对康美药业绝对的控制权力。
在公司日常的经营过程中，会有一些权衡机制来制衡公司陷入一言堂的局面，比如说独立董事制度、监事会，公司的内控制度，但这些制度要有效，首先就是要有独立性，也就是说有人能提出反对意见。
但是在我们国内的上市公司中，普遍存在着实际控制人拥有隐性权力，而董事会和经理层拥有的只是代实际控制人做出决定的显性权利。
这些治理机制都是从西方引进的，显然在我们的市场环境中没有发挥到应有的作用。为什么会这样，究其原因就是国人对民主投票这些制度并不感冒。
独立董事在西方，他们觉得我手上拥有一项权力，必要的时候我要行使我的权利，和投票选举一样。
而在我们的文化环境中，大家以和为贵。投赞成票对我又没什么坏处，而且还有钱拿（独董薪酬）。反对的话还要说理由，一大堆麻烦事，这又是何苦呢？真理又能值几毛钱呢？
康美马兴田既是公司的实际控制人，又是董事会和经理人的实际领导者，这种情况下实际控制人凌驾于公司的治理机制和内部控制之上，是轻而易举的事情。
在即将到来的财务造假大戏里，因为拥有对公司的绝对控制力，胜算又添了三成。
身家性命全押上
康美药业的控股股东马兴田自2010年以来，股票的质押比例不断的上升。
到了2016年开始造假的年份，质押比例已经达到了92%，等于说把自己的身家性命全部质押给别人。
上述表格数据来自康美药业的公司公告，把公告日控股股东的质押比例和其质押的股份占上市公司总股数的比例提取出来。
控股股东康美实业把股票质押给券商，券商按照当前的股票市值一定的折扣借钱给康美实业。好的股票折扣少一点，借的钱多一点，差的股票折扣大一点。
在质押过程中，其中多笔交易在2015年上半年股价的高点时候进行换手，也就是解压然后再重新质押，股价上涨会使得换手后融资的钱变多。
然而刚换手重新质押过后没多久，2016年年初，股价从25元跌到11元。
如果按照5折进行质押融资，行情如此不好，康美实业不得不补充保证金，否则其质押在广发证券的股票有可能会被强制平仓卖出，引发股价连锁踩踏。
通过股权质押融资来的钱，在行情动荡的情况下投资出去，又怎么能想收回来就收回来呢，特别又是制造业这种长期的投资，唯一的办法就是股票价格不能跌。
早些时候我们会经常听到一个词“市值管理”，意思就是上市公司拿自己的钱，买卖自己的股票，跌的时候买一点，不让自己的公司的股票价格跌得太多。这是几年前上市公司的普遍做法，现在小市值的公司必然还存在。
关于康美如何通过自己的资金炒股，江畔之前有写过一篇文章，感兴趣的同学可以翻一翻。康美药业造假内幕 | 这样割别人您良心会痛吗?
这部分通过体外关联方赚的钱，大多落入控股股东的手里，小股民自生自灭去吧。
2016年其股票的质押率已经达到无以复加的地步了，几乎把全部的上市公司的身家质押给了广发证券。除了市值管理让公司的股价不能跌太多，康美开始谋划如何进行财务造假，粉饰报表，支撑股价。
经济下行、一股独大、高比例质押，就是康美药业舞弊的三个最主要动因。
2015年，康美来到了风云际会的财务造假大舞台，就目前公开的资料显示，康得新、獐子岛等多家造假大案都在2015年-2016年间开始实施。
各家上市公司赤膊上阵，大显神通，谁能一脚踹开新证券法的大门？这个问题要等到2019年以后，资本市场才会有最终的揭晓。
在2016年，面对各种不利的情况，康美开始推行财务造假的大计。根据后来康美的造假数据来看：
事实上，从这些粗略的数据可以看出，至少在财务上，他们用3年的时间再造了一个康美出来。
这些数字都是怎么造出来的，康美的财务造假功力到底有哪些独特之处？
关注江畔，请看下回。
部分参考资料：
【1】袁小平,刘光军,彭韶兵.会计差错与会计造假辨析——以康美药业为例[J].财会通讯,2020(11)
【2】黄世忠.上市公司财务造假的八因八策[J].财务与会计，2019（16）
【3】中国证监会行政处罚决定书（广东正中珠江会计师事务所、杨文蔚、张静璃、刘清、苏创升），〔2021〕11号
【4】黄世忠，《会计数字游戏——美国十大财务舞弊案例剖析》，中国财政经济出版社，2003.6
【5】商务部市场秩序司《2017药品流通行业运行统计分析报告》，2018年5月
【6】康美药业股份有限公司关于收到中国证券监督管理委员会《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》的公告，临2020-029
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
